退市仅半年，苏州“医美黑马”要破产了！

作者 | 深水财经社 韩峻

在苏州的企业发展史上，江苏吴中曾是耀眼的存在。但如今，这家昔日明星企业已沦为“反面教材”。

近日，江海证券发布了一份《关于江苏吴中医药发展股份有限公司相关事项的风险提示性公告》。

这份来自持续督导主办券商的公告，将这家退市近半年的前A股公司，重新拉回公众视野。

不止于此，苏州市中级人民法院也发布了针对江苏吴中的破产申请审查公告。

短时间内，江苏吴中在走下坡路这条道上按下了“加速键”。

说一个冷知识，江苏吴中的起家，是做校服。

公开资料显示，1994年4月，江苏吴中定向募集设立，前身是普教系统校办企业，核心业务是校服制造。

凭借精准的市场定位，公司打造“365”校服品牌，成为江苏省教委指定的学生装生产企业，1997年更是成为江苏唯一学生装定点生产企业，获国家教委推荐成为学生装专业协作委员会首批会员单位。

在那个时候，吴中的校服年产量达120万件/套，覆盖多所重点院校，靠着区域垄断的校服业务，稳稳立足。

1999年4月，江苏吴中在上交所成功上市，成为吴中区第一家、苏州市第六家上市公司，被誉为“中国普教第一股”。

上市初期，校服是绝对核心，但教育行业天花板低、增长空间有限的短板很快显现，公司果断开启转型之路。

1998年，江苏吴中迈出跨界第一步，收购苏州第六制药厂，正式进军医药产业。

随后在2001年成立江苏吴中医药销售有限公司搭建渠道，并于2005年整合资源成立江苏吴中医药集团，构建起“研发、生产、销售”完整链条。

到2013年左右，医药业务营收占比已超60%，取代校服成为第一主业，曾经的“校服龙头”彻底变身医药企业。

2015年6月，江苏吴中因为医药概念，彻底爆火，市值达到巅峰267亿元。

好风凭借力，随后江苏吴中开始大肆多元化布局。

产业涉足房地产、大宗商品贸易、金融康养等领域。其中房地产业务曾在2013年短暂成为第一主业，贵金属加工也曾一度占据极高的营收比重。

2018年，钱群英通过受让股权入主江苏吴中，不过，后续监管查明，其弟钱群山为实际支配人。

此后公司战略再次转向，剥离地产、化工等低效业务，于2019年确立“医药+医美”双轮驱动战略，瞄准高增长的医美赛道。

2021年公司成立医美子公司“吴中美学”，并于2022年8月正式拿下韩国Regen公司童颜针AestheFill（艾塑菲）的中国大陆地区独家代理权，成功切入火热的医美市场。

2024年1月，江苏吴中代理的韩国Regen公司AestheFill童颜针获批上市。

作为国内首款进口PDLLA微球童颜针，该产品迅速打开市场，推动公司医美生科业务在2024年前三季度实现营收超1.98亿元，同比增长超40倍，一度让公司迎来短暂的高光时刻。

24年底到25年初，被贴上“医美届爱马仕”的江苏吴中，市值近百亿。

然而，2025年11月25日，证监会下发《行政处罚决定书》，结束了江苏吴中的好光景，经查实，江苏吴中存在三大核心违法事实：

一是隐瞒实际控制人变更，2018年至2023年连续六年年报违规将钱群英披露为实控人，而实际支配人为其弟钱群山；

二是系统性财务造假，2020年至2023年通过无商业实质的虚假贸易，累计虚增营收17.71亿元、虚增利润7599.75万元；

三是巨额资金占用，截至2023年末，关联方非经营性占用资金余额高达16.93亿元，占公司披露净资产的96.09%，上市公司几近被掏空。

受重大违法强制退市情形触发，上交所在2025年11月底决定终止其股票上市。

公司股票于同年12月9日进入退市整理期，并在整理期结束后被正式摘牌，简称变更为“退市苏吴”，彻底告别A股主板。

江苏吴中退市后不久，便面临债权人的破产申请危机。

早在2025年12月30日，苏州市天翔物业管理有限公司开发区三分公司就以“不能清偿到期债务，且资产不足以清偿全部债务”为由，向江苏省苏州市中级人民法院申请对江苏吴中进行破产重整。

直到最近才有进展。

很多人会问，曾经的上市公司为何连物业费都无力支付？

事实上，退市后的江苏吴中基本面已极度恶化。

一方面，公司的里子早已被实控人掏空，关联方非经营性占用资金高达16.93亿元，占2023年末净资产的96%以上；

另一方面，受长期财务造假暴雷及信用破产的影响，公司经营状况急转直下。

2025年年报显示，公司全年总收入仅8.58亿元，同比暴跌46.31%，归母净利润由盈转亏，巨亏2.14亿元。

从业务基本面来看，公司陷入了极度萎缩的困境。

医药主业虽仍有部分抗感染等仿制药具备生产资质并在缓慢流通，但受制于严重的资金短缺和低开工率，营收规模极小，难以形成有效支撑。

曾被视为救命稻草的医美板块也风光不再，尽管2025年前三季度该板块尚有三亿余元的营收进账。

但随着与韩国Regen公司的代理权纠纷恶化，特别是2026年1月底仲裁庭撤销了限制对方销售的临时措施后，江苏吴中对核心大单品“童颜针”的控制力已名存实亡。

为了缓解迫在眉睫的现金流危机，公司甚至不惜在退市后将旗下负责医美研发的孙公司上海吴中美学作价8000万元折价转让。

对于潜在的产业整合者而言，江苏吴中多年深耕积累的医药研发注册能力及下游渠道确实具备一定的资源价值，或许能捡漏也未可知。

但即便进入重整，如何在资不抵债、核心资产流失且诉讼缠身的绝境中引入有实力的白衣骑士，依旧是难题。

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