希腊银行重新统治全球？！欧洲金融撤退后，航运资本正在回到雅典！

前言：

欧洲银行正在退出航运！

希腊资本却在逆势扩张！

全球船贷权力开始重新洗牌！

全球航运金融格局，正在发生一场极具象征意义的逆转。过去十多年里，国际船舶融资市场的核心话语权长期掌握在欧美大型金融机构手中。从UBS、Credit Suisse，到Nordea、DNB、ING，再到日本和中国的租赁资本，全球主流船东几乎都依赖跨国金融体系完成船队扩张。但如今，一个曾在欧洲债务危机中几乎被“金融休克”的国家，却正在重新成为全球航运资本的重要中枢。希腊银行，正在重新崛起。

根据Petrofin Research最新统计，希腊本土银行对本国船东的贷款规模，十年间已从不足90亿美元增长至约240亿美元，占希腊船东整体银行融资比例由2016年的15%跃升至接近40%。更具象征意义的是，National Bank of Greece、Piraeus Bank以及Eurobank，已经在对希腊船东贷款规模上超越长期霸榜的UBS。这不仅意味着一家银行排名的变化，更意味着全球航运融资权力结构开始发生迁移。因为航运金融，从来不只是金融问题，而是产业控制权问题。

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希腊银行为何突然翻身？

如果把时间拨回十年前，很难有人相信今天的局面。2010年前后爆发的希腊债务危机，几乎摧毁了整个希腊银行体系。四大系统性银行——National Bank of Greece、Piraeus Bank、Alpha Bank以及Eurobank——长期深陷不良资产泥潭，总计清理的不良资产规模高达800亿欧元。那段时期，希腊金融系统几乎失去了国际市场信任。然而，也正是在那段最黑暗时期，希腊银行始终没有真正放弃航运贷款。

原因非常现实。航运，是希腊极少数仍具全球竞争力的产业。即使在国家财政濒临崩溃阶段，希腊船东仍控制着全球最大商船船队之一。船东仍在赚钱，船仍在海上航行，油轮、散货船、集装箱船仍在持续创造美元现金流。对于希腊银行而言，航运是少数仍能产生优质美元资产的行业。因此，在完成资产负债表修复之后，希腊银行第一时间重新加码船舶融资。

更重要的是，希腊银行天然更理解航运。它们理解周期，理解二手船交易，也理解船东在高波动市场中的财务结构。它们知道什么时候应该扩张，什么时候应该收缩，也知道航运市场从来不是一个适合用标准工业逻辑衡量的行业。而这一点，恰恰是当前许多欧美银行越来越缺乏的能力。在ESG金融浪潮和资本监管不断强化背景下，希腊银行对传统航运业务的理解，反而成为最大的竞争优势。

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西方银行正在主动退出航运市场

希腊银行的崛起，本质上也是欧美传统金融机构主动撤退的结果。过去几年，全球船舶融资市场出现了一个极其明显的趋势：越来越多西方银行正在降低航运风险敞口。原因主要来自监管压力、ESG政策以及业务结构转型三方面。

首先，航运属于高波动、高资本占用行业。在《巴塞尔协议》持续强化资本约束背景下，大型银行越来越倾向降低高风险资产比例。其次，ESG浪潮正在深刻改变欧洲金融体系逻辑。大量欧洲银行开始强调绿色资产、低碳融资以及能源转型，而传统油轮、老龄散货船以及传统燃料船舶，则逐渐被视为“高碳资产”。与此同时，航运业务本身周期漫长、管理复杂、收益波动剧烈，相比科技金融和资产管理等轻资本业务，吸引力明显下降。

结果就是，大量传统欧洲银行开始缩减航运贷款业务，一个巨大的融资真空随之出现。而希腊银行恰恰抓住了这个窗口。值得注意的是，目前没有一家希腊银行加入Poseidon Principles。这并非偶然。Poseidon Principles本质上是国际银行体系推动绿色航运融资的重要工具，其核心逻辑是通过贷款约束迫使船东加速脱碳。然而现实问题在于，全球绝大多数船东目前仍高度依赖传统燃料船舶，尤其是大量希腊中型船东，他们深度参与二手船交易、周期套利以及传统能源运输市场。

