北京
近期，重庆啤酒披露2025年年报及2026年一季度经营数据，财报账面净利润实现同比上涨，亮眼数据收获市场关注，但剥离非经常性损益后，公司主营业务盈利连续下滑，真实经营状况引发业内讨论。
财报数据显示，2025年重庆啤酒实现营收147.22亿元，同比小幅上涨0.53%，归母净利润12.31亿元，增幅达10.43%。从表面数据来看，在国内啤酒行业整体产销量承压的大环境下，公司经营表现具备一定韧性。不过拆分盈利构成不难发现，当期净利润增长存在水分，业绩增量受益于与合作方纠纷和解带来的一次性收益，并非酒类销售带来的经营性利润。
剔除偶发性收益后，公司扣非净利润连续两年走低，2023年至2025年扣非净利从13.14亿元回落至11.88亿元，2025年第四季度更是出现单季主业亏损。营收端同样增长乏力，近三年营收常年徘徊在146亿元至148亿元区间，整体近乎原地踏步，高端化增长红利逐步消退。
产品与渠道层面成为拖累业绩的核心因素。2025年公司高档酒品类小幅放量，但中低端主流产品营收持续收缩，高端品类增量难以弥补大众产品下滑缺口。产品吨价仅微增0.2%，提价与结构升级进度不及预期。渠道结构失衡问题凸显，企业长期依赖餐饮即饮市场，流通渠道布局滞后，现饮市场遇冷后缺乏备选增长曲线。
与此同时，高营销投入未能转化为业绩增量。2025年公司销售费用同比上涨5.66%，销售费率升至18.03%，大额品牌投放仅换来销量0.68%的微弱增幅，投入产出效率持续走低。作为营收基本盘的中区大本营市场连续两年量价齐跌，成为拖累区域业绩的关键。进入2026年一季度，颓势延续，当期营收、净利润再度同比下滑。
面对经营困局，重庆啤酒已敲定调整方案，计划加码流通渠道、优化大单品结构、布局精酿及无醇饮品赛道。业内分析表示，公司想要扭转主业下滑态势，仍需破解大本营疲软、费用低效、产品断层三大难题，后续改革成效仍有待市场验证。
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