退市前夕，这家*ST公司推出“回购+增持”，警惕炒作游戏

*ST国化锁定退市后，公司抛出回购预案，控股股东宣布增持计划，都将在退市整理期内进行。类似情形并不罕见，但相关公司进入三板市场后股价表现不一，有公司一路震荡下跌。

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退市整理期前，*ST国化打出“回购+增持”连招

*ST国化（600636.SH）已经收到股票终止上市决定，将于6月1日进入退市整理期，交易期限为15个交易日。

5月27日，*ST国化公告称，公司控股股东中国文化产业发展集团有限公司（以下简称：中文发集团）拟于公司退市整理期内增持公司股份，增持比例在2%到3.86%，增持价格上限为4.6元/股。

*ST国化总股本为43863.68万股，因触及终止上市情形，公司股票于4月30日起停牌，股价停留在4.51元/股。

据此计算，中文发集团此次增持数量预计在877.27万股至1693.14万股之间，增持金额预计为3956万元至7636万元。

目前，中文发集团直接持有*ST国化1.15亿股股份，占公司总股本的26.13%。中文发集团承诺在本次增持计划实施期限内及法定期限内不进行减持。

而在控股股东宣布增持以前，*ST国化已经发出一份回购计划。

5月6日，即停牌后的第二个交易日，*ST国化公告称，为维护公司价值及股东权益，公司拟以自有资金通过集中竞价交易方式实施股份回购。

*ST国化此次拟回购的股份占总股本比例为5%至10%，回购金额预计为9891.26万元至1.98亿元，回购价格上限为4.6元/股，同样将在退市整理期内实施。

截至2025年底，*ST国化经审计的总资产为19.23亿元，归母净资产为17.72亿元，货币资金为7.32亿元。若按回购金额上限计算，回购资金约占公司总资产的10.29%、占归母净资产的11.16%、占货币资金的27.03%。

*ST国化主营教育信息化业务，2024年、2025年连续两年亏损且营业收入低于3亿元，由此触及终止上市条件。

公司进入退市整理期交易的首个交易日不实行价格涨跌幅限制，此后每日涨跌幅限制为10%。退市整理期届满后，公司股票将转入三板退市板块进行交易。

退市股进入三板市场后股价表现不一

此前，已有公司在退市整理期获得股东增持或实施回购，进入三板市场后，股价表现不一。

退市九有（600462.SH）股票的退市整理期为2025年6月24日至7月14日。其间，福建乾昭贸易有限公司（以下简称：福建乾昭）通过集中竞价方式，于7月3日至8日累计增持3086.1万股股份，占退市九有总股本的5%。

按上述增持期间退市九有股票均价0.17元/股计算，福建乾昭增持金额约为524.64万元。

进入三板市场后，退市九有的股票简称为“R九有1”，代码为“400278.NQ”。2025年9月12日为股票开始转让的首个交易日，当日股价报收0.22元/股，此后一路震荡下跌，5月最低达到0.09元/股。

退市龙宇（603003.SH）、退市海越（600387.SH）则在退市整理期内实施股份回购。

退市龙宇的退市整理期为2025年6月10日至30日。其间，公司通过集中竞价交易方式回购3758.97万股股份，占总股本的9.99%，回购最高价为2.73元/股，最低价为2.23元/股，均价为2.44元/股，使用资金总额9175.51万元（不含交易费用）。

进入三板市场后，退市龙宇股票简称为“龙宇5”，代码为“400271.NQ”。2025年8月22日为股票开始转让的首个交易日，当日股价报收2.56元/股，此后快速上行，当年11月14日到达最高价4.21元/股，较转股首日上涨64.45%。

截至2026年5月28日，龙宇5股价回落至2.88元/股，仍高于退市龙宇在A股最后一个交易日的收盘价2.44元/股。

退市海越的退市整理期为2025年6月16日至7月4日。其间，公司通过集中竞价交易方式回购3822.39万股股份，占公司总股本的8.16%，回购最高价为0.96元/股，最低价为0.83元/股，均价为0.9元/股，使用资金总额3451.35万元。

进入三板市场后，退市海越股票简称为“海越3”，代码为“400276.NQ”。2025年9月10日为股票开始转让的首个交易日，当日股价报收0.98元/股，此后长期低迷，2026年4月开始拉升，4月27日到达转股后最高价1.32元/股，较转股首日上涨34.69%。

截至5月27日，海越3股价回落至1.07元/股，高于退市海越最后一个交易日的收盘价0.94元/股。

根据Choice金融终端数据，2025年1月1日至2026年5月28日，约32家A股退市公司转入三板退市板块。首个交易日股价上涨的有19家，占比接近60%。

以挂牌后最高价计算，中程3（400279.NQ）的最高涨幅超过900%，曾经上演“59天58板”。但这种极端投机案例属于极少数，接近一半的公司“首日即巅峰”。例如R美讯1（400257.NQ）首日报0.71元/股，此后一路跌到最低0.18元/股，目前在0.2元/股。