一季报业绩承压，大家养老客户留存与偿付能力保持稳健

人事调整只是破局的起点。

文/每日财报 栗佳

大家养老保险2026年一季度的成绩单，数据并不好看：保险业务收入3.98亿元，同比下滑12.58%；净亏损0.62亿元。这组数据披露前后，公司官网更新了高级管理人员信息，临时负责人郑常勇的履历出现在高管名单首位，这距离他接任已过去超过一年，如今以正式信息披露的方式走上台前。

其实整个专业养老险市场的格局正在加速分化。2026年一季度，9家专业养老险公司中，国民养老凭借银保渠道优势实现保险业务收入51.31亿元，同比增速高达585.96%，成为市场最大黑马；泰康养老净利润7.16亿元，同比增速超过100%，盈利动能强劲。

与之形成对照的是，大家养老不仅保费规模不足4亿元，且是其中唯二录得亏损的机构。在行业分化加剧的当下，这种掉队态势，比单一季度的数据下滑更值得警惕。

保费端喜忧参半，创收动能偏弱

要想看清大家养老在我国养老市场上的成色到底如何，将其与同业的其他8家专业养老险经营基本面作深度对比，不失为一个很好的观察方向。

保险业务收入方面，大家养老与头部养老险公司已经明显拉开差距。泰康养老今年一季度取得保费收入高达74.92亿元，是9家专业养老险公司中最高的；紧随其后的则是国民养老，达到了51.31亿元；太平养老（8.4亿元）也要显著高于大家养老。

从保费增速来看，虽然大家养老超12%的负增长不是行业内降幅最大的，但是与国民养老和恒安标准养老相比，仍是逊色不少。尤其是前者，一季度同比增幅高达585.96%，保费增速在榜单中一骑绝尘；而后者进阶速度同样很快，也有近80%的较高增长，说明恒安标准养老保费虽垫底，但追赶步伐在加快。

事实上，大家养老与同业竞争对手在保费收入这一指标上的分层，背后原因其实是产品及渠道端表现差异带来的结果，而衡量这部分实力究竟孰强孰弱的指标无外乎有两个：新业务利润率和13个月续保率。

新业务利润率，是保险公司的“新单健康度晴雨表”。如果该指标长期稳定/稳中有升，说明险企后续产品理赔兑付、服务投入的底气更足，出现极端经营风险的概率更低；反之，或意味着险企利用较为激进产品来冲规模，长远偿付稳定性面临考验。

今年一季度，大家养老新业务利润率仅有5.97%，在已披露该指标的5家养老险公司中并不算太出众。其中，太平养老是最高的，达到了23.04%，超20%的新业务利润率，说明其在养老年金等产品定价上不激进、核保严、赔付控制较好；紧随其后的分别是泰康养老（9.41%）和国民养老（7.57%），大家养老新业务利润率只高于平安养老（2.7%）。

13个月续保率，是保险公司产品通过多渠道"卖出去的承诺"。该指标越高，说明渠道销售能力强，买过的人愿意继续买，客户留存和粘性较好，是业内公认的衡量客户真实口碑指标之一。

《每日财报》统计发现，大家养老13个月续保率表现还算是挺不错的，达到了97.70%，客户留存率较高，在专业养老险公司中排位靠前，仅仅只是低于泰康养老（98.19%），但要高于国民养老（97.65%）、太平养老（96.12%）及平安养老（94.45%）。

另外，还值得关注的是，大家养老一季度实现总签单保费3.99亿元，其中续期保费占比就高达近九成，而新单首年期交保费仅有0.26亿元，占比仅6.63%，说明公司当前的保费盘子，本质上是靠存量老单支撑起来的，新客拓展与增量挖掘引擎羸弱。

作为鲜明对比，我们发现其他竞争对手新单拓展力度较高，获取新客户的能力要远好于大家养老。举两个例子，同期平安养老新单首年期交保费占比达19.2%，国民养老则可高达22.52%。

与此同时，大家养老产品端还存在着高度集中特点。一季度里前五大热销产品均为普通型养老年金保险，合计贡献签单保费2.36亿元。这种单一品类集中的策略，虽然在短期内能够简化运营流程、发挥精算集约优势，实现特定风险维度的集中管控，但在利率下行与市场偏好切换的周期中，也极易因缺乏多元化对冲工具，而将自身暴露于单一赛道的波动风险之下，抗周期韧性面临考验。

且在如今分红险成为市场主流的背景下，大家养老高度依赖传统养老年金险，也会使得产品吸引力下降。在这方面，泰康养老做的比较好，产品搭配更加均衡，同期内前五大产品中，除了有热销的传统重疾险，另还有三款年金分红险。

大家养老出现该情况，或是与中小险企面临更大的竞争压力有关，因此谨慎选择对分红险的开发投入，其在偿付能力报告中就表达了这方面的担忧：“二季度分红险销售或将迎来业务高点，但是头部聚集效应更加明显。”

