四川
浙江美大实业股份有限公司（股票简称：浙江美大）是集成灶行业开创与领军品牌。2001年12月成立，2012年5月在深交所上市。
浙江美大掌握集成灶核心技术工艺，拥有下排油烟技术等多项核心技术的知识产权，是国家高新技术企业，集成灶行业相关国家和行业标准主要起草单位。
2025年，浙江美大的营收同比接近腰斩，再加上前一年也是接近腰斩，以及更早前两年的持续下跌，营收规模只剩下峰值年份的两成出头了。
别以为这就已经相当严重了，2026年一季度的下跌仍在继续，虽然跌幅有所收窄，但以25.6%的同比下跌，形势向不可控的边缘滑去。
我们昨天看亿田智能的财报时还在感叹，受到了行业龙头的挤压，看来行业龙头的日子也不好过。
所有的业务都在下跌，主要的下跌来自于其核心的集成灶产品；橱柜这类本想拿来对冲集成灶业务下跌的成长类业务，最终也没能成长起来。
浙江美大的产品百分百在境内市场销售，由于饮食习惯等原因，他们这类具有中华传统饮食加工习惯的集成灶产品，很难大量向境外市场推销。
净利润表面上看没有连续四年下跌，但累计的跌幅更惨，2025年和2026年一季度已经紧靠着保本点了。面对营收的十不存八，净利润能有这样的表现，还不得不夸一句，简直就是奇迹。
浙江美大在尽量维持住其毛利率不至于严重下滑，但最近几年也有维持不住的状态，但比我们昨天看过的亿田智能情况要好。
在2024年及以前，销售净利率和净资产收益率都是优秀级的水平，2025年和2026年一季度的情况就比较差了。
2025年的毛利率下滑主要是由集成灶业务的毛利率下滑导致的。橱柜和其他业务的毛利率又要低很多，集成灶业务还要被它们把毛利率再摊薄一些，才是平均毛利率。
虽然2026年一季度的主营业务还维持着盈利状态，但这已经是提着保本点了。两年多前还是近三成的主营业务盈利空间，现在就成了保本状态，不得不让人感叹，这简直是沧海桑田。
其他收益方面的净收益和净损失金额都不大，影响有限。至于说政府补助下降这类问题，在浙江美大身上也有明显的体现。
分季度来看，营收持续了很多轮的螺旋下跌，跌幅仍然较高，并没有明显收窄的迹象，更不用说止跌反弹了。
从2024年下半年开始的微利状态已经持续了七个季度，其中2025年四季度还出现过亏损，这段时间的经营状态，就在保本点附近徘徊，大多数的时候仍在保本点之上。
从主营业务盈利空间看，也只有2025年四季度出现过主营业务亏损，其他季度的主营业务盈利空间有逐步下滑的迹象。
经营活动的净现金流仍然是净流入的状态，只是净流入金额下降明显。已经多年维持着较低的固定资产投资规模，而且是越来越低，确实不需要产能建设这类投入了。
除了应收应付项目的影响之外，存货也有一定的影响。固定资产折旧等是长期稳定的贡献，经营活动的净现金流普遍和净利润差异不大。
存货的规模已经持续下降了好几年，但存货周转天数却增长了近一倍，这主要是营收下跌所导致营业成本也在下降。
浙江美大的负债极少，资产负债率极低，长短期偿债能力都是变态级的强。这得益于其以前长期大额盈利，而且并没有盲目把资产变重，整个资产负债结构是相当优秀的。对现有的市场冲击具有较强的耐受能力。
浙江美大的形势非常严峻，比我们昨天看的亿田智能好奥特曼不多。我们能不能得出这个行业就已经是普遍性地大崩溃了呢？
不用着急，我们再看一下另两家的同行情况后，再来做总结吧。
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