上海
2026年5月26日，MiniMax与支付宝宣布达成合作，旗下AI产品接入支付宝定制化支付方案。合作内容包括Token充值、会员订阅、AI营销等场景的支付服务，并引入按调用量结算的Token Pay模式。
支付接入与收入结构变化
根据公开资料，在支付合作推进的同期，MiniMax的收入结构发生明显变化。API收入占比从2025年底的30%上升至当前的50%以上。文本模型毛利率约40%，多模态模型毛利率60%至70%。ARR（年化经常性收入）在2026年2月至4月期间实现翻倍增长。市场预期，6月M3模型发布后，API收入占比可能进一步提升。
M3模型发布预期
M3预计在2026年6月初正式发布。根据公开资料，性能方面，Prefill阶段加速9.7倍，Decode阶段加速15.6倍。定价方面，预计低于DeepSeek V4折后价格（0.44和0.87美元每百万token）。能力方面，M3定位为原生多模态模型。
机构目标价汇总
国盛海外给出1317港元目标价，基于2027年75倍P/S。摩根士丹利给出1100港元目标价，评级为增持。高盛设定熊、基、牛三种情景，目标价分别为420港元、1000港元和1600港元。
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