跨界“农家乐”，天农食品二闯港交所

编辑 | 虞尔湖

出品 | 于见专栏

因补气祛湿功效，和老板的“反向劝退”，3月底广东顺德莫氏鸡煲突然爆红，刷遍全网。络绎不绝的食客不仅将小小的店面挤得水泄不通，还让关键食材清远鸡的知名度大涨。一道菜带火了一条产业链，养殖公司们当然也不会错过这个绝佳的商业机会。

近期，有“清远鸡王”美誉的广东天农集团股份有限公司（下称天农食品）递交招股书，开启赴港之旅。本次IPO，天农食品募集资金主要用于扩产增能升级供应链、提升研发创新实力、建设信息系统等五个方面。

消费升级新时代，越来越多的人愿意为绿色、高品质的农产品买单。清远鸡能卖出好价钱，对于天农食品来说是喜事。只是养殖行业不确定因素太多，历来不被资本喜爱。况且持续下跌的猪价，已经让天农食品业绩变了脸。

猪周期之下，业绩下滑

提起养殖企业，很多股民会首先会想到温氏和牧原。一个以养鸡起家，一个死磕生猪，数十年间培育了无数人才，被外界称为养殖行业的两大“黄埔军校”。成立于2003年的天农食品，创始人肖文清、张正芬夫妇就曾在温氏历练多年。

经过二十三年的发展，天农食品成绩斐然，早已拥有了敲开资本市场的实力。2025年10月首次向港股发起冲击。招股书显示，2022至2024年，其营收分别为39.52亿元、35.96亿元和47.76亿元。按照2024年出栏量计，天农食品是国内最大的清远鸡供应商，市场份额约为59.3%，堪称一骑绝尘。

2026年5月，在招股书失效8天后，天农食品再次递表。时隔半年，其经营数据又有哪些变化呢？先来看好消息，在清远鸡行业里，天农食品又进一步，2025年市场份额提升至65.3%，超过其他所有中国清远鸡供应商之和。不过坏消息是，业绩出现了剧烈波动。

2025年营收42.61亿元，同比下滑10.77%；净利润由2024年的盈利8.9亿元变成了亏损1.02亿元。为何生意急转直下？不是卖得少了，而是因为持续低迷的猪价。或许很多人会以为天农食品只卖清远鸡，其实不然，它的主要营收来源是销售生鲜猪肉。

2023至2025年，生猪业务收入分别为22.14亿元、32.03亿元和26.6亿元，占总营收比例在60%以上。清远鸡及其他土鸡产品只贡献了二成多的收入。这也是天农食品利润忽好忽坏的原因之一。例如2023年我国猪价整体震荡下行，日平均价由1月初的17.72元/公斤跌至12月底的14.42元/公斤，下跌幅度超过18%。

受此影响，天农食品当年出现了6.69亿元的亏损。2024年生猪行业短暂回暖，每公斤均价上升至15-18元区间，牧原、温氏等养殖大户才看见了盈利。然而好时光总是太短暂，从2025年初开始，猪价又开始回落，目前已全面跌破行业12-14元/公斤的成本价，许多地方的商超一斤猪肉甚至低至5元。

当亏损成为生猪养殖企业的常态，天农食品也没有逃脱这一规律。2025年其生猪销售价格为1897.8元/头，相比2024年一头猪少卖了383.8元。再加上近些年天气反复无常，饲料价格翻倍增长，无形中加大了养殖压力。

实际上，尽管科技越来越发达，但生猪养殖还没有完全打破“靠天吃饭”的宿命。好的时候赚得满嘴流油，坏的时候赔得裤衩都没了。好在天农食品还有清远鸡，不过生鸡业务同样不好做。

清远鸡，品牌之路很遥远

中国人爱吃鸡，千百年来老祖宗留下的鸡肉菜谱少说有上百种。为何对鸡肉如此痴迷，一方面鸡谐音“吉”，寓意着大吉大利。同时鸡又是五德之禽，能驱邪避灾，往往是传统宴席必备菜肴；另一方面，鸡肉本身的鲜美、暖意，也是大众滋补身体的首选食材。

清远鸡历史悠久，为广东“四大名鸡”之首，因肉质嫩滑、皮色金黄、富含氨基酸享誉全国。作为国家地理标志产品，其身价注定要比普通的白羽鸡高贵很多，甚至比三黄鸡还要贵。天农食品手握这张王牌，相当于在内卷严重的肉鸡行业里披上了“黄马褂”。

除此之外，几十年的育种经验、多个现代化养殖基地，都让天农食品在清远鸡领域拥有绝对的话语权。换言之，依靠清远鸡的名气和自身产能，天农食品不愁没有销量，业务走势非常稳妥。不过生鸡养殖同样有周期性。

“鸡周期”一般在3年左右，受供求关系影响，鸡肉价格短期内容易出现暴涨暴跌，而且会和“猪周期”存在伴生现象。比如当猪价太贵时，老百姓会选择鸡肉作为替代品，故而会引起鸡肉价格上涨。当猪肉价格下滑时，鸡肉售价也有可能会回落。

