黑色系突然不跌了：焦炭第五轮提涨背后，市场真正开始交易的东西变了

来源：市场资讯

（来源：钢界说）

今天黑色盘面其实挺有意思。

如果只看收盘，你会觉得今天没什么。

螺纹3158，涨6。

热卷3382，涨11。

铁矿783.5，涨3.5。

焦炭1903，涨5。

焦煤没有继续暴涨，成材也没有大幅拉升。

整个盘面看起来，就是一个普通震荡日。

但如果你这两天一直盯盘，你会发现：

市场的气氛，其实已经开始悄悄变化了。

因为前几天黑色最大的特征是：

“情绪极端化”。

矿难之后，资金疯狂冲焦煤。

焦煤涨停。

焦炭四轮提涨迅速落地。

现货钢材周末两天暴涨20-60。

市场到处都在喊：

“山西安监升级”“焦煤要复制去年”“铁水要掉”。

那时候市场交易的是：恐慌。

但今天不一样。

今天市场开始慢慢从“恐慌交易”，转向“现实交易”。

而现实是什么？

现实是：

铁水还在241。

钢厂盈利率还有62%。

钢厂根本没减产。

甚至还在赚钱。

这个东西，非常关键。

因为最近很多人有一个错觉：

觉得焦煤一涨，钢厂马上就会减产。

但现实并不是这样。

为什么？

因为钢厂利润前期实在太舒服了。

焦煤在底部跌了太久。

前几个月，钢厂其实一直在吃低成本红利。

尤其长流程钢厂。

利润修复得非常明显。

所以即使这一轮焦煤从1100多快速拉到1290附近，钢厂虽然利润被压缩，但还没到真正难受的时候。

今天的数据其实已经说明了这一点。

铁水241万吨。

还在增加。

虽然只增加了0.19万吨。

但重点不是增加多少。

重点是：

没减。

这意味着什么？

意味着整个产业链目前仍然处于：

高铁水、高供应、高产量状态。

而这，恰恰是最近黑色市场最大的矛盾。

因为现在盘面最强的是焦煤。

但现实里最强的却是钢厂生产意愿。

也就是说：

原料在涨。

钢厂却还在拼命生产。

那么问题来了。

钢厂为什么不减？

答案很简单。

因为需求并没有差到让钢厂必须减。

最近很多人看到地产不行，就觉得钢材需求肯定崩。

但实际上，今年钢材需求有一个很大的变化：

地产确实弱。

但制造业、基建、设备更新、出口，其实一直在托底。

尤其热卷。

今年热卷为什么一直比螺纹强？

核心原因其实就两个字：

出口。

前几个月，大量热卷出口东南亚、中东、南美。

很多钢厂其实就是靠出口订单撑着。

所以卷螺差一直维持高位。

但最近，市场开始有点不一样了。

昨天商务部回应欧盟钢铁关税，其实信息量很大。

很多普通人看到这个新闻，会觉得只是一个普通外交回应。

但黑色市场真正敏感的人，已经开始意识到：

全球钢铁贸易环境，可能要开始变了。

欧盟准备7月1日实施新的钢铁关税政策。

表面看是贸易摩擦。

但本质是什么？

本质是：

全球钢铁产业已经开始重新进入保护主义周期。

因为现在全世界钢铁都过剩。

中国出口太强。

海外钢厂压力越来越大。

于是欧洲开始限制。

后面很可能其他国家也会跟。

所以最近热卷其实已经开始慢慢变弱了。

这个变化非常重要。

因为过去一年，黑色最大的支撑之一，就是出口。

而热卷，就是出口情绪的代表。

最近你会发现：

热卷已经没有前几个月那么强了。

甚至有时候开始弱于螺纹。

为什么？

因为市场已经开始担心：

出口未来还能不能持续。

而这个欧盟消息，其实进一步强化了这种担忧。

所以现在市场进入了一个很微妙的阶段：原料强。

成材却开始越来越跟不动。

这其实就是典型的产业链利润再分配。

焦煤涨。

焦炭涨。

钢厂利润被压缩。

但钢价涨不动。

最后会发生什么？

最后只有两条路。

第一条：

需求爆发。

钢价继续涨。

钢厂把成本传导下去。

第二条：

需求接不住。

钢厂利润恶化。

最后钢厂减产。

而现在市场真正担心的，其实是第二条。

因为从最近的数据来看：

需求并没有明显超预期。

尤其热卷。

虽然没有之前那么差。

但边际已经开始转弱。

而螺纹为什么最近反而没那么弱？

因为市场开始重新交易“铁水回流螺纹”。

最近几周，一个很明显的变化就是：

热卷产量开始掉。

螺纹产量开始稳。

这意味着：

部分钢厂已经开始重新调整生产结构。

以前铁水拼命往热卷流。

因为出口利润好。

现在出口预期开始松动。

于是铁水开始重新往建材流。

这也是为什么：

