SpaceX将于6月12日IPO，目标估值1.75万亿美元

根据近日发布的股东招股说明书，SpaceX宣布将于6月12日进行首次公开募股（IPO）。招股说明书称，此次IPO的目标估值为1.75万亿美

元（1.3万亿英镑），这将使其成为全球市值最高的上市公司之一。

分析人士表示，身价超过 8000 亿美元的世界首富埃隆·马斯克有望成为首位万亿富翁。

SpaceX招股书源文件在底部。

喜欢就关注我们吧

内容

财务背景和损失

招股说明书披露，截至目前，公司累计亏损达308亿英镑（410亿美元），其中包括最新财年营收139亿英镑，亏损37亿英镑。文件显示，2026年第一季度亏损同比增加八倍，达到32亿英镑。

对交易员而言，需求从来都不是关键因素。高盛牵头此次交易，散户投资者将认购30%的流通股—是普通超大型股的三倍—而且自2025年12月的要约收购以来，估值已经翻了一番多。

问题在于，风险回报比应该维持在什么价位，以及在6月12日上市前如何进行仓位布局。

SpaceX计划于5月中旬提交S-1文件，6月4日左右启动路演，6月11日确定发行价，并于2026年6月12日上市。SpaceX招股书源文件在底部。

该公司预计将发行至多750亿美元的股票，按1.75万亿美元的估值计算，这意味着其发行股份占比将低于大多数IPO，因为SpaceX仍希望保留其大部分股权。

/⭐️ 埃隆·马斯克拥有多大的控制权？

S-1文件证实，埃隆·马斯克持有SpaceX约42%的股权，并控制着85%的投票权。这是通过双重股权结构实现的，其中马斯克持有超级投票权股份。

其双重股权结构将引起投资者的极大兴趣：

公众将持有A类股票，享有投票权；

而马斯克和内部人士则持有B类股票，每股B类股票的投票权更高。

据报道，SpaceX已将此次发行的30%股份分配给散户投资者。这相当于大型IPO通常分配比例的三倍。如果此次融资750亿美元，散户投资者有望获得价值225亿美元的股份。

这在创始人主导的科技公司中很常见，例如Alphabet、Meta和Snap。报道称，马斯克不会出售其个人账户中的任何股票，这表明他仍然认为公司目前的估值过低。

IPO关键日期：

● S-1 公开文件提交时间：2026 年 5 月中旬（目标时间）

● 巡回推介会开始时间：预计在2026年6月4日左右

● 定价日期：2026年6月11日（目标日期）

● 首个交易日：2026年6月12日，纳斯达克交易所，股票代码：SPCX

● 目标融资额：最高可达750亿美元

● 目标估值：1.75 万亿美元或以上。

/ SpaceX的IPO日期是什么时候？

SpaceX尚未确认确切日期。承销商预计的日期是2026年6月12日。

根据5月20日提交的S-1文件和标准的IPO流程，以下是可能的上市顺序。

• 2026年5月20日：S-1文件已公开提交（已确认）
• 五月下旬：机构巡回推介会开始
• 6月1日至5日：公布价格区间（将在路演期间确定）
• 6月8日至10日：簿记建档和配额
• 6月12日：预计上市日期（未确认）
• 2026年9月：作为上市公司召开首次财报电话会议
• 2026年12月：锁定期结束（预计90-180天）
• SpaceX招股书源文件在底部。

本文就分析了 S-1 数据、估值机制、IPO 前准入途径以及上市后可能影响股价的各种情况。

/⭐️ SpaceX S-1 文件究竟告诉了我们什么？

营收：2025年达到187亿美元

SpaceX 2025财年总营收预计为187亿美元，高于2024年的141亿美元，同比增长33%。据The Information报道，按调整后EBITDA计算，该公司2025财年利润为66亿美元。

EBITDA利润与GAAP亏损之间的差距主要由股权激励支出、星链星座折旧以及人工智能基础设施资本支出造成。这些都是实际的现金成本，即使短期内它们在损益表中显示为非现金支出。

第一季度净亏损高达42.8亿美元。

尽管实现了 EBITDA 盈利，SpaceX 2025 财年按美国通用会计准则 (GAAP) 计算仍录得 49.4 亿美元的净亏损。2026 年第一季度，这一趋势进一步加剧，单季度净亏损高达 42.8 亿美元。目前，累计亏损已达 413 亿美元。

