成分股大调整！AI牛股智谱、MiniMax纳入，恒生科技指数前路几何？

界面新闻记者 | 杜萌

5月22日，恒生指数宣布了一季度末的指数检讨结果，变动将于6月5日收市后实施，并于6月8日正式生效。其中，最令投资者关注的是恒生科技指数（HSTECH.HI）将纳入智谱（2513.HK）、MiniMax（0100.HK），权重占比分别为0.53%、0.36%。金蝶国际（0268.HK）、金山软件（3888.HK）将被剔除。

此次新加入的两只样本股均是今年的“热门牛股”。公开资料显示，智谱今年1月8日在港交所上市，发行价为116.2港元/股，上市后一路飙涨，截至5月22日收盘，达到了1282港元/股，总市值达到了5715.71亿港元。目前该公司尚未盈利。

MiniMax是今年1月9日在港交所上市，发行价165港元/股，截至5月22日收盘价为768.5港元/股，总市值约为2410亿港元。公司主营业务为自研的文本/视频/语音/音乐大模型，2025年营收约7904万美元，同比增长159%；年内亏损同比增加302%至18.7亿美元，其中金融负债公允价值亏损近16亿美元，经调整净亏损为2.5亿美元。

智谱总股本为4.46亿股，其中剔除基石投资者和原始股东锁定的股票外，流通股约1174万股，占总股本的2.67%。MINIMAX总股本为3.14亿股，剔除基石投资者和原始股东锁定的股票外，流通股约为1707万股，占总股本的5.44%。

恒生科技指数于2020年7月27日推出，是选取30只在港交所上市的、与科技主题（智能化、云端、数码、电子商贸、金融科技或网络）高度相关的香港公司作为样本。从指数编制细则来看，个股需要满足：1、利用科技平台营运（如网络或移动通讯平台）；2、研究发展开支占收入的比例≥5%或年度收入同比增长≥10%。

在满足上述主题要求的情况下，恒生指数公司选取流通市值加权排名最高的30只个股作为恒生科技指数成分股，每只个股的权重占比不超过8%。指数每一个季度（三月底、六月底、九月底、十二月底）调整一次。

表：截至4月末，恒生科技指数30只样本成分股明细 来源：恒生指数官网

恒生指数官网数据显示，截至4月末，30只样本中，H股成分股有四只，合计权重占比为12.63%，26只含红筹等其他形式的内地相关港股‌，合计权重占比为87.37%。其中，美团-W（3690.HK）、中芯国际（0981.HK）、比亚迪股份（1211.HK）的权重占比分别为8.81%、8.68%、8.53%。从收益率来看，截至5月25日收盘，恒生科技指数近五年收益率为39.32%，近三年收益率为-24.75%。

此次调整后，恒生科技指数30只样本股中，H股成分股为5只，权重占比为12.37%，含红筹等其他形式的内地相关港股有25只，权重占比为87.63%。此次调整之后，美团-W、中芯国际、比亚迪股份的权重占比重新被调整至8%上限。

作为内地投资者耳熟能详的指数，内地公募管理人也相继推出了多只跟踪该指数的产品。

Wind数据显示，截至5月25日，市场共有30只跟踪恒生科技指数的相关产品，总规模为2740.24亿元。单只规模在100亿元以上的有11只，其中恒生科技ETF华夏（513180.SH）规模最大，为516.42亿元。

表：截至5月25日，市场共有30只跟踪恒生科技指数的相关产品 来源：Wind 界面新闻整理

此次调整加入两只热门股，意味着现有的恒生科技指数基金将被动买入上述两只成分股。后续是否会重现去年药捷安康-B（2617.HK）闪崩现象？

药捷安康2025年6月以13.15港元的价格登陆港交所，上市后，公司股价一路大涨，在9月16日盘中最高达到每股679.5港元，较发行价飙涨50倍，对应市值约2700亿港元。

2025年9月8日，药捷安康满足条件被纳入港股通，同时被纳入恒生港股通创新药精选指数。Wind数据显示，截至9月16日，港股通累计净买入409.95万股，占公司实际流通股本的74.67%，持仓市值约8.68亿港元。9月16日，药捷安康-B股价在一日内振幅高达124%，市值较高点蒸发近2000亿港元。

界面新闻记者了解到，港股市场目前确实存在一种新的“割韭菜”方法，通过操作港股标的市值、成交量等指标，使其符合纳入相关指数的条件。在纳入指数后，内地的买盘就会被动买入，这些操盘手就会趁机高价出手。当再也找不到接盘者时，崩溃就不可避免。

此次样本股的调整，能否改变恒生科技指数横盘震荡的态势？

华夏基金对界面新闻记者表示，目前港股互联网和科技板块持续横盘震荡、难有趋势性上涨，本质是宏观流动性、行业竞争、交易情绪等多重压力反复拉扯的原因。从宏观层面来看，港股作为离岸市场，高度受全球资金流动影响，美元汇率高位震荡、美联储降息预期延后，国际资金持续流出港股市场，对估值敏感的互联网科技板块形成持续流动性压制。

“目前来看，港股互联网的基本面正在持续改善，AI商业化兑现+消费复苏的双重逻辑，将逐步带动板块从底部震荡走向趋势性修复，长期估值体系升级带来的成长空间，也将逐步被市场定价。”华夏基金表示。