133亿爆雷，10万人血本无归，水贝黄金“预定价”崩盘之殇

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非法金融对赌+庞氏骗局。

作者：周行之

来源：快刀财经（ID：kuaidaocaijing）

2026年1月18日下午，一条消息如惊雷般炸响深圳罗湖区水贝珠宝园---头部黄金预定价平台“杰我睿”突然无法提现，系统显示排队人数超3000人。

短短24小时内，恐慌如瘟疫般蔓延。从水贝的珠宝商户，到全国各省的普通投资者，无数人疯狂刷新小程序、拨打客服电话、奔赴深圳现场维权。他们之中，有手握毕生积蓄的退休老人，有掏空家底的中年家庭主妇，有借债投资的年轻人，还有深耕行业多年的珠宝商家。

5月6日，深圳罗湖公安分局正式通报：对杰我睿实控人张某腾（网名“钻石阿腾”）等人依法采取刑事强制措施，涉案资金约133亿元，波及投资者超10万人。

从2022年悄然兴起，到2025年全民狂热，再到2026年初轰然崩塌，短短四年，水贝黄金“预定价”模式完成了从“财富神话”到“惊天骗局”的致命反转。

01

行业工具，

也是金融便利

深圳水贝，位于罗湖区东北部，面积仅3.5平方公里，却聚集了超过7000家黄金珠宝企业、10万从业人员，年交易额超3000亿元，是全球最大的黄金珠宝产业聚集地之一。

水贝的崛起，始于上世纪90年代。凭借深圳的区位优势、政策支持与产业链集聚效应，水贝从最初的小作坊聚集地，逐步发展为集研发设计、生产加工、批发零售、金融服务于一体的全产业链黄金珠宝中心。

2018年前后，黄金价格波动加剧，水贝中小商户面临一个痛点：进货时金价高，出货时金价跌，利润被价差吞噬，甚至亏损。为了锁定成本、规避价格风险，商户之间开始采用“预定价”模式。

例如：商户A预计3个月后需要100克黄金，与商户B约定：以当前大盘价（如350元/克）锁定价格，3个月后无论金价涨跌，均按350元/克交割实物黄金； 商户A支付少量定金（如5%-10%），商户B到期交货；对商户A而言，锁定了进货成本，避免金价上涨风险；对商户B而言，提前锁定订单，稳定客源，赚取加工费。

“预定价”的设立，初心本是商户之间规避价格风险的行业便利工具，但它却是一种真真实实的金融便利，他有真实实物交割，有杠杆（10倍以内），有风险对冲，具备金融便利特点，是一个简易版的远期现货交易。

既然是金融便利，那它永远绕不开的是乘数效应。所谓乘数效应，就是指经济活动中某一金融变量会以一定乘数引发连锁反应。最初变量看似微乎其微，但只要经过不断的金融便利击鼓传花，不中断，不断放大，所引发的连锁反应，甚至可以大到捆绑整个经济。

依照金融审慎原则，所有的金融便利，应纳入规范监管。可是，他没有。不管出于何种原因，这已经为后来的暴雷埋下了祸根。

02

“杰我睿预定价模式”的三板斧

没有监管，一旦触发野蛮生长，金融便利很大可能触发系统性金融风险，事态就不可能平稳落地。

野蛮生长的触发点发生在2022年。随着疫情反复、全球地缘政治冲突加剧，黄金的避险属性被放大，国际金价开启暴涨模式：从2022年初的1800美元/盎司，一路飙升至2025年底的5598美元/盎司，涨幅超200%。

金价的暴涨，使得普通投资者对黄金投资需求暴涨，且对高收益有着极大的预期，全民“炒金”热潮兴起。监管缺失，“炒金”热潮，难免会被有心之人抓住系统漏洞，通过金融便利扩大连锁效应，以获得更高收益。于是，有人开始将原本面向商户的“预定价”模式，包装成面向普通散户的“低风险、高收益”投资产品，彻底改变了其初心。杰我睿，正是这其中的一员。

2021年底，张某腾注册成立深圳市杰我睿珠宝有限公司（简称“杰我睿”），并开发同名小程序，正式推出“黄金预定价”投资产品。

杰我睿的“预定价”模式，最低20元/克定金，即可锁定1克黄金未来价格，100克起投，2000元就能参与，普通人都能上车。以金价1000元/克为例，支付20元定金，锁定1000元黄金，杠杆率高达50倍——正规期货市场杠杆最高10倍，且有严格风控，而杰我睿将50倍高杠杆向毫无经验的散户敞开。

如果客户看多：即认为未来金价会涨，支付定金锁定低价，到期后按锁定价格提取实物黄金，或按市价结算价差获利；如果客户看空：即认为未来金价会跌，支付定金锁定高价，到期后由平台回购，按市价结算价差获利。