人工智能是主要驱动力。SpaceX披露，其xAI/AI业务在2025年亏损超过60亿美元，并在2026年第一季度再亏损25亿美元。据报道，该公司正在评估自主生产GPU以降低成本。

SpaceX招股书源文件在底部。

/⭐️ SpaceX股票价格是多少？

S-1文件中并未列出IPO价格区间。封面页上的价格栏为空白—价格区间将在6月初的路演中根据机构投资者的需求确定。

最近一次的基石收购是2025年12月提出的每股约421美元的要约收购，当时的估值约为8000亿美元。

SpaceX随后于2026年5月4日进行了1拆5的股票分割，并追溯调整了S-1文件中所有每股价格数据。交易者在比较任何二级市场价格时，必须核实该价格是分割前的价格还是分割后的价格。

SpaceX招股书源文件在底部。

/⭐️ IPO估值是多少？

SpaceX最近一次于2025年12月进行的要约收购，定价约为每股421美元，估值约为8000亿美元。2026年2月与xAI的合并，使合并后实体的估值达到1.25万亿美元。目前，IPO目标估值区间为1.75万亿美元至2万亿美元—在不到六个月的时间里，估值就超过了2025年12月要约收购估值的两倍。

作为参考，目前美国只有三家公司市值超过2万亿美元：苹果、微软和英伟达。如果SpaceX的定价达到其定价区间的上限空天论道，即使该公司年度净亏损高达49.4亿美元，它也将在上市首日跻身这三家公司之列。

Alphabet 持有 SpaceX 股份获得 64 倍回报

2015年1月，谷歌和富达投资10亿美元入股SpaceX，获得该公司约8%的股份。这部分股份目前由Alphabet持有，价值已增长约64倍。

假设SpaceX的估值为1.75万亿美元，并考虑了预计的股权稀释，Alphabet持有的剩余股份价值约为640亿美元。

EchoStar：价值110亿美元的频谱交易

作为频谱协议的一部分，SpaceX向EchoStar发行了796万股股票。按S-1文件中每股195美元的参考价格计算，这些股票价值110亿美元。该协议使SpaceX获得了Starlink项目所需的关键频谱资源。EchoStar则在如今史上最受瞩目的IPO中获得了股权。

这两笔交易都说明了同一个观点：SpaceX早期股权是过去十年表现最佳的私募资产。IPO只是让这种增值转化为流动性。

SpaceX招股书源文件在底部。

/⭐️ Starlink能产生多少收入？

星链在2025年创造了114亿美元的收入，占SpaceX总收入的61%。该卫星互联网部门实现了44亿美元的营业利润，使其成为SpaceX唯一一个按美国通用会计准则（GAAP）计算持续盈利的业务部门。

/⭐️ 用户增长和ARPU压力

Starlink在2026年2月用户数量突破500万，并很快达到1000万。但每用户平均收入（ARPU）下降了18%，至每月81美元。权衡之下，显而易见：用户数量更多，但价格更低。

Starlink 的平均每用户收入 (ARPU) 为 81 美元，拥有 1000 万用户，每月收入达 8.1 亿美元，年化收入达 97 亿美元。这一数字与此前预测的 2025 年 114 亿美元之间的差距表明，硬件销售和企业合同的贡献远不止于消费者订阅收入。

/⭐️ xAI合并对交易意味着什么？

2026年2月，埃隆·马斯克宣布xAI与SpaceX合并，合并后的公司估值将达到1.25万亿美元。在此次交易中，xAI的估值约为800亿美元。

此举的目的是实现垂直整合：SpaceX需要人工智能基础设施来支持星链计划、自主系统以及巨型数据中心（Colossus）。而xAI作为一家独立公司，也需要停止持续烧钱。

SpaceX招股书源文件在底部。

/⭐️ SpaceX为何收购Cursor？：100亿美元外加600亿美元的期权。

SpaceX与Cursor达成了一项价值100亿美元的合作协议，其中包括一项以最高600亿美元收购Cursor的选择权。如果SpaceX未在约定期限内行使该收购选择权，则必须支付100亿美元的解约费。

Cursor 的定位：Cursor 是一款原生 AI 代码编辑器，已成为一代开发者的默认工具链。如果 SpaceX 完成收购，将为其带来毛利率超过 90% 的软件收入来源。如果收购失败，100 亿美元的解约费仅占 1.75 万亿美元估值的 0.6%。金额可观，但并非生死攸关。

xAI的合并和Cursor的交易共同标志着SpaceX的战略转型。SpaceX不再将自己定位为一家以火箭制造为主、卫星业务为辅的公司，而是致力于打造一家集航空航天、人工智能和电信于一体的综合性企业集团。

