北京
来源：中国证券报-中证网
● 本报记者 李静
低风险理财产品能用来短线套利？眼下，一批自称理财“特种兵”的投资者专挑新发、小规模理财产品，试图捕捉“爆金币”行情，博取短期较高收益率后迅速离场。
社交平台上还涌现出一批博主，他们像分析股票一样分析理财产品的买卖时机，教人“炒理财”。中国证券报记者调查发现，理财产品单日收益水平冲高，主要源于资产集中兑付、大额赎回和机构冲业绩等因素。随着监管政策收紧，相关套利空间逐步收缩。业内人士提醒，投资者频繁交易徒增成本，盲目追高风险不小。
“炒理财”兴起
浦银理财“浦享增益之六个月最短持有期24号（工行专享）”是一款成立于3月12日的R2级“固收+”理财产品。“最近，这只产品一直在‘爆金币’，不过其锁定期较长。”有博主分析道。不少投资者在评论区晒出理财产品持仓，询问操作建议。这些投资者就属于典型的“炒理财”群体，他们寻找那些买入后几天内就能“爆金币”的产品，拿到短期收益后迅速离场。
所谓“爆金币”，指的是R1、R2级理财产品一般情况下每万元日收益为1-2元，若某一天能高于这个水平，便被称为“爆金币”。
记者查询了“浦享增益之六个月最短持有期24号”产品净值：3月12日至24日，日收益率约万分之一；3月25日达万分之九；4月8日、9日连续两天达万分之十七，随后几天多次出现万分之五至万分之九的日收益率；5月以来“爆金币”频率明显降低。
在另一位博主近日发布的理财产品推荐榜中，4月29日成立的招银理财“招睿丰和30天持有期4号”标注为最高推荐级别，该产品5月以来有三个交易日的日收益率超万分之四。4月22日成立的中邮理财“优盛·鸿锦最短持有90天16号”也被标注为最高推荐级别，5月以来，该产品已有两个交易日的日收益率超过万分之五。
如何选择“爆金币”产品？博主们总结了三条规律：第一，买新不买旧，产品成立时间最好不要超过3个月。第二，看净值曲线，如果产品已经多次大幅释放收益，后续持续“爆金币”的可能性较小；反之，若净值呈现小幅、低频抬升，则可能还有较大涨升空间。第三，选择规模较小的产品，一旦这类产品后期大量释放购买额度，投资者就应尽快离场。
为什么会“爆金币”
为何理财产品单日收益率会突然飙升？记者多方了解到，当前理财产品“爆金币”现象主要源于三种情况。
一是底层资产集中兑付或卖出。某股份行理财公司人士向记者解释：“产品底层持仓的债券到期兑付，或者管理人主动卖出债券锁定收益，会将已实现收益集中计入净值，从而导致单日收益率明显抬升。这种收益兑现是一次性的，不代表后续能持续。”
二是大额赎回带来的被动增收。当某产品出现大额赎回时，赎回人交纳的赎回费会归入剩余产品资产，留下来的持有人被动获得了一笔额外收益。
三是机构主动冲业绩。本报多次报道过此类现象，即部分新发或规模极小的产品，管理人在产品设立初期通过集中释放浮盈等方式人为制造高收益率，目的是冲上渠道推荐榜，吸引资金流入。
综合来看，规模小、新发行的理财产品更容易“爆金币”。那么，在理财产品“爆金币”后，投资者是否还值得买入？业内人士认为：“大额赎回导致的净值跳涨，一般不会影响产品后续净值走势；底层资产集中兑付带来的收益属于正常兑现，但不应视为常态表现；对于人为冲业绩引发的净值跳涨，投资者需保持警惕。”
套利空间收窄
自2月1日起实施的《金融机构产品适当性管理办法》明确，金融机构在推介、销售或交易过程中，禁止通过操纵业绩或者不当展示等方式误导或者诱导客户购买有关产品。
尽管当前部分新发产品仍具有高收益率优势，但随着监管尺度收紧，新发产品“爆金币”的现象将越来越少。以第三种“冲业绩”情形为例，投资者若跟风买入，极易在产品规模扩张阶段成为“接盘侠”。有业内人士举例称：“某理财产品在‘养壳’阶段，仅少数人能买入，此时收益率表现最亮眼；在放出限量购买额度阶段，收益率表现尚可；待大量购买额度释放、人人都能抢到时，收益率表现将归于平庸。”
这类“炒理财”行为，也让银行从业者倍感困扰。广东地区一位理财经理坦言：“监管收紧是好事。以往客户喜欢扎堆争抢高收益率理财额度，产品收益回落又频繁赎回调换，此举大大增加了银行的沟通与售后压力。若能规定每家理财公司同期限最短持有期产品仅可发行一款，就能有效杜绝此类现象，避免老产品运营乏力、新产品轮番炒作的问题。”
此外，上述股份行理财公司人士提醒投资者，频繁操作不仅增加交易成本，也容易出现追涨杀跌，最终得不偿失。遇到“爆金币”产品，投资者应当查阅产品公告、拉长周期考察业绩、与同类产品横向对比，并弄清底层资产构成。“‘爆金币’不一定是坑，但绝不应成为入手的唯一理由。”
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