只不过，作为养老保险公司，负债端成本本就相对刚性，在利率下行环境中利差损风险加大，对此，大家养老在报告中也提及到"国债利率呈区间震荡，叠加政策层面的第四套生命表正式实施，行业养老年金类业务长寿风险增加"。

因此从这个角度来看，我们依旧认为，大家养老在加快主力传统险产品开发上市的同时，还需进一步平衡业务结构，可以适度发展分红险，来降低刚性负债成本。

投资失利致亏损，偿付水平较高

如果说大家养老在保费创收端还能与竞争对手掰一掰手腕，毕竟基数底子还比较足，那么在盈利能力上，其表现就并不太乐观了。

今年一季度，大家养老是9家专业养老险中唯二出现亏损的公司，且亏损额度要显著高于恒安标准养老的-0.11亿元，净利润排名倒数第一。同时，其ROE和ROA均为负值，分别为-1.94%、-0.59%，显示出较弱的盈利能力。

而其他7家养老险公司都有显著盈利，由高到低依次为：泰康养老7.16亿元、国寿养老7.11亿元、平安养老4.78亿元、国民养老1.37亿元、人保养老0.98亿元、新华养老0.67亿元、太平养老0.34亿元。

不出意外，大家养老亏损与投资端失利紧密相关。今年一季度，其投资收益率为1.21%，低于新华养老（2.01%）、平安养老（1.26%）；而综合投资收益率却近乎为零，为-0.02%，投资端表现不佳，投资管理能力有待提升。

作为对比，另外8家专业养老险公司的投资情况都要好于大家养老。比如，太平养老综合投资收益率最高，达到了1.87%，紧随其后的是新华养老（1.71%）、国民养老（1.55%），就连唯二亏损的恒安标准养老也为正值，达0.38%。

同时，大家养老近三年平均投资收益率仅2.85%，显著低于行业平均水平（约4-5%）；近三年平均综合投资收益率虽也达到4.00%，但也略低于行业约4.5%-5%的均位水准。比如，同期国民养老这两大指标就非常优秀，分别高达4.76%、6.18%，比大家养老要高出不少。

因此，对大家养老而言，接下来或需引入专业投资人才，优化资产配置结构，也可适度增加权益类资产配置比例，以此尽快提升长期投资回报，引导回归至盈利状态。

值得一提的是，大家养老目前的偿付充足水平还处于较高位置，核心/综合偿付能力充足率虽然较上个季度有较大幅度下降，但行业排名依旧靠前。

数据显示，截至今年一季度末，大家养老核心、综合偿付能力充足率均为281.22%，较上季度末下降24.55个百分点，整体数值上低于人保养老、国寿养老、恒安标准养老、国民养老及平安养老，而要高于泰康养老、太平养老。

大家养老表示称：“本季度偿付能力充足率变动主要受利率下行、资本市场波动等因素影响。但整体来看，公司偿付能力充足，未来也将持续提升偿付能力管理水平。”

郑常勇“挂帅”已超一年，

管理层如何破局？

在业绩承压的背景下，拥有高级会计师及中国注册会计师资质的太平系老将郑常勇，以临时负责人身份居于高管列表首位，全面主持工作。

《每日财报》此前曾对郑常勇的履历展开过分析。早在2009年4月，他便获批出任太平养老董事长，2013年8月升任中国太平集团总经理助理，在养老险与集团财务管控领域有超过十五年的经验，同时其还兼任过太平投资控股董事长、太平资产管理董事。

2019年以来，郑常勇还曾有过跨界的经历，历任京东方科技高级副总裁、惠基华祥地产董事长，而后再次转战保险领域，出任大家保险集团战略总监、战略发展中心总经理、临时财务负责人等职务。

2024年12月中旬，大家养老原总经理贺宁毅辞任，董事会指定郑常勇为公司临时负责人，直至如今，郑常勇履职已快一年半。业内对其何时能够顺利“转正”，一直都比较关注，但是在偿付能力报告中，我们发现，大家养老这样写到：“郑常勇为集团领导，养老险职务为兼职。”

随着郑常勇的地位进一步突出，一套由董事长何肖锋领衔、六名核心成员组成的高管架构已基本成型。除临时负责人外，大家养老核心管理团队还包括：副总经理兼财务负责人栗利玲、副总经理霍晶、总精算师康小平，以及董事会秘书、首席合规官兼首席风险官庄敏。这一配置覆盖了财务、精算、风控、合规等关键条线，呈现出明显的“稳中求进”特点。

人事调整只是破局的起点。大家养老当前面临的盈利亏损、投资端承压、业务结构待优化等多重问题，并非单一变量所能解决。接下来，管理层能否将专业完整性和资深履历转化为业绩反转，实现扭亏为盈，仍需后续几个季度的数据来验证。

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