/⭐️ 交易者如何在SpaceX上市前购买其股票？

直接参与IPO前认购需要持有高盛私人财富管理或其他20家承销商之一的账户。其他投资者则可通过二级市场、公开基金和供应链代理进行投资。每种投资方式的风险回报特征各不相同。

SpaceX招股书源文件在底部。

/⭐️ 个人可以投资SpaceX的IPO吗？

IPO股份将主要通过主承销商分配给机构投资者。在参与公司设有证券账户的个人投资者可以通过其券商的IPO计划获得少量股份。

大多数投资者将通过公开市场购买的方式参与，SPCX股票将于6月12日在纳斯达克开始交易。

/⭐️ 二级市场

SpaceX股票在私人二级交易平台上的交易价格约为每股420美元至674美元。但需要特别注意的是：这些价格可能为拆股前的价格。

在2026年5月4日进行1拆5拆股后，许多平台尚未更新报价—拆股前的420美元相当于拆股后的84美元。交易者在比较价格前必须确认平台采用的报价基准。

/⭐️ 购买SPCX之前，每位投资者都需要了解的风险

公司治理是最大的风险。一家市值1.75万亿美元的公司由一人掌控，而这位个人还运营着特斯拉、xAI以及其他多家实体，如此规模的公司可谓史无前例。

马斯克与美国政府的关系一旦发生变化，将对SpaceX的估值产生重大影响。未来几年，SpaceX的大部分收入将来自NASA和国防发射合同。双重股权结构意味着公众股东通过投票表决的能力有限。

SpaceX估值面临的另一大风险在于星舰项目的执行情况。这款完全可重复使用的火箭正在推进中空天论道，但其可重复使用能力尚未达到支撑其商业模式的水平。猎鹰9号的收入不会立即受到负面影响，但会削弱公司的业务选择余地，从而导致估值下降。

亚马逊的柯伊伯计划、OneWeb的卫星星座以及未来任何国家卫星连接项目都将对SpaceX构成重大竞争，这将限制SpaceX未来的定价权。SpaceX的市值将达到1.75万亿美元，其2025年营收的市盈率将在109到116倍之间，这意味着SpaceX的发射服务和卫星业务需要在未来一段时间内持续保持卓越的业绩。

Baron Partners Fund (BPTRX) 提供最纯粹的 SpaceX 投资方案，其 SpaceX 持股比例约为 13%。Destiny Tech100 (DXYZ) 的交易价格较资产净值溢价 50%，使其成为一项价格较高但流动性较好的选择。

Fidelity Contrafund (FCNTX) 持有约 27 亿美元的 SpaceX 股票，使其成为可通过标准 401(k) 计划获得的最大间接所有权工具之一。

/⭐️ 特斯拉20亿美元的转换

特斯拉向xAI投资了约20亿美元，最终转换为SpaceX的股票。

S-1文件显示，特斯拉目前持有约1900万股SpaceX股票，按2025年10月409A估值计算，价值约37亿美元。此外，特斯拉还计入了与SpaceX和xAI的5.73亿美元关联交易。

特斯拉与SpaceX的关系既带来机遇也带来冲突。共享技术、共享领导层，以及如今的股权共享空天论道，意味着两家公司之间的联系日益紧密。特斯拉的交易者应密切关注SpaceX的财务报告，反之亦然。

SpaceX招股书源文件在底部。

/⭐️ 并购交易：特斯拉作为SpaceX的代理人

交易员们一直流传着一个消息：马斯克最终会将SpaceX、特斯拉、xAI以及可能还有X合并成一家控股公司。据报道，在SpaceX的投资者日上，有人提到了“合并”一词。如果合并成真，特斯拉股东很可能会通过换股的方式获得SpaceX的股票。

对 2024 年 6 月至 2026 年 5 月期间 SpaceX 的 16 件重大事件的分析揭示了一个清晰的、可交易的模式——而这与大多数交易者的假设相反：

1. IPO 相关（文件提交、S-1、路演里程碑）：TSLA 10 天平均回报率为 -4.2%。
2. 星舰故障：-5.8%。
3. 星舰成功率：-1.3%。
4. 企业协同效应（要约收购、特斯拉-SpaceX出售、xAI合并）：+6.1%。

