拒绝“新老同堂”、砸27亿元研发：理想汽车用近千亿现金撑起的“选择权”

本文来源：时代周报 作者：唐洛

5月28日，理想汽车（02015.HK）发布了2026年第一季度财报。财报显示，理想汽车一季度整体营收230亿元。

一季度是汽车行业公认的淡季。春节假期缩短了有效销售天数，国补政策调整后的观望情绪仍在，多数车企交付量环比下滑。据中国汽车工业协会数据，2026年一季度，中国汽车产销分别完成703.9万辆和704.8万辆，同比分别下降6.9%和5.6%。

理想汽车一季度交付95142辆，同比增长2.5%。这个数字超出公司此前给出的8.5万至9万辆的指引。在20万元以上新能源市场，理想汽车拿下了中国品牌销量第一。

但这份在行业传统淡季交出的成绩单，最值得注意的不是营收或交付量，而是现金储备。截至一季度末，理想汽车现金储备943亿元，连续10个季度保持千亿左右的资金规模，意味着企业拥有坚实的财务底座和自我造血能力。

新能源汽车行业竞争激烈，多数车企仍在盈亏线附近挣扎。理想汽车手握近千亿现金，换来的是不被短期业绩“绑架”的选择权，无需为季度数据压库降价，换代时可从容停产老款。正是基于这一底气，公司一季度研发投入同比增长8.3%，至27亿元。

拉长周期看不难发现，理想汽车是新势力车企中研发投入最坚定的，规模最大的企业。2026年第一季度研发投入27亿元，同比增长8.3%，连续5个季度保持30亿元左右的高强度研发投入。2024年研发投入111亿元，2025年研发投入113亿元，2026年研发投入预计维持120亿元规模，连续3年研发费用近120亿元规模。

车企里的“现金王”

和现金储备对应的，是极低的有息负债率。这在当下的汽车行业并不常见。

理想汽车的现金储备是有息负债的8.6倍，净现金达833亿元。在造车新势力中，理想汽车的净现金状况最为健康。

过去几年，部分车企因现金流紧张被迫寻求融资或债务展期，部分企业有息负债率一度越过安全线。高负债的风险在于，一旦收入下滑，利息支出将直接侵蚀利润，甚至引发流动性危机。

今年一季度，理想汽车总负债减少72亿元，资产负债率降至51.2%，远低于行业平均水平。负债结构中，85%为无息经营负债，有息负债仅占15%，财务成本极低。这意味着理想汽车并不依赖外部融资维持运营，其长期战略投入由内生造血能力支撑。

坚持“增程+纯电”双轮驱动的经营基盘，理想汽车进一步优化产品结构。L系列进入换代周期，理想汽车做了一个“反常规”的决定：主动逐步停产老款L系列。

2026年一季度，理想汽车官网调整了L系列车型的选购通道。L9全系停接新订单，L7和L8的部分车型同样显示“无法选购”。全国门店只卖库存现车，卖完即止，不再排产。这不是常规换代前的清库动作，而是彻底切断老款供应。

之所以说“反常规”，是因为通行的换代逻辑是“新老同堂”，老款降价清库的同时，新款同步预售，尽量抹平交付空窗期。而理想汽车选择了一条代价更高的路：停产老款，用一段时间的“无车可卖”换取换代期的平稳过渡。

很多人会好奇，理想是怎么想的？到手的营收，就这么不要了吗？但理想给的答案也很清晰，新增销量固然重要，但老车主的权益也不容忽视。于是，在短期财报与长期信任之间，理想算清了这笔账。主动切断老款供给，看似承受了短期的营收波动，实则是对品牌定价权和老车主资产的极致捍卫。这并非被动的牺牲，而是一次着眼长远的战略投资。

好在，在增程产品主动“缺位”的这几个月里，纯电产品接过了接力棒。

1-4月，理想汽车在20万元以上新能源市场拿下了中国品牌销量第一。达成这个成绩的窗口期，L系列主力车型正好处于换代期，而撑起销量的主要是纯电车型。

据官方数据，今年3月，理想汽车i6交付量超过2.4万辆，稳居20万元以上新能源市场车型销量前三。4月，理想汽车i6第10万辆量产车正式下线，仅历时不到7个月，创下20万-30万元纯电SUV 10万辆下线的最快行业纪录。

自研成果转入“收获期”

财报中另一个值得关注的数据是研发费用。2026年一季度，理想汽车研发投入达到27亿元，同比增长8.3%。这与多数车企在淡季缩减研发开支的做法截然相反，这一点其实体现在理想历年的财报里，在研发投入方面，理想确实一直很舍得花钱，连续3年研发费用都高达120亿元规模。

据财报显示，研发费用的去向主要集中在“具身智能上半场的自动驾驶和下半场的通用人形机器人”两大核心方向。

早在今年3月，理想汽车披露公司全年研发预算高达120亿元，其中超过半数投向人工智能领域。目前，理想汽车已率先完成感知、模型、芯片、操作系统、执行机构等具身智能相关技术的全栈自研，是少数选择全栈自研五大核心技术的企业之一。

高强度的研发开支已迅速转化为产品端的“技术代差”。

5月15日，理想汽车正式发布具身智能旗舰SUV——全新一代理想汽车L9。 其中Livis版首次实现了理想汽车自研芯片、自研操作系统、自研大模型、“完全体”线控底盘等具身智能核心技术的全栈量产落地。

新车之外，另一个值得关注的动向是理想汽车的“具身智能”布局。李想曾提出一个判断：自动驾驶是具身智能的上半场，通用人形机器人是下半场。

理想汽车方面表示，人形机器人产品已立项研发，具身智能上下半场的产品布局正在加速兑现。

随着研发投入转化为新技术、新产品，自研成果逐步从“投入期”转入“收获期”，为品牌在下一阶段的市场竞争中提供确定的增长动能与利润弹性。理想汽车董事长兼CEO李想表示：“随着核心技术与全新产品矩阵的稳步落地，我们维持20%的全年销量增长目标。”

在汽车工业这场没有终点的马拉松里，一季度的财报，更像是理想汽车主动驶入维修站（Pit Stop）进行的一次“战略休整”。

放弃短期的清库存红利，换来的是老车主的口碑；顶住利润压力重仓AI，换来的是具身智能时代的入场券。当行业还在为下个月的现金流和价格战焦头烂额时，手握943亿现金的理想，已经把目光投向了下一个十年的技术高地。

真正的护城河，从来不是某一个季度的漂亮账本，而是穿越周期的底气与定力。随着全新L9的入局与纯电双飞轮的成型，很期待理想汽车的这场“反常规”战役，在下一个十年释放的威力。