宇树科技“冲刺”A股：人形机器人第一股背后的这些行业值得关注

再过5天，即将迎来观察中国具身智能的一个重要坐标。

6月1日，上海证券交易所上市审核委员会将召开第31次审议会议，议题之一——审议宇树科技股份有限公司的首发申请。

这家成立于2016年的“杭州六小龙”明星企业，若顺利过会，将成为A股市场名副其实的“具身智能第一股”。从机器狗“破圈”到人形机器人量产登顶全球，再到如今叩响科创板大门，宇树科技只用了不到十年。

然而，一份最新披露的财务数据却给这场资本盛宴添上了一抹微妙的色彩：2026年第一季度，公司营收增速从332.64%骤降至68.49%，扣非净利润更是近乎“腰斩”。

是高速增长后的自然回调，还是竞争加剧下的盈利拐点？在“A股人形机器人第一股”的光环背后，一场关于技术、资本与商业化的深层博弈正在上演

A股产业链生态浮出水面

每逢宇树科技发布新品，长盛轴承、卧龙电驱、中大力德等一批被市场打上“宇树链”标签的A股公司，股价便会随之应声而动。

这种联动并非空穴来风。通过梳理发现，宇树科技的A股“朋友圈”已形成清晰的三层架构，横跨供应、应用与资本三个维度。

第一层：零部件供应。 人形机器人由上万个零部件构成，宇树科技作为本体厂商，核心部组件自研自产率超过90%，但仍与多家A股公司建立了供应关系。美湖股份已向宇树量产交付减速器关节模组零部件；帝奥微的USB Redriver产品已应用于宇树人形机器人；蔚蓝锂芯称宇树为其锂电池客户；深圳华强为其提供电子元器件。需要指出的是，这些上市公司在官宣合作的同时，均明确相应营收占比较低。

第二层：场景与销售合作。 人形机器人尚未真正大规模走入工厂与家庭，部分上市公司正与宇树联合探索产品落地路径。国脉文化与宇树在机器狗、机器人的销售服务和解决方案上合作；涛涛车业则聚焦北美等海外市场开拓、C端场景探索与商业化落地。在国际市场上，宇树科技G1人形机器人已进驻东京羽田机场，由日本航空启动试点应用，承担行李装卸、货物转运等地勤作业，实证试验将持续至2028年。

第三层：资本参股。 多家A股公司通过参投基金间接持股宇树科技，但持股比例均极为有限。首开股份通过控股子公司间接持有宇树科技0.3%股权；金发科技穿透持股0.32%；朗科智能间接持有约0.0424%。此外，景兴纸业、实益达、吉华集团、深信服、卧龙电驱、中科创达等亦通过基金渠道间接“上车”。

港股市场同样有合作伙伴现身。2026年马年春晚上登台的宇树G1、H2机器人，均搭载了禾赛科技的JT128激光雷达。而“周杰伦概念股”巨星传奇已与威刚科技签订四足机器人销售合同，宇树科技负责产品的技术、硬件研发及生产。

数字背后的AB面

从财务数据看，宇树科技无疑是全球少数已实现规模化盈利的具身智能企业。

招股书（上会稿）显示，2023年至2025年，公司营收从1.59亿元飙升至17.08亿元，扣非归母净利润从-0.18亿元跃升至5.9亿元。2025年，公司人形机器人出货量超5500台（纯人形，不含轮式双臂机器人），位居全球第一。同期主营业务毛利率达到60.13%，较2023年的44.22%提升近16个百分点。

然而，上会前夕披露的2026年第一季度数据，却让市场看到了硬币的另一面。

2026年1-3月，公司实现营收4.23亿元，同比增幅由上年同期的332.64%大幅回落至68.49%；扣非后净利润由上年同期的8483.65万元降至4025.36万元，同比降幅达52.55%。

