上海
黄金价格近期回调，投资者应当如何看待？
“今年1月，我投了一只招商银行挂钩黄金的结构性存款，期限为一个月，最后到期收益率是1.74%。”投资者小林（化名）告诉《国际金融报》记者。
记者注意到，招商银行、江苏银行等机构近期发行的挂钩黄金结构性存款预期收益率出现下滑，或收益率“倒挂”的现象，部分产品最高收益率较年初高点时下调近30个基点。
受访专家指出，为控制风险，银行压缩期权溢价空间，拉低产品预期收益，5月中旬后金价持续回调，短期预期偏谨慎，叠加市场利率下行，共同传导至存款定价。展望中长期，支撑金价的核心逻辑未变，黄金价格下跌空间有限。
预期收益率下调或倒挂
由于风险偏好较低，保本的结构性存款、低风险理财成为小林打理闲钱的首选。然而最近打开银行App，小林发现，相较年初银行的火热布局，不少机构近期推出的挂钩黄金结构性存款，预期收益率出现下降或倒挂。
据了解，结构性存款是一种收益浮动型存款，本金投资存款，获得的利息部分投资金融衍生品，以追求更高的收益。通常而言，结构性存款的收益分为两档或三档，与金融衍生品（如黄金、汇率等）的涨跌情况相关。
记者通过招行App查阅发现，今年1月，小林购买的“点金系列”看涨的某结构性存款三档收益率分别为1.00%、1.54%和1.74%，而最新一期的中间收益率和最高收益率分别下调至1.43%和1.63%。目前，该行预期收益率最高的一款产品，最高收益率也只有1.68%；另有一只期限为15天的产品，最高收益率较年初高点下调29个基点，目前仅有1.38%。
此外，也有机构出现收益率“倒挂”现象，投资期限长的产品，预期收益率反而更低。
5月26日，江苏银行无锡分行发布一则推送，向投资者推荐三款挂钩黄金的结构性存款，期限分别为3个月、6个月和1年。记者注意到，前两款期限较短的产品三档利率分别为1.00%、1.80%和2.00%，而1年期产品展示的预期年化收益率为1.10%、1.75%和1.95%。
金价下跌空间有限
5月中旬以来，黄金价格出现回调。同花顺数据显示，5月28日，伦敦金价格跌破4400美元/盎司关口。
“黄金定价逻辑转向实际利率主导，美联储降息预期延后、美元走强，推高银行期权对冲成本。为控制风险，银行压缩期权溢价空间，拉低产品预期收益。同时，5月中旬后金价持续回调，短期预期转谨慎，叠加市场利率下行，共同传导至存款定价。”排排网财富研究总监刘有华对记者分析指出。
刘有华表示，国际投行集体下调金价目标，看涨情绪降温。银行为匹配中性市场判断，主动下调收益预期。与此同时，黄金挂钩结构性存款产品设计往往趋于保守，收窄金价震荡区间、设置更严苛的触发条件，因而此举虽增强本金安全性与市场震荡的适配性，却也导致预期收益下调。
金价回调，投资者应当如何看待？
建信期货研报指出，鉴于金价中长期牛市不改，但伊朗局势具有高度不确定性，且贵金属波动性仍然偏高，建议配置型投资者以定投方式继续超配黄金，交易型投资者宜持震荡思路参与交易，并适当降低仓位且提高持仓灵活性以应对不确定性和高波动性。
“近期金价短期承压，中长期支撑稳固。短期面临震荡回调压力，主要受美联储政策预期及美债收益率高位徘徊影响，前期快速上涨后的技术性回调亦属正常。”展望后续，刘有华分析道，“随着美债收益率高位回落、美联储政策预期充分定价，金价短期压制正在减弱，逐步企稳修复可期。中长期看，支撑金价的核心逻辑未变：全球央行持续购金，叠加地缘政治碎片化与主权货币风险背景下，黄金作为战略资产的多元化配置价值稳固，下跌空间有限。”
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