广东
来源 | 财通社
当宁德时代以628 港元定价、携392 亿港元募资登陆港交所；当 MiniMax、智谱 AI、胜宏科技、澜起科技等 AI 大模型与产业链公司接连敲钟 —— 这场资本盛宴的每一个关键节点，都闪现着华尔街投行的身影。
谁能想到，两三年前港股还处于深度冰封期。截至 2024 年底，恒生指数近两年跌幅逼近50%，一二级市场寒气传导，港股 IPO 融资额缩水逾八成，华尔街投行几乎绝迹，甚至主动放弃项目。
而时间来到2026 年，香港资本市场正迎来一场久违的超级复苏。
港股 IPO 彻底爆发：一季度暴增 489%，全球第一
数据足以说明一切：
2026 年一季度，港股 IPO 募资总额 突破 1099 亿港元 ， 同比暴增 489% ， 登顶全球交易所第一 ；截至 5 月中旬，年内累计募资已超 1500 亿港元 ；排队候场企业多达 500 余家 ，从千亿制造龙头到 AI 独角兽，都将香港视作融资首选地。
外资正加速回流。尽管当前规模仍不及中资，但增幅惊人，多家在华外资券商 2025 年净利润同比大增200%–600%，投行业务成为最大引擎，这股势头在 2026 年持续强化。
市场情绪的拐点清晰可见：2024 年 “9・24” 政策出台后活跃度回升；美的、顺丰等大型 A+H 项目启动；宁德时代登陆港股且 H 股持续溢价；2025 年 DeepSeek 引爆 AI 热潮，市场景气度与项目质量双线攀升。
华尔街抢滩香港：投行扩招，全生命周期服务
市场火爆之下，投行人才战已经打响。摩根大通亚太区股票资本市场主管黄培皓表示：“市场低迷期过后，头部机构都在争抢优质人才，团队持续扩充，香港与美国投行市场同步上演‘Talent War’。”
华尔街投行的核心优势依旧明显 ——强大的国际资金对接能力。IPO 并非终点，而是综合金融服务的起点：后续再融资、股东减持、并购、衍生品、财富管理，形成全生命周期服务闭环，这正是国际大行的核心竞争力。
2025 年已是港股 IPO 近十年最佳年份之一，可转债、可交债融资创历史新高，南向资金与流动性均刷新纪录。多家国际投行预计，2026 年港股 IPO 与再融资规模有望再创五年新高。
AI 成 “唯一大交易”：吸金效应拉满，硬件与模型齐飞
今年港股最大特征：极度结构性，AI 一家独大。市场已变成 **“One Big Trade”**—— 由科技与 AI 主导，资金高度集中，直接分流新消费、创新药等传统热门赛道流动性。
美股同样如此：标普 500 屡创新高，但市场广度持续收窄，英伟达 alone 贡献指数20%涨幅。港股亦复制这一趋势，AI 成为最拥挤交易。
- 大模型
智谱 AI、MiniMax 上市后最高暴涨 8–9 倍 ，市值一度冲至 5000 亿、近 4000 亿港元 ，成为 AI 热潮 “温度计”；
- 硬件链
PCB、芯片、服务器等 AI 基础设施公司 上市即暴涨 ，有真实业绩、真实客户，同时享受 AI 估值溢价。
黄培皓直言：“AI 已从‘讲故事’进入真实商业化阶段，长期仍处于波动上行通道，全球资金投入意愿极强。”当下资金最聚焦方向：AI 大模型、算力硬件、电力设备、智能机器人（物理 AI）、生物制药、AI 药物发现。
隐忧浮现：解禁压力考验，流动性仍存挑战
狂欢之下，两大风险不容忽视：
1）解禁冲击热门 AI 公司上市前股东密集、基石投资者扎堆，6 个月锁定期满后，集中抛压极易引发股价剧烈波动。黄培皓建议：企业必须做好IR 维护，引导有序退出；同时加速纳入港股通、引入长线资金，承接解禁筹码。
2）流动性结构失衡市场热度全部涌向 AI，其他板块被持续 “抽血”。一旦 AI 出现阶段性调整，资金才会回流低估值优质板块，但短期难以改变AI 独大的格局。
后市怎么看？外资给出关键判断
在没有外部重大冲击前提下，港股 IPO 景气度有望延续。国际资金最看重三大要素：行业龙头地位、明确增长前景、宽阔护城河。
不确定性同样清晰：地缘政治风险；美国通胀回升、加息预期重燃，10 年期美债收益率升至4.6%，对港股形成压制。
但无论周期如何变化，AI已经成为港股乃至全球资本市场最确定的主线。
从冰封到狂热，不过两年时间。香港资本市场正用一场AI 驱动的 IPO 狂潮，宣告自己重回全球资本中心舞台。
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