而这些业务，正在越来越难从欧洲大型银行获得融资。于是，希腊银行成为了“最后仍愿意理解传统航运”的金融力量。这也是为什么，越来越多船东重新回归本土融资市场。包括Okeanis Eco Tankers在内的多家希腊船东，已经开始明显强化与本土银行之间的合作关系，并利用希腊银行替代此前的sale-and-leaseback融资结构。

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全球航运金融逻辑已经开始改变

很多人把这轮希腊银行崛起，仅仅理解为“本土银行复苏”。但更深层的变化，其实是全球航运金融逻辑正在发生结构性转向。过去二十年，全球航运金融高度国际化。船东习惯于在伦敦融资、在纽约上市、在欧洲获得贷款、在亚洲租赁市场获得杠杆。然而现在，全球金融体系正在明显碎片化。地缘政治风险上升、美元利率长期高位、ESG政策分裂以及全球供应链区域化，都正在推动资本回归“熟人市场”。

谁最懂行业？谁最懂船东？谁能够接受航运周期？谁能够在市场低谷期继续放贷？这些问题，正在比“最低融资利率”更加重要。因此，希腊银行最大的优势，并不是融资成本，而是关系。对于航运这种高度周期化行业而言，“长期信任”本身就是金融资产。

Okeanis Eco Tankers的案例非常具有代表性。这家由Alafouzos家族控制的油轮公司，过去长期与纽约、欧洲以及亚洲大型金融机构合作，但近年却开始明显强化与希腊银行的合作关系，并利用本土银行替换此前的sale-and-leaseback融资。原因并不复杂。本土银行更加稳定，更理解航运，也更愿意建立长期合作关系。在高度波动的行业里，真正重要的往往不是最低利率，而是在市场下行周期中，银行是否还愿意继续支持船东。

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希腊正在重建完整的航运资本市场

真正值得关注的，其实并不只是银行贷款，而是希腊正在尝试重新建立完整的航运资本生态。过去几十年，希腊虽然是全球最大船东国家之一，但资本市场长期极度依赖海外。船公司习惯去纽约上市，债券发行依赖伦敦，融资租赁依赖亚洲，本土资本市场存在感极低。

但这种情况，正在开始变化。越来越多希腊船东开始尝试利用本土债券市场融资。Evangelos Marinakis近期就在Athens Exchange完成2.5亿欧元七年期债券发行，用于再融资。Safe Bulkers、Costamare等公司，也都曾利用希腊本土市场完成融资。与此同时，Athens Exchange正在重新获得国际资本信任。Euronext完成对雅典交易所的接管后，希腊资本市场的国际信用明显提升。

这意味着，未来希腊航运企业可能不再完全依赖纽约和奥斯陆。一旦本土资本市场流动性逐步改善，希腊可能真正形成完整的航运融资闭环：本土银行贷款、本土债券融资、本土资本市场上市。这对全球航运金融格局而言，将是一次极其深远的变化。因为航运历史上，真正的行业中心，从来不仅仅拥有船队，更拥有金融。伦敦长期主导全球航运，不只是因为保险和法律，更因为金融。新加坡能够崛起，也不仅仅因为港口，更因为资本。而如今，希腊正在尝试重新夺回这一权力。

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全球船贷时代已经进入“去中心化”

更大的趋势其实已经非常清晰。全球航运金融，正在进入“去中心化时代”。过去由少数欧美大型银行主导全球船贷的时代，正在结束。取而代之的，是区域资本、本土金融、产业资本以及租赁资本共同竞争的新格局。

中国租赁资本快速扩张，中东主权基金开始进入航运，日本金融机构继续深耕长期船贷，而希腊本土银行则重新崛起。未来的全球航运金融，将越来越像全球能源贸易体系：多极化、区域化、地缘化。而在这个过程中，最危险的并不是融资成本变化，而是融资标准的分裂。

欧美银行强调ESG，亚洲资本强调资产价值，中东资本强调能源战略，本土银行强调产业关系。未来全球船东将面对越来越复杂的资本体系。这意味着，融资能力本身，将重新成为航运公司的核心竞争力。未来十年，真正能够持续扩张的船东，未必是拥有最多船舶的公司，而是最懂资本结构、最懂融资周期、最能在不同金融体系之间切换的公司。

而希腊银行的重新崛起，或许正是这一新时代最早的信号之一。因为航运世界真正的权力，从来不只属于海上的船，更属于背后放贷的人。

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