而且是T+0交易，即：当天内买入，当天即可卖出，并承诺：随时提现、无手续费、可兑换实物金条/金饰，同时平台宣称“资金安全，秒到账，实体门店可提货”。

低门槛入场，高杠杆撬动，双向交易选择，灵活兑付承诺；而且规则简单易懂，对散户极具诱惑力，使得“杰我睿预定价”模式得以成功引君入瓮。

开设“杰我睿”（主打看跌）平台的同时，其实控关联人还开设了“龙冶金”（主打看涨）平台。通过这两个平台，“杰我睿”坐庄让投资者双向对赌——金价涨，做空的投资者亏钱，平台赚定金；金价跌，做多的投资者亏钱，平台赚定金；无论金价涨跌，平台都能稳赚不赔。双头对赌是其核心盈利逻辑，也为其模式埋下了无解的定时炸弹。

为了信任背书，更为了“杰我睿预定价模式”扩大影响力，张某腾不惜重金打造网红人设。

2020年，短视频风口兴起，张某腾敏锐地意识到：网红人设能快速积累信任、吸引客户。于是，他给自己取了网名“钻石阿腾”，开始了自己的网红打造策略:拍摄堆满金条、金锭的仓库视频，展示水贝实体门店、营业执照、行业资质，配文“水贝源头工厂，实力雄厚，假一赔十”；解读国际金价走势、分享黄金投资技巧、科普水贝黄金与品牌黄金的区别，塑造“黄金专家”形象；与粉丝互动，回复投资疑问，强调“不赚黑心钱，只赚辛苦费”，打造“靠谱、实在、为粉丝着想”的人设；发布客户盈利截图、提现记录，声称“跟着阿腾炒金，稳赚不赔，年化收益20%-50%”。

这套网红打造策略，精准迎合了普通投资者的心理弱点：黄金投资知识的缺乏与陌生，让他们迷信“专业大佬”；对高收益的贪婪，让他们轻信“稳赚不赔”的谎言；实体门店、仓库金条的视觉冲击，让他们放松警惕，认为“有实物背书，不会被骗”。

短短两年，“钻石阿腾”在全网积累超500万粉丝，成为水贝乃至全国黄金圈的“顶流网红”。无数粉丝通过他的视频，了解到“杰我睿”平台，成为他的第一批投资者。

“杰我睿”并没满足于网红ip策略的成功，而是进一步打造拉人头分佣金策略。通过“老带新”奖励机制：推荐好友投资，可获1%-3%佣金，鼓励投资者拉亲友入场；同时，安排“托儿”在社群、评论区晒盈利截图、提现记录，声称“自己投了几十万，每月躺赚几万”，形成口碑传播。拉人头分佣金，进一步加速了“杰我睿”预定价模式的精准裂变传播。

双头对赌，网红IP，拉人头得佣金，层层递进，极具迷惑性，是杰我睿模式得以成功的三板斧，使得杰我睿的规模呈指数级增长：2022年底：投资者1万人，资金规模10亿元；2023年底：投资者5万人，资金规模50亿元；2025年底：投资者超10万人，资金规模超130亿元。

除了杰我睿，水贝市场还涌现出粤宝鑫、云点当、金福源等数十家跟风平台，全部复制“预定价”模式，整个水贝黄金预定价资金池规模超200亿元，波及投资者超20万人。

此时的水贝，全民谈黄金、全民炒预定价，珠宝商户放下实体生意，专注做预定价；投资者放下工作，每天盯着金价、刷平台收益；社群里每天都在晒盈利、分享赚钱心得。

03

“非法金融对赌+庞氏骗局”

杰我睿模式的三板斧是其成功的杀手锏，却也破绽百出。

预定价模式，从商户之间转向普通投资者，从实物交割转向差价获利之后，已完全向金融远期期权转变。

根据金融监管相关规定，远期期权的交易平台应是正规的金融期货交易平台。而杰我睿，根据营业执照的经营范围，只是普通的珠宝经营者，并未取得期货经营许可证、贵金属交易牌照、金融理财牌照等相关金融牌照。因为是非正规金融持牌方，资金无监管，也就不存在第三方存管，投资者资金直接流入平台个人账户，当然也没有审计公示，实控人可随意挪用、挥霍、转移资金。

作为高杠杆高风险的金融期货交易平台，应有严格风控机制，防止风险失控。而杰我睿50倍高杠杆，远高于正规期货市场的10倍杠杆，却无任何风控。投资者亏损后无需补仓，或者追加保证金。投资者还可无限持仓。无强行平仓机制，只有一个结果：平台亏损无限放大。更严重的是，平台未在正规期货市场或者现货市场进行反向对冲。脆弱，或者说完全不存在的风险对冲，怎么能支撑数百亿级的交易市场。暴雷只是时间问题。

