大手笔。。

今天美国AI又有一个比较重要的消息，谷歌要做一笔超大型的股权融资计划，总规模大概800亿美元，其中300亿是公开发行，400亿是随时发行，而大家重点关注的是最后这100亿，是由伯克希尔哈撒韦的私募认购的。

伯克希尔买谷歌，我们之前就跟大家聊过，当时认为是极有可能是股神老巴在伯克希尔里最后的一笔大决策。并且当时就往后推演，极有可能会继续做增持动作，今天的这个消息算是兑现了。

云大厂做资本开支，大家之前是非常担心现金流的，但最近黄仁勋token即收入的逻辑打消了大家的担忧。这些巨头也从原来的轻资产、高现金企业，逐步变成了重资产企业，但相对传统制造业来说，依然是可控的。

在新时代下，数据中心和算力资产原本就是比较硬的，能直接带来现金流的资产，其实就是好资产。伯克希尔的投资范式是非常讲究价值的，除了我们上一次跟大家聊的卡位以外，从AI产业的角度去看，这就是未来的基础设施，而基建投资非常符合巴菲特和伯克希尔的投资范式，这一实就说得通了。

另外也有不少市场声音说这一次的AI有点像2000年，但我们从财务角度来看，还是有一点不一样的。虽然现在市场对AI和科技的热度都非常高，跟当年互联网比较类似，但另一个比较重要的点是资金来源，2000年那个时候有比较多的债务融资，大部分都还是股权融资和企业本身现金流的投入。

虽然当前也看到了部分私募股权的举债动作，但总体状态是可控的，并没有特别过分。并且这一轮变现的速度相对比较快，这是跟2000年不一样的地方。

美日韩的AI逻辑演绎得非常清晰，大趋势还在保持，中间有一些分化波动，是不同阶段市场在演绎不同的逻辑。中国资产市场一直在演绎的是海外链，这是因为海外大厂在持续投钱，并且已经有非常好的现金流了，从基本面角度看确实是比较硬的。

国内的互联网大厂过去这半年的走势确实是太弱了，市场有两个担忧：一是内卷竞争是否会持续对现金流造成伤害，二是AI变现什么时候能够真正见到落地的效果。

昨天外卖平台的电话会议还是蛮有意思的，边际更新偏正面，外卖大战最激烈的阶段过去了，亏损开始变得可控，同时把AI Agent入口正式提升到了战略层面。

我们了解下来，国内的大厂都在加速AI Agent的布局，在春节期间其实做了一次比较大的投入，但当时确实不太成熟，没有把用户体验做好。未来两个月，国内互联网大厂在Agent领域应该是要发力了，这将会给整个AI Agent生态带来比较多的机会。

这里对应的方向就是恒科和恒互，在全球大科技都在持续上涨的环境下，它们作为科技指数过去半年走成这样，真的是脸都不要了。今天这一根底部大阳线，希望是一个比较好的契机吧，希望我们的头寸都能回回血。

最后再聊一下煤炭、化工和粮食这一条线，今天总体走得一般也是可以预期的，因为从场内风格来看，它们处于科技的另一端。但今年六七月份的厄尔尼诺现象务必要重视，高温天气对非常多的产业可能都会有影响，如果真的发生了，那碳基和硅基对能源的需求其实都在同比大幅度提升。

如果新的逻辑出现，市场可能就不是在单一逻辑里持续演绎，而是在多个逻辑内进行轮动。AI和厄尔尼诺是未来一段时间市场会持续关注的两个主题，如果都配置一些头寸，体验应该不会太差。

1、SK海力士计划五年内将晶圆产能翻番。现在上游各类晶圆厂都处于缺货状态，大规模资本开支已经在路上了，对应会给半导体设备和材料带来机会。国内也是类似情况。今年开始，无论是晶圆厂还是存储厂，资本开支都要加速，国产替代能给国内的设备和材料厂商带来更多机会，行业的贝塔景气度是比较明确的。

2、IBM计划在未来五年向量子计算领域投资超过100亿美元，目标是在2029年实现全球首台大规模容错量子计算机。量子计算是人类主航道的重要方向，我们在上个月已经看到美国政府下场做相应支持了，国内的政策支持必定也不会少。只是这种未来赛道的公司总体体量都还偏小，估值都不是用市盈率来衡量的，对普通人来说，确实不太适合投资，如果真要参与，得用好交易思维才行。

3、今天看到有云大厂下调了DeepSeek-V4系列模型的价格，最高降幅97.5%。虽然这个幅度是极限情况测算，但降价是实打实的。大模型的token单价持续下降是大趋势，智能只会越来越便宜，并不会越来越贵。现在大厂做大规模投资，都是为了让下游获得更加廉价的智能。

随着token成本的持续下行，AI应用爆发是必然的，垂类应用、Agent和AI终端是三大应用方向，我们当前比较关注的还是终端侧，后续还是有不少机会的。

4、传苹果折叠屏iPhone将于6月25日量产。苹果等了好几年终于要出折叠屏了，这是安卓把市场培育好了以后，再过来抢一把市场份额。这次苹果的折叠屏从模型上看，感觉有点胖，跟现在大家看到的大多数折叠屏形态都不太一样，后面重点得看软件生态适配到底怎么样了。

另外，苹果这条线比较值得关注的是下周的WWDC开发者大会，每次都会推出全新的操作系统，这次大概率会推出AI战略了，届时AI硬件的机会应该也会被激发出来。