基金投顾重点组合周报（2026.5.18-2026.5.22）

来源：市场资讯

（来源：华宝证券基金投顾服务号）

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/ 组合概览 /

02

/ 市场解读 /

境内债市

上周债市收益率先下后上，前半周受经济数据偏弱及资金面平稳影响，债市收益率下行，后半周则是税期因素对资金面造成扰动，叠加部分机构止盈操作，债市收益率小幅调整。5年和10年收益率较前一周分别下行1BP至1.46%和1.75%，30年国债收益率则下行2BP至2.23%。资金面方面，央行公开市场操作净回笼5000亿元，继续回收中长期资金。随着月末临近，资金面波动幅度较大，债市收益率也将面临一定的调整压力，但基本面对债市仍有长期支撑，债市出现大幅调整的概率较小。

【闲钱加】策略按照1：1对货币基金和短债基金进行配置。短债基金严控回撤、优选标的，努力提升策略向上弹性，力争让策略不仅仅是货币PLUS。

【增利宝】组合持有一篮子短债基金。债市回调，建议继续持有或定投。

【固收+精选】组合持有一篮子的固收+基金产品，组合穿透资产配置为80%的债基+20%的境内权益。

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海外债券

上周美债市场在新任美联储主席沃什就任与地缘局势反复中呈现高位震荡，收益率曲线整体维持熊陡格局。当周初受美伊冲突出现向好信号影响，市场风险偏好有所修复，10年期美债收益率自周初高点4.67%附近小幅回落。然而，美联储4月会议纪要及官员讲话持续释放鹰派信号，强调通胀持续高于目标可能需采取收紧措施，加之美国经济数据稳健与AI产业增长预期强化，市场对2026年底至2027年的加息预期继续升温，限制了收益率的下行空间。全周来看，长端利率仍徘徊于高位，30年期收益率坚守在5%上方。核心分析在于，市场逻辑已从交易“近忧”（油价）转向定价“远虑”（增长韧性及潜在的远端加息），对美联储政策路径的预期发生根本性逆转。沃什上任带来的政策不确定性，以及美国庞大的财政赤字压力，共同推高了期限溢价。后市展望，短期内美债利率走势仍高度依赖油价与美联储的“Fed Put”信号。在通胀粘性担忧与增长韧性支撑下，预计10年期美债收益率将在4.2%-4.8%的区间内维持震荡，上方阻力关注4.8%，下方支撑位于4.2%。市场需等待中东局势的明确进展或通胀数据出现转折性信号，才能打破当前的高位盘整格局。

【全球债息收益】组合70%投向海外债券，可以紧跟发车信号来操作。

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境内股市

A股市场：本周市场风格切换极快，走出震荡走强，分歧加剧，集中杀跌，修复反弹的完整情绪周期。沪指跌0.54%、深指涨0.23%、创业板涨0.24%。周内平均每日成交额3.05万亿元，较上一交易周日均水平有所回落，但仍然保持在3万亿以上。板块的共同背景是"AI+国产替代"双轮驱动：半导体及存储芯片受益于国产芯片自主化和长鑫IPO估值重塑；算力基础设施受英伟达下一代架构升级拉动，PCB和光模块价值量跃升；电力板块受算电协同政策从顶层设计进入落地阶段催化。"十五五"期间，算力基建与能源体系的融合将成为贯穿多条产业链的长期主线。板块分化明显，电子、建筑材料、机械设备领涨；石油石化、煤炭、农林牧渔等承压调整。预计近期市场延续高位震荡、结构性机会为主的格局。高位题材持续分化、低位科技超跌修复，算力硬件、半导体设备仍是核心主线；避险题材轮动为辅。

港股市场：恒生指数周跌1.34%，恒生科技指数跌1.45%。当前港股仍面临多重内外考验。一方面，海外市场不确定因素叠加个别行业业绩预期延续下修，构成短期压力；另一方面，美联储换届后降息预期尚不明朗，美元指数维持相对强势使得全球流动性宽松节奏放缓，跨境资金流向港股的动能减弱。资金层面转为净流出：南向资金当周净流出117.0亿港元。配置上，建议关注两条主线：第一类是产业趋势确定性较高的AI链，尤其是半导体、算力硬件及AI基础设施相关标的；第二类是现金流确定性较高的资源品与银行股。