对特斯拉（TSLA）而言，SpaceX最糟糕的消息莫过于其计划于2026年4月1日秘密提交IPO申请空天论道。此后10个交易日内，特斯拉股价下跌10.5%。分析师指出，这存在资金转移风险—SpaceX的IPO将直接与特斯拉争夺目前投资于特斯拉的马斯克支持者的资金。

最精彩的一幕：2026年5月1日，特斯拉披露向SpaceX出售价值1.43亿美元的车辆。消息一出，特斯拉股价（TSLA）在10天内飙升13.8%。市场解读此举证实了两家公司是一个整体，而非对马斯克的相互竞争。

/⭐️ TSLA交易策略，可用于SpaceX IPO交易：

1. IPO里程碑事件：4月1日的申请文件、5月20日的S-1文件发布以及6月12日上市日期的相关报道均导致特斯拉(TSLA)股价下跌。所有IPO相关事件的平均跌幅为-4.2%。6月12日的上市本身也存在同样的风险。上市当天，马斯克看涨的资金将分散投资于特斯拉(TSLA)和标普500指数(SPCX)。市场已经消化了这一预期；如果最终确认，股价通常会进一步下跌。
2. 买入协同效应披露：当新闻报道证实特斯拉和SpaceX在经济上存在关联—例如交叉销售、联合基础设施和共享制造—时，特斯拉（TSLA）的估值就会上调空天论道。协同效应新闻带来的10天平均回报率为+6.1%。Terrafab芯片合作、向SpaceX出售Cybertruck车队以及xAI投资转型等事件都遵循了这一模式。
3. SpaceX招股书源文件在底部。
4. 不要盲目追逐星舰的成功：星舰成功后，特斯拉股价在10天内平均下跌1.3%。市场对此反应正常。IFT-9、IFT-10和IFT-11并未带来持续上涨。2026年6月的星舰12号飞行任务也可能如此。市场已经消化了成功带来的收益；失败才是尾部风险。

在 BitMEX 上，您可以使用加密货币作为抵押品，以高达 20 倍的杠杆交易特斯拉股票合约 (TSLAUSDT)。

当 SpaceX 的新闻在纽约证券交易所交易时段之外发布时—例如星舰飞行测试结果、S-1 修订案或合并公告—BitMEX 上的 TSLA 股票合约可以让您在传统股票市场开盘前进行交易。点击此处了解更多关于股票合约的信息。

波音和洛克希德·马丁公司在发射服务方面面临着来自SpaceX的成本优势带来的竞争压力。Aerojet Rocketdyne公司提供推进系统。Kratos公司提供卫星组件。Trimble和Garmin公司提供定位和导航技术。

/⭐️ SpaceX IPO的悲观因素是什么？

S-1文件用了47页篇幅阐述风险因素。以下六个因素对于围绕IPO进行仓位布局的交易者而言最为重要。

人工智能现金消耗：每季度 25 亿美元

xAI 部门在 2025 年亏损 60 亿美元，预计 2026 年将亏损 100 亿美元。Colossus 数据中心是一项资本密集型项目。如果与 Anthropic 的合同终止，或者 GPU 成本未能如预期下降，该部门可能会将整个企业拖入现金危机。

政府依赖：59亿美元的收入

SpaceX在2025年从美国政府获得了59亿美元的收入。美国国家航空航天局（NASA）、国防部和情报机构是其最大的客户。政府优先事项、合同规则或国家安全态势的任何变化都会直接影响收入。

SpaceX招股书源文件在底部。

星舰：一次失误就可能导致延误

星舰第12次飞行计划于2026年6月进行。火星殖民计划、重型运载能力以及第二代星链的部署都依赖于星舰能够实现定期、可靠的飞行。如果在IPO路演期间发生灾难性故障，将会严重打击市场信心。

中国竞争

中国航天科技集团公司研制的长征系列火箭是最接近的竞争对手。

估值压缩

如果SpaceX的市值达到1.75万亿美元，其市盈率约为2025年营收的94倍。对于一家GAAP净亏损达49.4亿美元的公司而言，这一倍数假设了公司运营完美无瑕。如果星链ARPU值持续下滑或人工智能亏损加速扩大，其市盈率可能会大幅下降。

禁售期结束：12月的供应冲击

预计禁售期为90至180天，而马斯克控制着85%的投票权，禁售期结束后，可能会出现市场历史上规模最大的单日内部抛售事件。早期员工、早期投资者和银行财团都将同时抛售股票。请在日历上标记2026年12月。

