河北
来源：市场资讯
（来源：灵通铝材门窗网）
【核心观点】
6月4日铝价显著回落，长江有色下跌240元至24210元/吨，南海有色下跌180元至24430元/吨，此前连续两个交易日累计近300元的涨幅回吐大半。此番下跌主因多头获利了结及下游对快速反弹后的观望情绪升温。但LME库存续降至33.1万吨历史冰点、国内社库维持138万吨阶段低位，去库趋势未改，铝价在24200元/吨附近仍有较强支撑，短期或重回区间拉锯格局。
一、市场行情
6月4日，铝价显著回调。长江有色A00铝均价报24210元/吨，跌240元，跌幅约0.98%；南海有色报24430元/吨，跌180元。较昨日回落，较上周同期涨约50元，较上月同期涨约100元。沪铝主力合约运行于24150—24450元/吨，最新价约24250元/吨。外盘LME三月期铝最新报约3685美元，库存续降约1000吨至33.1万吨历史冰点。无锡现货贴水扩大至贴30元/吨，较前日扩大20元，期货升水现货约40元。南海较长江升水约220元，区域价差有所扩大。
二、核心驱动因素分析
供应端：LME库存续降至33.1万吨历史新低，注销仓单占比持稳，海外供给硬缺口逻辑延续。国内运行产能维持4430万吨，产能利用率逼近天花板，供给向上弹性极为有限。
需求端：据SMM数据，铝型材开工率约56.1%，板带约73%，线缆约67%，整体持平。前两日铝价快速反弹后，下游追涨意愿明显减弱，采购节奏重回刚需模式。对门窗企业而言，今日价格回落约240元使采购成本较昨日显著降低，可逢低适度补库。
库存端：据SMM最新数据，国内社库维持138万吨附近，连续第三周去库趋势未改。铝棒库存同步低位。LME库存续降与国内去库形成内外共振，库存端对铝价的支撑持续有效。
成本端与宏观面：氧化铝维持2690元/吨窄幅震荡，预焙阳极6月基准价环比持稳，吨铝盈利约900—1100元。国内政策面偏暖。美元指数窄幅波动。
反常信号追问：今日铝价下跌近1%，但国内社库仍处138万吨阶段低位且LME库存续创新低，价格与库存呈现“价跌库去”的反向组合。这暗示此次回调更多是连续反弹后的技术性修正，而非基本面恶化。
产业链利润简报：电解铝环节利润随价格回调小幅收缩但仍健康。上游氧化铝受仓单高压利润承压，下游加工端加工费维持低位。利润仍集中于中游冶炼环节。
三、市场情绪与成交
今日现货市场情绪迅速降温。华东市场下游仅维持刚需少采，贸易商接货谨慎，持货商无力挺价、积极出货变现，主流成交价24180元/吨上下。华南同步走弱。铝棒加工费部分区域下调，加工端情绪低迷。期货持仓小幅减少，多头获利了结迹象明显。对下游门窗企业而言，当前24200元/吨价位是近一周偏低位置，可适度补充安全库存至7—10天用量。
四、行情展望与操作建议
LME库存续降与国内社库低位运行构成基本面支撑，但连续反弹后获利了结压力及下游观望情绪制约上行空间。预计沪铝主力运行区间24000—24600元/吨，长江现货24000—24500元/吨（仅供参考）。关键变量：①下周社库能否延续去化趋势；②LME库存变动及宏观情绪变化。操作上，加工企业按需采购，24000—24200元/吨逢低可适度补库；贸易商区间操作，下沿逢低建仓，上方24500—24600元/吨考虑减仓或套保。
五、风险提示
①国内去库若未能延续，铝价存在回踩23800—24000元/吨的可能。②美伊谈判若实质性突破，海外供给缺口预期或修正。③美联储6月议息会议临近，宏观情绪波动或加剧。④淡季需求若进一步走弱，贴水或再度扩大。以上分析仅供参考，投资者应结合自身情况审慎决策。
【连续跟踪标记】本文对国内社库去化趋势的持续追踪，是对6月3日日评“去库趋势进一步确认，铝价重心稳步上移”的延续。今日铝价虽显著回调，但社库仍处138万吨阶段低位，去库趋势未改，回调更多源于获利了结而非基本面转弱，后续去库持续性仍是决定铝价方向的核心变量。
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