最近卷螺差开始持续收缩。

其实盘面已经提前把这个逻辑交易出来了。

而今天，还有一个非常重要但很多人没注意的消息。

国务院发布《城市更新“十五五”规划》。

很多人第一眼看这个新闻，会觉得：

又是老新闻。

又是地产。

又是基建。

市场不会信。

但实际上，这次和以前不太一样。

因为这次有几个关键点。

第一：

允许专项债支持城市更新项目。

第二：

允许专项债做资本金。

第三：

支持REITs。

第四：

支持社会资本进入。

第五：

支持企业发债融资。

注意。

这几个东西如果拆开看，可能没感觉。

但如果连在一起看，其实说明了一件事：

未来几年，城市更新很可能会成为新的稳增长抓手。

为什么？

因为传统地产已经很难再像以前那样拉经济了。

土地财政也不行了。

但地方财政又有压力。

怎么办？

只能做城市更新。

老旧小区改造。

地下管网。城中村。保障房。公共设施。

这些东西，本质上都属于：

“弱地产、强基建”。

而这些东西，对钢材其实是有需求的。

尤其螺纹。

所以今天市场虽然没大涨。

但其实很多资金已经开始重新评估：

未来螺纹是不是会比大家想象中更抗跌。

因为过去两年。

整个市场已经形成了一个惯性思维：

只要地产不行。

螺纹就一定不行。

但现在情况可能开始变化。

因为螺纹正在慢慢从“地产钢”，变成“更新钢”。

这是一个很微妙，但非常重要的变化。

当然。

这并不意味着黑色会马上开启大牛市。

因为目前最大的现实问题仍然存在：

供应太高。

241万吨铁水。

这是一个很高的位置。

而且钢厂盈利率62%。

意味着钢厂根本没有减产动力。

只要钢厂还在高产。

黑色就很难出现真正趋势性上涨。

因为供应压力始终在那里。

所以现在市场其实进入了一个非常典型的震荡阶段。

上面有焦煤安监支撑。

下面有钢厂高铁水托着。

但中间又缺乏真正的需求爆发。

于是最终结果就是：

盘面开始来回震荡。

今天涨一点。

明天跌一点。

消息一出来就冲。

情绪一退又回来。

为什么最近很多人会感觉黑色特别难做？

因为市场已经从“单边行情”，进入了“高波动震荡行情”。

而震荡行情最难的地方就在于：

情绪变化特别快。

前几天。

市场还在疯狂喊焦煤三个涨停。

结果昨天开始。

各种复产消息、小作文、监管消息就开始满天飞。

有说禁止炒作矿难的。

有说部分煤矿已经恢复生产的。

有说资金开始做空焦煤的。

然后盘面立刻开始分歧。

今天虽然焦煤又涨了。

但明显已经没有前几天那种气势了。

因为市场开始意识到：

安监影响是真实的。

但不一定会演变成长期供给塌陷。

这就是现在焦煤最大的矛盾。

短期供给扰动存在。

但长期逻辑并没有发生根本变化。

所以资金现在也开始犹豫。

继续拉？

怕钢厂减产。

直接空？

又怕安监继续升级。

于是最终结果就是：

高位反复震荡。

其实不仅焦煤如此。

整个黑色现在都在进入这种状态。

铁矿为什么最近一直不强？

因为全球发运还在增加。

港口库存压力还在。

而且铁矿最怕什么？

最怕钢厂减产。

所以铁矿现在其实一直在等。

等钢厂什么时候开始真正被高成本压到减产。

但问题是：

钢厂现在还没到那个程度。

于是铁矿也只能震荡。

而螺纹和热卷，则卡在中间。

上面有成本支撑。

下面有需求压力。

涨不动。

跌也跌不深。

于是整个市场现在最真实的状态其实是：

大家都在等。

等什么？

等下一步真正能改变供需平衡的东西出现。

可能是更强的安监。

可能是钢厂减产。

可能是出口恶化。

也可能是新的稳增长政策。

在真正的新变量出来之前。

黑色大概率还会维持现在这种：

高波动、强分歧、弱趋势的状态。

而这种行情，其实恰恰最考验人。

因为单边行情靠胆子。

震荡行情靠认知。

最近你会发现：

真正赚钱的人，并不是最激进的人。

而是那些能看懂产业链传导逻辑的人。

因为现在市场交易的，已经不再是简单的涨跌。

而是：

焦煤上涨到底能不能真正改变钢厂生产节奏。

而这，才是未来整个黑色系真正的核心。

点儿事

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相逢会有时。

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