北京
来源：市场资讯
（来源：国泰君安期货）
研报正文
重点关注
镍：投机情绪转弱，镍价承压震荡。现实面后端冶炼高库存累增或拖累镍价，同时，两大投机要素的表现不及预期，包括矿端和硫磺矛盾。菲律宾镍矿发运超预期，印尼矿端价格并未有预期的强，且矿端计价模式改变后，向下游传导的转嫁幅度不及预期，叠加市场对补充配额和海峡硫磺供应修复的期待，投机情绪有所降温，与偏弱的宏观形成共振。不过，暂未看到硫磺和高品镍矿大幅回落的阶段，向下空间仍需谨慎看待，动态跟踪印尼政府实际政策和海峡情况。预计短线镍价承压震荡，关注区间高位试空的机会。
生猪：现金流收紧，负反馈来临，近端将加速去库去产。自2025年四季度以来，全行业处于亏损阶段，一季度多家上市养殖企业亏损幅度超预期，二季度行业均价远低于一季度，企业出栏体量同期新高，预计多家企业将创单季度最大亏损。根据三方数据来看，企业6月日均出栏计划变化幅度小，基本与5月持平，出栏压力仍存。此外，社会面体重仍高，二次育肥群体持续亏损，增重利润已连续3个月为负，伴随夏季高温来临，出栏意愿逐步松动。6月逐步进入夏季高温阶段，需求端存在季节性下降，且副产承包商持续亏损，已主动降价，导致屠宰企业亏损加剧；前期高屠宰库存抑制企业继续入库资金与意愿，投机需求介入力量薄弱。综合来看，6月供过于求局面未改，且行业现金流加速收紧，部分群体将进入被动恐慌抛售阶段，将加速去库存及去产能，近月合约临近交割，逐步收升水，周期三次探底，反套驱动加强。
所长早读
观点分享：Anthropic公司呼吁各大顶尖人工智能实验室考虑放缓研发步伐，并指出AI系统的演进速度极快，可能很快就能在无需人类干预的情况下实现自我改进，而这种能力恐将引发重大的社会风险。Anthropic周四在一篇博客文章中披露了内部数据，详实记录了其最先进的模型正以何等惊人的速度实现性能提升。文章指出，AI模型的进步似乎正朝着“递归式自我改进”的方向迈进，即AI系统能够在无需人类干预的情况下实现自主优化。文章称：“我们认为，如果世界可以选择放缓或暂时中止前沿人工智能的研发，以使社会结构和相关研究能够跟上技术发展的步伐，这对世界是有益的。”文章提议达成一项全球协议，明确如何可能放缓人工智能的研发速度，并建立一种机制来验证竞争对手是否遵守该协议。
今日早评
*温馨提示：以下所列为各相关品种的报告目录。
黄金：窄幅震荡
白银：再次测试下方韧性
铜：库存减少，支撑价格
铅：海外库存减少，限制价格回调
锡：区间震荡
铝：震荡收敛
氧化铝：回调向下
铸造铝合金：跟随电解铝
铂：维持弱势
钯：关注下沿
镍：双降负逻辑支撑，投机情绪有所降温
不锈钢：镍铁预期支撑，现实约束弹性
碳酸锂：去库不及预期
工业硅：区间震荡格局
多晶硅：盘面弱势
铁矿石：供需趋于宽松，矿价承压运行
螺纹钢：流动性偏弱，宽幅震荡
热轧卷板：流动性偏弱，宽幅震荡
焦炭：六轮提涨预期，震荡偏强
焦煤：事故扰动仍存，震荡偏强
动力煤：短期煤价或偏震荡，关注安监力度
原木：价格超跌反弹
对二甲苯：供应收缩，月差正套
PTA：供应收缩，月差正套
MEG：区间震荡市
橡胶：震荡偏弱
合成橡胶：震荡承压
LLDPE：非标内外报盘松动，海外部分上游重启
PP：各工艺利润修复明显，供应回归暂不及预期
烧碱：低位震荡
纸浆：震荡运行
甲醇：短期震荡
尿素：震荡承压
苯乙烯：短期空单止盈
LPG：地缘反复，跟随成本震荡运行
丙烯：下游负反馈充分，关注PP-PL价差
PVC：偏弱震荡
燃料油：继续下探，短期偏弱
低硫燃料油：弱势再现，亚太现货高低硫价差维持反弹
集运指数（欧线）：或震荡市，轻仓观望
短纤：短期震荡市，低负荷支撑价格底部
瓶片：短期震荡市，需求端偏弱，多pf空pr持有
胶版印刷纸：逢高布空
纯苯：短期空单止盈
棕榈油：情绪反复，短期上方空间受限
豆油：美豆走弱，豆系驱动不足
豆粕：资金情绪偏弱，谨防超跌反弹
豆一：现货稳中偏弱，盘面震荡
玉米：震荡偏弱
白糖：关注印度季风降水
棉花：缺乏上涨驱动，延续调整势头
鸡蛋：梅雨将至，等待印证
生猪：近端需求负反馈，临近交割，下跌加速
花生：筑底过程
精选品种技术解盘
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