2023—2025年，天农食品清远鸡及其他土鸡销量由2842.3万只增长至3109.3万只，然而均价却由20.9元/公斤下滑至17.8元/公斤。这就导致2025年该项业务收入比2023年还少了1616.6万元。很明显，在猪周期间接影响下，再加上消费乏力，生鸡市场同样进入了下行期。

当然养殖行业的特点就是起起伏伏，只要熬过周期总会有否极泰来的一天。但问题在于，这个周期过去了，下个周期怎么办呢？从战略角度分析，天农食品采用“鸡猪”并举无非是想对冲单一业务风险。可是万一遇到双周期叠加，那就是双倍压力。

其实说一千道一万，想要穿越周期最好的办法还是提高身价。怎么能卖出好价钱呢？那就是做品牌。在永辉、盒马、山姆等大型商超里，不乏很多品牌的清远鸡，它们的价格能够轻轻松松卖到40元/斤。如果天农食品把品牌度打响，再铺一铺渠道，岂不量价齐飞？

说起来容易，做起来难。目前消费者对于清远鸡还停留在只认鸡不认品牌的阶段。只要是生态散养、供港品质，不太在乎是哪个品牌。想要引起消费者注意，天农食品还需在营销上下一番苦功夫。

餐桌生态链，要比想象困难

发展品牌，是很多大型养殖企业的必经之路。把产品和品牌紧密联系起来，才有可能冲破地域枷锁，走向全国。例如提起冷鲜肉，消费者会联想到双汇。买生鲜鸡翅、鸡腿会优先选择圣农、六合、正大这些大品牌。

目前天农食品生鸡业务拥有两大品牌，定位高品质市场的“凤中皇”和面向主流大众的“天农”。本次赴港，天农食品的目的之一便是未来五年在核心城市设立营销服务机构，开展品牌数字化营销和推广。

加速清远鸡品牌化进程，固然是好选择，但别忘了生猪业务才是主力军。按照规模来讲，天农食品的猪生意算不上特别大，以2025年营收计，在中国西南部生猪养殖企业中只排名第十。当下生猪养殖正在经历残酷洗牌，不再以规模论英雄，而是向科技化靠拢，拼的是效率和特色。

例如温氏开始豪赌黑猪，力争成为中国第一黑猪品牌。拼规模、比技术，天农食品还不是牧原、双胞胎、温氏这些巨头的对手，所以只能另谋他法。其实此次IPO，天农食品募集资金除了提升研发实力、建设智能工厂、扩大品牌影响力外，还有一个重头戏：开设休闲餐厅。

具体操作为，计划2027年以试点形式在重庆、四川、贵州三地开设约15家餐厅。后续总结经验进入福建、广东、浙江等省份，至于为何要开餐厅，天农集团在招股书中解释道，通过构建清远鸡菜系餐饮品牌，来直面消费者。

显然，天农食品不甘心只做养殖深加工，将目光转向下游，开启全产业链战略。如果餐厅计划成功，不仅进一步加深了天农食品身上的清远鸡标签，又能打开B端市场，顺便带动生猪业务增长，可谓一举多得。

肉产品走上餐桌，确实形成了一个商业闭环，不过开餐厅和养殖加工毕竟是两码事，这中间隔着千山万水。天农食品也没有太多餐厅管理经验，菜品开发、选址和定价、营销推广都需要深思熟虑、精心策划。

一旦第一炮没有打响，后面就难办了。况且餐饮是一个极度内卷的红海赛道，当下无论是街头小吃、平价快餐，还是精致西餐、高级中餐，生意都不好做。以清远鸡为卖点的餐厅或许能火，但是万一有类似的连锁餐厅出现，天农食品又该如何应对呢？

结语

民以食为天，吃永远排在第一位。猪肉、鸡肉作为民生刚需，市场永远不会凋零。尤其餐桌多元化、健康化的到来，让养殖加工企业拥有了无限可能。天农食品正是凭借深耕清远鸡才能一步步在行业里脱颖而出。

产品的稀缺性，成就了天农食品。所以想要打动资本市场，就必须把清远鸡的故事讲好。但问题在于生猪才是其主心骨，是业绩持续增长的核心驱动力。想要扩大市场，天农食品不能只想着在清远鸡上大做文章，如何将两大产业融合才是发展壮大的关键。

【天眼查显示】广东天农集团股份有限公司是一家专注于畜禽产品产业化生产经营的企业，核心业务涵盖优质鸡和生猪的全产业链运营。公司构建了'从源头到餐桌'的完整产业体系，形成畜禽育种、饲料生产、养殖管理、食品加工及销售的一体化商业模式。作为农业产业化国家重点龙头企业，公司在清远鸡市场占据领先地位，同时在生猪养殖领域也展现出较强的竞争力。企业注重技术创新与品牌建设，通过持续研发提升养殖效率和产品质量，打造具有地域特色的优质畜禽产品。公司已获得多项技术专利，并积极布局全产业链投资，形成了较为完整的产业生态。目前，公司正积极推进港股上市，进一步扩大产业规模和市场影响力。