算力尚未盈利又投资大模型，“味精大王”跨界“上瘾”？

雷达财经出品 文|彭程 编|孟帅

“味精大王”，再度迈出跨界步伐。

5月26日晚间，莲花控股发布公告称，公司子公司莲花科创拟以不超过3亿元的自有资金，投资AI大模型公司——阶跃星辰。

据悉，阶跃星辰是国内知名的AI大模型公司，而莲花控股此次投资上限金额和公司去年的归母净利润规模相当。

然而，公告发布前后几日，莲花控股的股价却仿佛坐上过山车一般，经历了从涨停到跌停的戏剧性一幕。

作为靠调味品起家的企业，莲花控股近年来频频跨界，陆续涉足算力服务、AI一体机、半导体材料等业务。截至5月26日收盘，莲花控股股价年内涨幅已超过120%，市值增超百亿元。

然而，“喧嚣”之下，莲花控股的跨界底色却显得有些单薄，公司的业绩仍主要依赖食品制造板块。

2025年，公司服务器租赁业务的收入仅1.22亿元，营收占比不足4%，且录得净亏损0.29亿元。

更令人警惕的是，2025年，公司存在签订大额销售合同短期内未执行即终止的情况，终止合同金额约5.75亿元，占销售合同总金额的八成以上。

与此同时，公司经营活动产生的现金流量净额从2024年的6.52亿元骤降至2025年的2.2亿元，并于2026年一季度录得净流出1.52亿元。

3亿投资公告发布前后，公司股价坐上“过山车”

根据莲花控股5月26日晚间发布的公告，公司下属全资子公司莲花科创拟以现金增资形式，对上海阶跃星辰智能科技股份有限公司进行投资。

公告显示，本项目总投资金额不超过3亿元，资金来源为自有资金，项目资金不涉及募集资金。

天眼查显示，阶跃星辰是一家专注于通用人工智能技术研发的科技企业，公司致力于提供多模态AI智能体解决方案。

据悉，阶跃星辰的主营业务为以人工智能驱动的自然语言、图片、视频及其他模型处理工具的开发与应用业务。

在胡润研究院去年6月发布的《2025全球独角兽榜》中，阶跃星辰以160亿元的估值登榜。

不过，莲花控股在公告中同时提示了多项投资风险：标的公司阶跃星辰目前处于大额亏损状态，未来经营过程中有可能面临市场风险、政策风险、经营管理风险等，从而可能导致公司投资出现亏损风险。

同时，公告还提到，莲花控股主营调味品业务，2025年度公司服务器租赁业务收入占比较小且持续处于亏损状态。2025年度存在签订大额合同短期内终止的情况，业务开展不及预期，未来发展存在不确定性。

此外，莲花控股此次披露的对外投资合同还设置了回购条款：若阶跃星辰在2025年11月28日起6年内未完成合格公开上市，或相关保证人发生重大违约，投资方有权要求标的公司回购全部或部分股权，回购价格按每年8%利率计算利息。

雷达财经注意到，5月26日，莲花控股报收13.19元/股，股价继5月22日和5月25日连续两个交易日涨停后再度上涨2.01%。

截至5月26日，莲花控股股价的年内累计涨幅已超过120%，市值较年初增加超百亿元。

不过，在前述公告发布次日（5月27日），莲花控股的股价却惨遭跌停，报收11.87元/股。5月28日，莲花控股的股价再度下跌7.75%。

有分析指出，莲花控股此次跨界投资人工智能领域，可能是出于拓展第二增长曲线的战略考量，但标的公司的亏损状态及公司自身新兴业务的不佳表现，均增加了此次投资的不确定性。

值得一提的是，就在莲花控股发布投资公告的前一日，A股另一家上市公司米奥会展也通过公告披露，其拟以自有资金1.5亿元认购阶跃星辰发行的股份。

消息公布一天后的5月26日，米奥会展股价涨停。不过，5月27日、28日，米奥会展的股价分别下跌6.09%、4.58%。

“味精大王”，频频跨界

莲花控股的前身，可追溯至1983年成立的周口地区味精厂。

到1997年，莲花味精的年产量达到12万吨，产值22.3亿元，单厂味精产量居世界第一，国内市场占有率一度达43.4%，莲花味精也因此被外界誉为“味精大王”。

天眼查显示，1998年，公司以“莲花味精”的名号登陆上交所，借此摘得“调味品行业第一股”的称号。2016年，莲花味精更名为“莲花健康”。

而在企业发展的过程中，莲花也曾一度陷入经营与治理困局。2019年，公司开始债务重组，控股股东变更为芜湖市莲泰投资管理中心，民营AMC（资产管理公司）大佬、国厚资产掌权人李厚文成为公司实际控制人。

