北京
Artisan Partners旗下Artisan Value Fund近日发布2026年一季度致投资者信。报告显示，该基金投资者份额（ARTLX）、顾问份额（APDLX）和机构份额（APHLX）一季度回报率分别为-3.54%、-3.50%和-3.50%，而同期罗素1000价值指数上涨2.10%。
基金业绩受挫源于双重压力：市场风格偏向动量驱动型股票，而非质量因子；同时部分持仓公司遭遇个别负面事件。一季度美股呈现分化格局——大盘股指数下跌，中盘股和小盘股小幅上涨，市场参与度逐步扩散。波动率因人工智能和私人信贷担忧而攀升，伊朗冲突爆发进一步加剧了不确定性。
尽管环境复杂，该基金仍专注于挖掘穿越周期创造价值的企业，尤其在市场错杀时寻找入场机会。
能源板块成为一季度亮点。Artisan Value Fund在信中明确点名三只贡献最大的持仓：EOG Resources、Diamondback Energy和SLB N.V.（NYSE:SLB）。这三只股票本身涨幅与能源板块基本持平，但由于基金对该板块超配，显著提振了组合表现。
SLB N.V.是全球最大的油田服务公司。截至2026年5月22日，该股收于57.28美元，近一个月回报3.71%，过去52周涨幅达70.17%，市值856.4亿美元。
Artisan Value Fund对SLB的持仓逻辑值得关注。该基金在信中写道："我们对企业质量有严格标准，这在商品板块尤为重要——企业无法控制 underlying 价格，波动可能相当剧烈。SLB历史上成功应对市场波动，并通过活动增长和定价提升，实现了自由现金流和利润率增长目标。"
这一表述揭示了油服行业的核心矛盾：企业身处价格波动剧烈的产业链中游，却必须向股东证明稳定的回报能力。SLB的解法是通过技术壁垒和规模效应，在景气周期中锁定定价权，在下行周期中控制成本。
从资金流向看，SLB正获得机构增持。截至2025年四季度末，73只对冲基金持有该股，较前一季度的70只有所增加。不过，这一数字尚未使其进入"2026年初对冲基金最青睐的40只股票"榜单。
Artisan Value Fund的能源超配策略，本质上是押注地缘政治冲击的持续性。伊朗冲突引发的供应中断推高了油价，而油服企业作为"卖铲人"，无论油价高低都能从开采活动中获益——只要上游资本开支不冻结。这种"波动中的确定性"，恰恰是价值投资者在动荡市况中寻找的锚点。
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