/⭐️ 常见问题解答

/⭐️ SpaceX的IPO日期是什么时候？

SpaceX尚未确认确切日期。承销商和机构投资者普遍认为上市日期为2026年6月12日。根据5月20日提交的S-1文件和标准的IPO流程，机构路演预计将于5月下旬开始，

6月第一周公布价格区间，随后进行两到三天的簿记建档和配售。6月12日的上市日期尚未最终确定空天论道，可能会因美国证券交易委员会（SEC）要求披露更多信息、路演期间市场状况恶化或承销商出于提升需求的目的而决定推迟上市而有所变动。

请密切关注高盛发布的公告以及SEC EDGAR系统中SPCX的条目，以获取权威更新信息。作为一家上市公司，SpaceX预计将于2026年9月召开首次财报电话会议，禁售期将于2026年12月到期。

/⭐️ SpaceX的股票代码是什么？

SpaceX将在纳斯达克上市，股票代码为SPCX。交易所和股票代码均已在2026年5月20日提交的S-1文件中得到确认。

SpaceX之所以选择纳斯达克而非纽约证券交易所，是因为纳斯达克是众多高增长科技公司（例如苹果、微软、英伟达和Alphabet）的母公司，这些公司与SpaceX共同争夺投资者资金。SPCX目前尚未开放交易。

IPO完成后，任何提供纳斯达克交易服务的券商都将可以交易SPCX股票。对于希望在上市前进行投资的交易者而言，目前最接近SpaceX的纯股票基金是Baron Partners Fund（BPTRX），其持有的SpaceX股票约占13%。Destiny Tech100（DXYZ）也已公开交易，但其股价较净资产值溢价高达50%，因此入场成本较高。

/⭐️ 如何在SpaceX上市前购买其股票？

IPO前认购取决于投资者的资格认证和资本规模。直接认购需要持有高盛私人财富管理或其他20家承销商之一的账户—通常需要至少1000万美元的可投资资产。对于合格投资者，可通过Forge Global（近期交易价格接近每股595美元）和Hiive（接近每股674美元）进行二级市场交易。对于非合格投资者，可通过Baron Partners Fund (BPTRX)（SpaceX股票配置比例约为13%）、在公开交易所上市的Destiny Tech100 (DXYZ)（净资产值溢价50%）或Fidelity Contrafund (FCNTX)（持有约27亿美元的SpaceX股票，可通过大多数401(k)计划认购）等公开基金进行投资。30%的零售流通股配额专门面向上市首日的非机构投资者。

/⭐️ SpaceX营收高达187亿美元，为何还会亏损？

SpaceX按调整后EBITDA计算实现盈利—2025年预计盈利66亿美元—但由于三大主要成本，其GAAP净亏损。首先是员工的股票期权激励，每年高达数亿美元空天论道。其次是星链卫星星座的折旧，SpaceX已发射大量该星座卫星，必须随着时间的推移进行减值。

SpaceX招股书源文件在底部。

第三是人工智能基础设施亏损：xAI在2025年亏损60亿美元，仅2026年第一季度就亏损25亿美元。即使在损益表中分类不同，这些也是实际的资本支出。如果人工智能亏损趋于稳定，EBITDA与GAAP之间的差距将会缩小—但这并非必然。交易员不应将413亿美元的累计亏损视为无关紧要的数字。

/⭐️ Starlink是什么？它为何对IPO估值如此重要？

Starlink是SpaceX的卫星互联网服务。2025年，Starlink创造了114亿美元的收入，占SpaceX总收入的61%，并实现了44亿美元的营业利润，使其成为唯一一个按美国通用会计准则（GAAP）计算持续盈利的业务部门。Starlink在2026年2月用户数量达到500万，并在不久后突破1000万。尽管随着更便宜的消费者套餐扩大了用户基数，Starlink的平均每用户收入（ARPU）下降了18%，至每月81美元。在1000万用户和81美元ARPU的情况下，Starlink每月可产生约8.1亿美元的订阅收入。

SpaceX招股书源文件在底部。

与全年114亿美元总收入的差距反映了硬件销售和企业合同收入。Starlink是S-1文件中最主要的看好理由——它是唯一一个按GAAP计算持续盈利的业务部门，其盈利能力是整个估值论证的核心。

/⭐️ SpaceX IPO 的主承销商是谁？

高盛是此次IPO的首席承销商—这家银行负责管理订单簿、主导机构路演、与SpaceX管理层协调确定最终定价，并在上市后负责稳定股价。整个承销团由21家银行组成—如此庞大的规模既体现了此次发行的规模，也表明SpaceX希望尽可能地将需求分散到更多的机构网络中。

