巨额融资。。

开头提个醒，本周五中午12:00，咱们邀请了能化专家周小康做客直播间，和大家聊聊原油的历史和现状，大家可以点击下方卡片先预约起来~

这两天海外重点在关注两个变化，一个是AI产业的进展，另外一个是SpaceX的IPO。其中SpaceX的IPO今天讨论的人还是蛮多的，市场预期明天SpaceX就要开始路演了，并且会在下周正式公布IPO发行价，预计会以135美元的价格出售5.5亿股，IPO融资额约为750亿美元。

SpaceX的巨大融资额，毫无疑问会让他是史上最大规模的IPO。我们今天看到一张图还蛮有意思，在SpaceX上市之前，市场最大的IPO是沙特阿美，当年的融资额是296亿美元，以2026年的美元购买力来调整，大概是380亿美元。

以2026年的美元购买力来计算，300亿美元这个门槛其实在2008年Visa上市的时候就已经摸到了，这十几年一直都没有跨越到400亿美元。这次SpaceX直接干到了750亿美元，打破了IPO的融资天花板。

看这张图，更有意思的是圈圈的大小，这代表的是市值。这次SpaceX的市值预期是1.8万亿美元，而美股当前的市值大概在75万亿美元，SpaceX这次上市以后，会占美股全市场2.4%左右的市值，这个占比还是比较大的。

今年美股的巨型IPO不只有SpaceX，后面还能看到OpenAI和Anthropic都会上市，这些都是万亿美元市值的公司，上市以后会对指数的成分结构产生比较大的影响。

所以今年美股的交易所和指数公司都做了规则调整，目的是加速将这些超级公司纳入指数：按照富时罗素的标准，上市5天就可以纳入；而纳斯达克指数则是15天。

这些规则的调整，会给这些科技巨头带来比较强的被动买入资金。届时被动买盘会直接进场配置，同时也会对其他个股产生资金分流。从流动性层面上看，确实会带来一些冲击。

上面这张图还有一个很有意思的点，就是神油。按照当前的购买力来算，当年上市的市值是1.6万亿美元，占了全A股20%以上的市值。当时市场确实非常疯狂，所以近20年过去了，那个高点还是没回去。

而AI这边，现在市场关注的就是黄仁勋的表态，昨天黄仁勋点了Marvell，就直接30个点起来了。之前我们做过一个视频切片，聊的是海外光的行情会比国内大，但真正见到这个弹性状态的时候，还是感觉非常吓人。

现在科技的弹性非常猛，暴涨暴跌经常能见到，并且和其他方向走势也完全不同。这种极致分化的交易难度挺大的，硬追不太合适。如果今天中午在高点追，现在估计也会特别难受了。

在遇到极端行情的时候，最重要的事情就是保持心态别乱。今天大家都在传某策略首席心态有点崩，一上午在群里发了几十条微信。我们也相信均值回归终会到来，但市场像钟摆一样往一个极端方向摆动的时候，确实不知道会停在哪里，往往是已经走到了明显右侧以后，大家才能反应过来。

最后再扯一下盘面吧。最近市场成交还维持在3万亿左右，说明总体是非常活跃的，但科技和其他资产已经出现了明显的跷跷板效应，只要科技涨，其他就在跌。

这种抽血是不可持续的，现在已经看到波动率有降下来的迹象，后续等波动率完全稳定以后再做判断，可能会更舒服一些。

1、高盛：维持A股超配评级。最近科技板块波动比较大，但A股的宽基指数总体保持平稳。除了估值并不算贵以外，还有一个很重要的逻辑，就是基本面持续上行。过去半年已经能明显看到全A利润持续恢复，这是宽基指数上行的重要逻辑支撑。只要利润增速能保持，宽基的趋势就能保持。

2、豆包：对于广大用户日常使用的功能，将保持目前的免费服务。长期提供免费服务是不可持续的，做收费是全球大模型厂商都在走的路。而能够让大家付费，最重要的就是能提供生产力。能够付钱获得更快、更好的成果，就是值得的。这个月底火山引擎也会更新豆包的新模型，届时可以看看能力提升到什么状态了。

3、意法半导体等海外功率大厂涨价。各种半导体都在涨价，这是AI带来的外溢效应，大家现在都已经习惯了，科技行业的景气度确实能持续。不过并不是一涨价下游就能接受；如果不是AI方向拉动的需求，其实都还有一定压力，特别是消费端的需求比较一般。所以并不是看到涨价就能炒，需求层面还是得关注好。

4、山西煤矿事故后，超八成煤矿未复产。煤炭是我们持续关注的头寸。供给层面，国内和海外的供给都在往下走；需求层面，当前厄尔尼诺把需求旺季提前了，供需两端都有逻辑驱动。厄尔尼诺和科技这两条线，未来都会受到市场持续关注，但由于行业属性不同，大概率会呈现跷跷板效应。这两个方向要把握好节奏，风格轮动做高抛低吸会更合适一些。