利润“腰斩”的直接原因是费用激增。公司解释称，一季度研发费用同比增加3832.80万元，主要用于本体结构研发、具身智能大模型、运动控制算法等领域的持续投入；同时，销售费用也有所提高，用于巩固品牌市场影响力。

宇树科技预计，2026年上半年营收约为10.52亿元至11.28亿元，同比增幅35.62%至45.41%；扣非净利润约为2.36亿元至2.83亿元，较上年同期下降21.97%至6.43%，降幅较一季度将有明显收窄。

这意味着，公司正处在典型的“战略性亏损”阶段——以短期利润换取长期技术壁垒。

从“特斯拉映射”到“独立定价”

宇树科技此次IPO拟募资42.02亿元，其中20.22亿元投向智能机器人模型研发项目，11.10亿元投向机器人本体研发项目。制造基地建成后，预计将实现年产7.5万台人形机器人与11.5万台四足机器人的产能规模。

但在券商分析师看来，此次IPO的意义远不止于融资本身。

华福证券指出，宇树科技科创板IPO提速，标志着国产机器人从“一级市场融资驱动”正式迈入“二级市场独立定价”的新阶段。此前，市场普遍将国产供应链视为北美特斯拉机器人链的“映射”；而国内头部本体厂商的独立上市，正在从根本上改变这一认知——国产机器人产业链正经历从“主题映射”到“独立定价”的关键转变。

在具体方向上，华福证券认为，本体厂商和3D视觉、大模型、大脑等软硬一体核心技术方向相关的公司，将率先享受此次资本化浪潮带来的估值重估。

浙商证券则预计，2026年机器人板块进入“1到10”演绎阶段。特斯拉机器人链上半年落地定点与供应链产能准备，下半年开始逐渐进入量产，国内机器人本体跟进，国内外供应链共振，有望展开持续性行情。

上会前的密集动作

就在上会前夕，宇树科技在产品、技术、商业化三个维度同步发力。

技术侧：5月25日，公司测试发布WVLA2.0具身大模型，同步落地G1人形机器人会议室自主整理应用。在外部干扰环境下，机器人无需远程操控，即可完成物品归置、分类收纳等操作。

产品侧：公司近期正式发布R1-D双臂半身机器人，起售价仅2.69万元。该产品采用上半身双臂设计，支持固定底座或移动底盘，搭载双目视觉与语音交互，全栈开放接口便于二次开发，有望覆盖科研教育、轻工业装配、商业服务、家庭等多元场景。

商业化侧：如前所述，G1人形机器人已进驻东京羽田机场，由日本航空启动试点应用。这是国产人形机器人首次进入国际航空地勤场景，实证试验将持续至2028年，具有重要的标杆意义。

行业竞速

宇树科技的上会，恰逢人形机器人行业从“概念验证”向“规模竞速”切换的关键节点。

据高工机器人（GGII）预测，到2030年，全球人形机器人市场规模将达150亿美元，销量增长至60.57万台；中国人形机器人市场规模将接近380亿元，销售规模增长至27.12万台。

但机遇之下，挑战同样严峻。

竞争加剧。特斯拉Optimus、智元机器人、傅利叶智能等国内外玩家纷纷加速量产步伐，行业从“一超多强”走向“群雄逐鹿”。

技术收敛。大模型、运动控制、硬件成本三大核心要素仍在快速迭代，技术路线尚未完全收敛，任何一家企业都可能被下一波技术浪潮颠覆。

商业化验证。目前人形机器人的主要应用场景仍集中在科研教育领域（占宇树人形机器人收入的73.60%），真正的工业制造、商业服务场景尚未形成规模化需求。能否跑通“技术-产品-商业化”的完整闭环，仍是全行业面临的共同课题。

盈利持续性。宇树科技一季度利润下滑已发出信号：在竞争白热化阶段，研发与市场投入将持续侵蚀利润。如何在扩张与盈利之间取得平衡，将考验管理层的战略定力。

来源：春华财经

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