在李厚文的操盘下，公司逐步摆脱危机。2024年5月，莲花健康又更名为“莲花控股”。

2025年，莲花控股全年实现营收34.52亿元，同比增加30.45%；归母净利润3.09亿元，同比增加52.59%。

今年第一季度，公司实现营收10.16亿元，同比增长28.01%，归母净利润1.43亿元，同比增长42.06%。

不过，真正驱动莲花控股股价走高的推手，或是公司的跨界决定。

2023年，莲花控股宣布进军算力赛道。当年9月，莲花控股全资子公司莲花科创与新华三集团控股子公司新华三信息签订330台英伟达H800 GPU系列服务器采购合同，合同金额为6.93亿元。

2024年8月15日，莲花紫星与AVI公司签订64台GPU服务器采购合同，采购单价255万元，合同金额为1.63亿元。

不过，上述合同的执行情况并不理想。2024年11月，公司前期与新华三信息签订的330台GPU系列服务器采购合同，除已交付12台外，剩余318台终止交付。

而据莲花控股今年4月30日发布的公告，莲花紫星与AVI公司签订的64台GPU服务器采购合同，仍未交付。

值得一提的是，2025年，莲花控股推出莲花智能体一体机，适配DeepSeekR1模型，与国产GPU厂商壁仞科技合作推出了全栈国产化AI解决方案。

在原有toB服务基础上，莲花控股还拓展toC市场，与算力芯片厂商、模型商合作推出“token工厂”模式，面向C端客户提供灵活、高性价比的算力服务。

今年4月，莲花控股斥资1.03亿元，收购深圳纽菲斯51%股权，借此切入高端芯片封装材料ABF膜赛道，再度引爆莲花控股的股价。

据悉，ABF膜作为高端芯片封装的核心材料，全球市场呈高度垄断格局，日本味之素集团占据全球ABF材料95%以上的市场份额，技术壁垒极高。

而莲花目前量产的仍是中端产品，对标英伟达顶级GPU的超薄高端ABF膜仍在研发验证中，短期内难以贡献实质性收入。

营收仍依赖食品制造，算力业务规模尚小

尽管公司市值凭借跨界实现大幅攀升，但透过财报数据可以更完整地看清莲花控股的转型成色。

从业务结构看，莲花控股仍高度依赖调味品主业。2025年，公司实现营收34.52亿元，同比增长30.45%。

同花顺iFinD数据显示，其中来自食品制造板块的收入为33.07亿元，营收占比高达95.8%。同期，算力服务仅实现收入1.22亿元，同比虽实现51.13%的增长，但营收占比却低至3.53%。

今年第一季度，莲花控股实现营收10.16亿元，同比增长28.01%。其中，算力服务贡献收入0.27亿元，同比下滑38.45%，营收占比降至2.65%。

对此，莲花控股表示，公司主动调整经营策略，放缓大额长周期订单签约节奏，优化盈利结构。

与此同时，算力业务的盈利状况同样不容乐观。财报显示，莲花控股孙公司莲花紫星已连续两年亏损，2023年亏损21.87万元，2024年亏损额扩大至1455.74万元。

另据莲花控股此次发布的关于对外投资的公告，2025年，公司服务器租赁业务的净利润为-2857.86万元。

今年1月末，莲花控股在上交所监管工作函的回复公告中表示，算力业务开展不及预期。2025年，公司存在签订大额销售合同短期内未执行即终止的情况，终止合同金额约5.75亿元，占销售合同总金额的82.67%。

在现金流方面，莲花控股经营活动产生的现金流量净额也呈现收窄趋势，从2024年的6.52亿元降至2025年的2.2亿元，同比减少66.23%。

对于经营活动产生的现金流量净额的变动，莲花控股解释称，2024年底公司开门红政策当期回款增加，2025年当期销售发货增加。

今年第一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-1.52亿元，而上年同期为-3.21亿元，主要系本期销售货物收到的货款较上期增加，但经营活动现金流仍为净流出状态。

在监管层面，莲花控股的跨界信息披露亦曾受到监管部门的关注。

据界面新闻，2023年11月，在宣布转型算力业务后，河南证监局曾对莲花控股出具警示函，对公司董事长李厚文、总经理兼代董事会秘书曹家胜采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。

监管部门指出其存在四大方面违规行为，包括通过非法定信息披露渠道发布重要信息；相关信息披露不准确、不完整、不及时；开展算力业务未履行相应审议程序；内幕信息知情人登记不规范等问题。

此外，莲花控股2025年年报显示，截至报告期末，公司母公司财务报表中未分配利润为-7.18亿元。根据相关法律法规的规定，公司不满足实施现金分红的条件。

有关莲花控股的后续发展，雷达财经将持续关注。