【小微精选】组合精选小微盘量化基金，具有一定稀缺性。

【港利宝】组合配置固收+港股，R2风等级，捕捉港股机会。

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红利指数

中证红利指数收跌1.93%，红利市场整体承压回调，红利低波指数仅跌0.67%，再次验证"低波动"因子在市场调整期的防御价值。盘面上，成长与价值风格呈现剧烈的“跷跷板”效应。在存量资金博弈的背景下，资金难以同时支撑两大风格的全面上涨，当市场情绪转向进攻，成长股反弹时，红利风格相对承压。

【红利宝】组合为红利固收加策略，锚定“上证红利股债稳健配置10%”指数，在严控波动的情况下获得收益，适合中低风险客户长期理财。

【低波时代】组合以红利低波资产打底，采用卫星策略配置QDII基金捕捉具备全球比较优势的资产及主动低波基金，打造低波动率+反脆弱组合，追求长期稳健收益。

【红利优选】组合优选红利被动指数基金，震荡市的抗跌神器。

海外权益

美股高位震荡上行，纳指100涨1.22%，标普500指数涨0.88%。本周美股走势主要受到中东局势和油价波动影响，油价回落阶段帮助美债收益率缓和并支撑风险偏好；同时，美股财报及AI、量子计算相关个股继续提供结构性支撑，但沃尔玛、英伟达等权重股表现分化，显示高位市场仍存在波动。

【全球优势产业】组合配置一篮子全球权益资产，通过科学的国别比例的配置和对全球不同经济体优势行业的超配，实现对全球不同国家优势产业投资机会的把握。

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现货黄金

上周国际黄金市场延续弱势，伦敦现货黄金全周下跌约0.48%-0.67%，收于4506-4508美元/盎司区间，连续第二周收跌。核心驱动逻辑已彻底切换为“紧缩交易”主导：一方面，美国4月CPI与PPI数据全面超预期，彻底打消了年内降息幻想，市场甚至开始定价美联储可能在2026年10月首次加息；另一方面，美伊谈判传出积极信号，地缘避险情绪降温，削弱了黄金的短期支撑。在此背景下，实际利率（TIPS）攀升至2.16%，美元指数（DXY）升至99.33，对无息黄金构成双重压制。资金面上，国内黄金ETF当周转为净流出67.99亿元，全球最大黄金ETF SPDR也出现净减持，显示投资需求放缓。技术面显示黄金处于“超卖”区间，但反弹乏力。展望后市，金价短期预计在4450-4550美元区间继续承压震荡，走势将高度依赖美联储新任主席沃什的首次政策表态及后续美国PCE物价指数、GDP等关键数据。尽管短期面临高利率环境的压制，但全球高债务环境及央行购金的长期结构性需求仍为黄金提供了底部支撑。

【黄金矿工】组合挂钩上海金价格。可继续坚持定投。

【家里有矿】组合涵盖能源化工、贵金属、有色金属、黑色金属、农产品，紧跟趋势。

多元资产配置

红利：上周A股市场呈现震荡分化格局，市场资金在科技成长等主线中积极轮动。红利板块相对承压，主要指数普遍回调1%-2%，短期表现震荡偏弱。值得注意的是，挂钩红利指数的产品规模仍保持增长，这表明在市场波动中，其高股息、低估值的防御属性仍持续吸引中长期配置型资金。若后续科技主线出现阶段性降温或市场波动加大，红利板块有望重获资金关注。

美股：上周美股市场延续上涨，科技巨头表现、美联储政策预期以及地缘政治变化仍是市场主要影响因素。标普500和纳指周涨幅分别为0.88%和0.45%。本周重点关注美国4月核心PCE数据，若数据超预期上行，美联储政策立场或将更加审慎。同时，美伊谈判虽未完全敲定，但近期释放的积极信号增多，后续市场方向或将取决于通胀数据与谈判进展的综合影响。

商品：上周商品市场走势主要受美联储政策预期摇摆及地缘局势演变主导。伦敦金小幅回调0.67%，布伦特原油下跌4.59%。展望后市，短期来看黄金方面可重点观测美伊协议落地进度、油价回落持续性以及美债收益率企稳态势。多重因素相互制衡下，短期金价大概率维持高位区间震荡格局。

【时光旅行者】投资者可根据发车计划加仓时光旅行者基金投顾组合。

【多利宝】组合为低波固收增强策略，目前涉及国内债券，美债，黄金、红利、美股等多元资产。多元收益来源可以有效规避单一资产的大幅波动。可坚持定投。

【永久组合】组合借鉴美国投资大师哈里布朗的策略，均衡配置经济四周期里面各自最优的四类资产：黄金、债券、现金、股票，在此基础上进行一定的本土优化，通过多元配置实现低利率大环境下的资产稳定增值。