双头对赌的核心盈利模式是两头通吃：金价涨跌，总有一边投资者亏钱，平台赚定金。一旦遭遇单边暴涨行情，例如单边暴涨行情下，所有做空的投资者全部盈利，平台必须兑付巨额差价。

而杰我睿的资金池，根本没有预备足够资金或者黄金实物兑付巨额差价。据警方调查：大部分资金早已被张某腾挪用挥霍、支付老投资者收益、推广网红IP。

投资者的钱，根本没有进入黄金市场，也没有用来采购实物黄金，而是直接流入张某腾控制的个人账户与公司账户，形成庞大的资金池。然后，用新投资者的本金，兑付老投资者的收益与本金。只要新资金源源不断流入，就能维持“刚性兑付”假象，让投资者觉得“平台靠谱，能赚钱” ，换句话说，就是“庞氏骗局”。

庞氏骗局的核心，是依赖新资金流入维持兑付。一旦新资金增速放缓或断流，骗局立刻崩塌。

这所有的破绽显示，杰我睿预定价模式并非正规的黄金投资，而是一场精心设计的复合型骗局：“非法金融对赌+庞氏骗局”。

是骗局，就有暴露的一天。2025年9月12日‌，“‌粤宝鑫‌”率先暴雷。预定价模式已经对投资者发出了警示。然而，人性的贪婪，让很多投资者心存侥幸：我一定不会是击鼓传花的最后一棒。殊不知，这是最后的出逃机会。一场毁灭性的崩盘，正在悄然逼近。

2025年8月至2026年1月，国际金价上演史诗级暴涨：从3365美元/盎司，一路飙升至5598美元/盎司，5个月涨幅超70%，创下40年来最大涨幅纪录。

金价暴涨引发市场恐慌：做空投资者集体行权，平台亏损剧增，开始限制提现、拖延兑付；老投资者看到提现困难，恐慌性赎回，加剧资金流出；新投资者看到风险暴露，不再入局，新资金流入断崖式下跌。

2026年1月初，杰我睿平台新资金流入几乎为零，而每日需兑付的资金超10亿元，资金池彻底枯竭，借新还旧的游戏再也玩不下去。

金价单边暴涨，直接戳破了杰我睿等平台的骗局。5月6日，深圳罗湖公安分局的正式通报，则是完成了刑事定性。

04

回归理性，回归本位

崩盘之后，投资者踏上漫漫维权路，但一方面，杰我睿事件涉及刑事犯罪，司法程序漫长，另一方面是警方虽已查封、冻结部分涉案资产，但大部分资金已被张某腾挪用、挥霍、转移，难以追回。 这场崩盘，对于投资者而言，是惨烈沉重的深刻教训，是警钟长鸣：远离高收益陷阱，理性投资。

杰我睿的崩盘，对水贝黄金市场而言，是一场严重的信任危机，直接导致水贝黄金市场遇冷。2026年一季度，水贝黄金批发量较2025年同期暴跌50%-60%，部分商户日订单减少80%。消费者观望情绪浓厚，不敢轻易购买水贝黄金，担心“买到假货、无法维权”。大量中小珠宝商户因生意惨淡、资金链断裂，关门倒闭、转租柜台，水贝珠宝园空置率大幅攀升。

杰我睿崩盘后，水贝黄金市场迎来刮骨疗毒式的整改。监管部门重拳出击，全面收紧水贝黄金市场监管，清理灰色地带，推动行业合规化改造。同时，深圳市黄金珠宝首饰行业协会发布行业自律公约，推动行业整改。

水贝黄金“预定价”模式的崩盘，是监管缺位的先天不足，也有灰色地带的纵容，还有人性的贪婪本性。

金融便利的初心是创造便利，创造效率，从而做大蛋糕，为市场带来福利。

但是，金融便利的规范发展，单单依靠人性的自律，远远不够，或者说是不可靠的。一旦金融便利的乘法效应被滥用，金融便利带来的便是另一场结果，系统性的金融风险将全盘收割毫无风险抵抗力的普通玩家，成为财富和负债（亏损）的零和游戏。

监管的先天缺位，水贝黄金“预定价”模式崩盘，留下的是百亿窟窿，十万人的血泪故事。监管的落地，并不会限制金融便利的发展，而是规范其发展，使其更好更健康的发展，使其回归实体，回归福利本位。机制体制才是稳定发展，创造福利的根本保障。

崩盘之殇，何其沉重。回归理性，回归本位，才是唯一出路。

THE END

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