在市值巨大的IPO中，首席承销商通常会获得交易额的5%至7%作为佣金。在750亿美元的融资规模下空天论道，仅高盛的佣金就可能超过20亿美元。选择高盛反映了SpaceX此前私募融资中与其建立的良好关系，以及SpaceX更看重机构信誉而非广泛的零售分销网络。

/⭐️ SpaceX 的锁定期是什么？它为什么重要？

S-1文件中并未披露具体的禁售期条款。对于这种规模的科技公司IPO，禁售期通常为上市后90至180天。预计该公司将于6月12日上市，禁售期将于2026年9月至12月之间开始。

埃隆·马斯克控制着85%的投票权和约42%的股权—他是否愿意出售是关键因素。早期员工、风险投资者和银行财团都可能在禁售期结束后出售股份。高散户配售比例、94倍营收估值以及马斯克的控股地位，使得2026年12月的禁售期成为一个值得密切关注的抛售窗口。届时仍持有该公司股票的交易者应考虑在11月股价上涨时减持，而不是持有至禁售期结束。

/⭐️ 散户投资者可以在SpaceX首次公开募股（IPO）时购买其股票吗？

是的。据报道，SpaceX已将30%的流通股分配给散户投资者—是大型IPO通常分配比例的三倍。

如果此次融资750亿美元，散户投资者最多可获得价值225亿美元的股票。这是一个经过深思熟虑的战略选择：高散户参与度能够带来需求驱动的股价上涨，从而在上市首日验证估值空天论道，并实现股权的广泛分配。实际上，散户投资者在IPO时通常通过承销团旗下的经纪公司和平台（例如Robinhood、Fidelity和Charles Schwab）进行认购，这些公司通常会获得配额并分配给散户客户。

SpaceX招股书源文件在底部。

需求很可能远超供应，这意味着大多数散户投资者最终只能获得其申请配额的一小部分，甚至可能一无所获。

/⭐️ 埃隆·马斯克如何仅凭 42% 的股权就维持 85% 的投票控制权？

SpaceX采用双重股权结构。向公众出售的A类股拥有标准投票权—通常每股一票。马斯克持有的超级投票权股份拥有更高的投票权比例，通常为每股十票，这使他能够持有42%的经济利益，同时掌控85%的投票权。

这种结构在高知名度的科技公司中很常见：Meta、Alphabet和Salesforce都采用了类似的安排空天论道。对公众股东而言，实际后果是马斯克可以单方面批准并购、融资和高管薪酬，而无需获得公众投资者的同意。虽然这一点在S-1文件中被明确披露为一项风险因素，但历史上并未阻止投资者购买由创始人主导的公司股票。

/⭐️ SpaceX 的 IPO 与阿里巴巴、ARM 和 Facebook 相比如何？

三个先例IPO为预测首日表现提供了最相关的参考基准。阿里巴巴2014年的IPO募资250亿美元，首日涨幅达38%。

ARM 2023年的IPO首日上涨25%。Facebook 2012年的IPO——可以说是当时最受瞩目的消费科技公司IPO—最终收盘持平。

对于SpaceX而言，三个利好信号是：30%的散户配售比例远高于Facebook的约10%；高盛担任承销商；以及在私募平台上的二级市场价格区间为420美元至674美元，而S-1文件中并未设定IPO价格区间。

主要的利空信号是估值：94倍的2025年营收，加上49.4亿美元的GAAP净亏损，几乎没有任何容错空间。由于目前还没有参考价格，SpaceX首日的表现比典型的IPO更难预测—但强劲的需求预示着强劲的开盘。

SpaceX招股书源文件在底部。

SpaceX 于 6 月 12 日上市，估值高达 1.75 万亿美元，这可能是 2026 年最重要的市场事件。SpaceX 是一家卓越的企业，是领先的发射服务提供商，拥有 900 万用户的卫星宽带服务空天论道，且用户数量仍在快速增长。此外，星舰 (Starship) 飞船、轨道基础设施和直接面向设备的服务在未来也蕴藏着巨大的发展潜力。

风险也确实存在。包括公司治理集中度、Starship项目执行风险、政府合同集中度，以及需要多年完美业绩才能达到的营收倍数。5月中旬提交的S-1文件是首份能够为投资者进行全面基本面评估的文件。务必在6月4日IPO路演开始前仔细阅读。投资逻辑的成败将在此一举决定。