菊乐股份外籍实控人接棒却未任职，控制权与经营权分离藏治理隐患|读懂IPO

本文来源：时代商业研究院 作者：陆烁宜

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编辑丨郑琳

IPO关键期创始人离世，外籍籍贯的“二代”接班人TONG ZHU（童竹）能否带领四川菊乐食品股份有限公司（下称“菊乐股份”）成功上市？

北交所官网显示，菊乐股份的IPO申请于2025年6月获受理，于今年5月29日上会。这是冲击IPO近10年以来，菊乐股份首次走到“上会关”。Wind数据显示，早在2017年12月，菊乐股份就曾申报深交所IPO，此后多次申报均折戟。

而转战北交所之后，在IPO关键期，作为菊乐股份创始股东、实控人、董事长的童恩文却于2025年9月6日突然去世，股权由其女儿继承。

招股书显示，根据童恩文生前订立的遗嘱，其所直接和间接持有的菊乐股份全部股份由其女儿TONG ZHU一人继承。

截至招股说明书签署日（2026年5月21日），TONG ZHU已完成相关股份继承过户事宜。目前，TONG ZHU合计持有菊乐股份42.87%的股份，并控制该公司合计73.35%的表决权，是该公司的实控人。

从履历上看，1976年出生的TONG ZHU为加拿大国籍，曾于2000—2008年先后在路易&王会计师事务所、斯派克特会计师事务所、普华永道会计师事务所等任会计师，2021年10月至2025年1月任成都么么集选科技有限公司董事；2025年9月至今，任菊乐股份员工持股平台成都诚创的执行事务合伙人。

从其履历来看，TONG ZHU未有在菊乐股份任职的经历，且目前未在该公司担任职务。需注意的是，在其履历信披中，2008—2021年期间的履历存在空白，信披完整性值得关注。

在TONG ZHU继承菊乐股份股权的同时，其配偶GAO ZHAOHUI（高朝晖）也从童恩文手中接下了董事长一职。

招股书显示，GAO ZHAOHUI为美国国籍，自2011年5月加入菊乐股份的前身菊乐有限，担任董事、总经理；2012年至今，历任菊乐股份的控股股东菊乐集团的董事、董事长；2017年5月至今，任菊乐股份总经理；2017年5月至2025年10月，任该公司董事；2025年10月至今，接任菊乐股份董事长一职。不过，截至招股书签署日，GAO ZHAOHUI未持有菊乐股份的股权。

可见，在童恩文去世后，菊乐股份形成了“实控人悬空、经营者无股”这种所有权与经营权分离的架构。然而，这种股权架构下可能存在多重风险，一方面，TONG ZHU夫妇二人依托亲属关系绑定权责，若亲属关系生变，该公司的经营层与实控层或将彻底割裂，控制权稳定性风险突出；另一方面，实控权及经营权均由外籍人士主导，其资金监管、关联交易、信披合规核查难度或更高。此外，作为新晋实控人，TONG ZHU未有相关从业背景，能否统筹该公司的长期战略，也将成为市场关注的重点。

值得一提的是，在新旧权力正式更迭之前，菊乐股份的核心管理层就颇为动荡。

招股书显示，2023年11月，菊乐股份股东方决定李涛不再担任菊乐股份的外部董事职务，另由股东方委派廖金华接任。2024年6月—2025年5月期间，菊乐股份迎来董事集中离职潮，其中，独董高晋康、任世驰先后因个人原因辞职，董事王广莉因退休离任，2025年5月新任外部董事廖金华也因工作变动离职。一年时间里，该公司累计四名董事离任，其中包含两名独董。

一般而言，独董承担监督公司合规经营、保护中小股东的职责，独董及董事密集变动，该公司治理结构稳定性及财务规范性等风险值得关注。

4月24日、5月29日，就公司控制权稳定性、外籍实控人信披合规核查、新一届管理团队的战略调整等问题，时代商业研究院向菊乐股份发送邮件并致电询问。但截至发稿未获对方回复。

（全文1379字）

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