“秦汉集团”21.8亿债务逾期，刚刚被下调信用评级

秦汉集团各类借款及利息逾期金额共计21.814亿元，拟通过展期、债务收购等方式化解。

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债务逾期

6月4日，陕西省西咸新区秦汉新城开发建设集团有限责任公司（以下简称“秦汉集团”）公告称，更正《2025年债券年度报告》中有息债务数据，原披露时间口径错误且未包含部分逾期利息。

有息债务情况说明公告

公告显示，更正后截至报告期末，秦汉集团口径有息债务余额162.38亿元，合并口径208.85亿元。

秦汉集团披露三笔委托贷款逾期合计19.61亿元及子公司融资租赁逾期2.212亿元。

目前，秦汉集团各类借款及利息逾期金额共计21.814亿元，拟通过展期、债务收购等方式化解。

值得注意的是，不久前联合资信下调秦汉集团主体长期信用等级为AA-，评级展望调整为负面；下调“21西秦债/21西咸秦汉债”的信用等级为AA+，评级展望调整为负面。

主体评级

联合资信认为，秦汉集团债务负担较重且短期债务及非标借款占比较高，偿债指标表现很弱。

秦汉集团存在债务逾期、票据逾期、失信被执行人等多项负面事项，且涉及金额较上年明显增加，公司流动性趋紧，再融资能力受到一定不利影响，整体信用风险有所上升。

02

财务分析

据公开资料，秦汉集团成立于2010年，是秦汉新城重要的基础设施建设主体，承担了秦汉新城土地整理和重点建设项目的投资与建设任务。从股权结构看，陕西西咸新区发展集团有限公司持有秦汉集团51.01%的股权，陕西省西咸新区秦汉新城管理委员会持有48.99%的股权，公司实际控制人为西咸新区管委会。

股权结构图

秦汉集团在资金拨付、金融政策支持、委托贷款和政府补助等方面能获得有力的外部支持。

其中，政府补助方面，2024年秦汉集团政府补助有2.37亿元，2025年仅收到211万元补助。

政府补助收入

由于政府补助形成的其他收益大幅下降，加之存货计提跌价准备、处置长期股权投资产生的损失，秦汉集团利润总额由上年微盈利转为亏损。

2025年，秦汉集团实现营收11.97亿元，同比下滑1.17%；实现归母净利润-3.79亿元。

归母净利润

截至2025年末，秦汉集团总资产有368.58亿元，总负债257.52亿元，净资产有111.06亿元，公司资产负债率为69.87%。

《小债看市》分析债务结构发现，秦汉集团主要以流动负债为主，占总债务的62%。

截至相同报告期，秦汉集团流动负债有217.2亿元，主要为其他应付款，其一年内到期的短期债务有82.03亿元。

相较于短债规模，秦汉集团的流动性紧张，其账上货币资金仅有4亿元，与短债间形成巨大资金缺口，公司存在较大短期偿债压力。

财务弹性方面，截至2025年末，秦汉集团银行授信总额有185.12亿元，其中未使用授信额度有51.94亿元，可见其备用资金尚可。

银行授信

此外，秦汉集团还有非流动负债134.69亿元，主要为长期借款，其长期有息负债合计有92.14亿元。

整体来看，秦汉集团刚性债务总规模有174.17亿元，主要为长期有息负债，带息债务比为68%。

从债务结构看，秦汉集团银行贷款、债券和非标借款分别约占全部债务的38.39%、14.08%和19.26%，公司非标借款占比较高，债务结构有待优化。有息负债占比较高，2024年和2025年秦汉集团财务费用分别有7098万和7889万元，公司期间费用占营业总收入的比重15.8%，对利润形成一定侵蚀。另外，秦汉集团对外担保规模大，部分被担保方出现负面舆情，或有负债风险较大。截至2025年末，秦汉集团担保余额106.83亿元，担保比率为100.24%，被担保方均为同区域国有企业，其中部分被担保方存在债务及票据逾期、被执行、限制高消费或失信被执行情况。资产质量方面，秦汉集团应收账款有3.14亿元，其他应收款项13.76亿元，其中部分应收款对手方已被列为被执行人且存在票据逾期等负面舆情，需关注应收款项的回收风险。此外，秦汉集团存货高达380.75亿元，主要为开发成本，且存货结算进度较慢，整体看公司资产质量一般。受限资产方面，截至2025年末，秦汉集团受限资产12.4亿元，占总资产的比重为2.7%。

总得来看，秦汉集团依赖于政府补助，整体盈利指标表现较弱；短期债务及非标借款占比较高，短期偿债压力大；或有负债风险较大，资产质量一般。

03

区域环境

陕西西咸新区位于西安、咸阳两市建成区之间，

作为国家级新区，

西咸新区

区位优势明显，现代产业体系加快形成。

2025年，西咸新区全年实现地区生产总值1006.57亿元，同比增长5.3%。

截至2025年末，西咸新区债务限额1386.4亿元，债务余额1375.48亿元，其中一般债务161.28亿元，专项债务1214.2亿元。

再融资环境方面，西咸新区多家基础设施建设和国有资产运营主体出现债务逾期、票据逾期、被列为被执行人及失信被执行人等情况，或对西咸新区再融资环境产生一定负面影响。

西咸新区位置图

秦汉新城城位于西咸新区几何中心，是西咸新区五大功能区之一，重点布局文化旅游和大健康。

2025年前三季度，秦汉新城实现地区生产总值77.3 亿元，同比增长4.7%；规上工业增加值增长6.4%，固定资产投资增长9.1%。