湖北
今天继续年报解读，最近主要主要是浙江的信托公司。
无他，因为这里是笔者的“大本营”。继万向和杭州工商之后，今天的主角是央企背景的中建投信托。
营收与支出
从最基础的营收数据来看，从母公司口径来看，中建投2025年收入实现正增长，从-2.77亿元到2.88亿元，业绩出现改善。从细分项目来看，手续费及佣金净收入保持稳定，但投资收益出现了极大的亏损。从-0.17亿元到-12.06亿元，推动业绩扭亏为盈的关键是公允价值变动损益。从-5.78亿元到11.32亿元。所以这一对比，显得杭州工商的年报就很奇怪，从24-25居然能亏这么多。
支出方面，主要是业务及管理费下降不少。从3.36亿元下降3.06亿元，然后来算一下人均薪酬。2024年为185.45万元（56004.42/302），2025年为222.58万元（61877.95/278），高额薪酬确实让人羡慕，这还是业务及管理费下降10%左右之后的结果。
最后的计算结果，就是中建投信托的扭亏为盈。
风险防范与存量化解
中建投目前房地产存量规模仍有100亿左右，占比为7.04%，虽然较往年有一定程度的下降。但剩下来的，是更难啃的“硬骨头”。
年报中，中建投坦诚自身压力：
一是国际经济秩序格局深刻变化，地缘政治风险持续上升，世界经济动能疲弱。国际经贸环境急剧变化，单边主义、保护主义陡然升级，主要经济体货币政策分化，市场预期受到频繁扰动，加剧汇率波动及资本流动压力。
二是国内经济深刻转型，深层次结构性矛盾问题持续显现，消费、投资增长动力不足，面临的风险压力持续存在，在经济转型和结构调整过程中，一些区域性、行业性的风险问题持续暴露，对信托公司风险评估、风险管理、风险处置能力提出更高要求。
三是金融市场环境和监管政策环境不断调整，信托行业经营逻辑和盈利模式发生根本性转变，行业竞争和分化加剧，各类风险挑战依然突出，信托行业转型期不确定性持续深化。
其自营资产不良率从26%上涨到31.10%，表明其化险压力巨大。而存量的地产项目，目前难以看到有效的解决方案，每一个项目背后，都是投资人的煎熬。
转型迭代
根据年报，中建投表示构建起以标品固收、另类固收为资管信托业务支撑，资产证券化、证券服务信托、财富管理服务信托、慈善信托为服务信托业务重点的"2+4"转型业务体系。资产管理信托/资产服务信托/慈善信托方面，均有一定过得突破。
但总结下来，中建投依旧困在不良的泥潭当中，如何解决存量风险化解和投资人的兑付，是重中之重。
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