北京
910亿元营收、亏损从上季度的161亿元骤降至65亿元，其中核心本地商业的亏损更是从100亿元压到20亿元——这是一份远超投行预期的减亏成绩单。2026年一季度，美团不仅守住了自己的阵地，更在持续一年多的外卖大战中，率先冲向盈利拐点。财报发布当天，美团港股盘中最高涨超9%，收于85.25港元/股。
同一组数字背后，还有两个被刻意“设计”过的收入口径变更：将商品销售收入单列，为小象超市搭建更透明的展示舞台；而以往的佣金收入与在线营销服务收入合并为“商家服务收入”，却让外界更难测算到店与到家业务各自的货币化率和竞争细节。这两个动作，正好分别折射出美团当下最硬的底牌和最难缠的挑战。
如果把时间拉回到2025年初外卖大战最焦灼的时刻，美团内部曾有管理者喊出“放下手头所有项目，全力服务竞争”。那时候，订单份额的每一个百分点似乎都关乎生死。但真正的转折发生在2025年四季度左右：美团的内部导向开始“去市场份额化”，转而把资源集中投放到高价值用户留存，以及那些曾被紧急暂停、却对商家和用户体验有长期价值的项目上。
这种重新聚焦的策略，很快在2026年一季报中显效。核心本地商业亏损仅为20亿元，只有市场预期的一半。王兴在电话会上罕见点明，近几个月美团巩固了市场地位，还拉大了与对手在外卖单元经济效益（UE）上的差距。他进而表示，如果竞争回归理性，二季度UE将比一季度有明显提升，但下半年仍要看整体竞争环境如何演变。
减亏的路径并非靠一味省钱，更依靠订单结构的改善和运营能力的厚度。知情人士透露，补贴最高峰的时期，美团与竞争对手在订单量上曾经逼近平开，但在交易总额（GTV）维度，美团外卖始终守住60%以上的份额——这意味着美团拿下的更多是中高频、高客单价的优质订单，烧钱换量的比例比对手要克制得多。
补充电话会议上，管理层进一步释放乐观信号：餐饮外卖业务在4月、5月已经实现小幅盈利，二季度能否整体转正，就看6月的表现。不过，6月恰逢618大促和世界杯，即时零售市场的竞争烈度和补贴力度都可能出现变量。好在各方目前的表态显示，今年夏天大概率不会再像去年那样杀红眼。阿里此前已在3月公布即时零售盈利路线图，目标2029财年板块整体盈利，一旦行业集体进入利润修复通道，美团在运营效率上的传统优势便有了更大的发挥空间。
但美团心里清楚，外卖战事虽有机会在夏季后见分晓，到店业务上的纠缠却远未到终局。一季度，到店酒旅的GTV同比增长超过10%，收入录得中高个位数增幅，利润率维持在20%以上。然而3月份抖音“抖省省”App正式闯进团购主场，摩根士丹利随即发出预警：“到店酒旅业务存在下行风险。”
抖省省携流量和补贴两张大牌，试图重写到店团购的竞争剧本。在抖音App的团购页面，几乎所有商品的首要购买入口都被导向“去抖省省买”，用户需要额外点击才能留在抖音内直接下单。而一旦进入抖省省App，每个商品首屏都会明晃晃标出“平台补贴xx元”。以“鱼你在一起”的一款套餐为例，抖省省卖23.4元，比美团的25.9元明显更便宜。不过细看菜单就会发现，品牌方会在套餐搭配和主菜选项中做出区隔——美团套餐中的可选主菜更多，双拼套餐里“鲜虾蟹籽云吞”这类高价值配料的分量也更足。显然，商家并未放弃在成熟渠道上的品质投入，只是也无法割舍抖音带来的流量。
一组数据证明抖省省的入侵速度：QuestMobile监测显示，截至2026年5月10日，抖省省日活跃用户已逼近1600万。面对这样的攻势，美团的选择颇有几分“师出同门却各自修习”的意味——它主动放弃了那些价格战属性极强的订单，转而将资源押注在高质量增长和利润上，同时坚定地扑向服务零售和低线市场这两大增量地带。
服务零售，是王莆中在
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