一年入账72.8亿，破产巨头“起死回生”

从首尔圣水洞到济州岛七星街，黄红配色的柯达服饰门店成为不少年轻人打卡的潮流地标。2019年，柯达与韩国公司Highlight Brands合作，推出新品牌Kodak Apparel，如今门店遍布韩国；2026年5月，柯达与泡泡玛特旗下情绪潮玩IP“小野Hirono”联名，同样引发关注。

昔日胶片巨头的潮流生意做得怎么样？答案或许能在财报中找到：2025年，柯达全年营收10.69亿美元（约合72.8亿元人民币），同比增长2%，其中运营EBITDA（Operational EBITDA）达6200万美元，同比飙升138%。运营的改善并非偶然反弹，而是自2019年起推进的“去杠杆化+新业务拓展”战略的成果。

而其中，品牌授权作为柯达的“新业务拓展”的一部分成为了其财务报表的核心亮点，几乎零成本的授权业务，让柯达迅速进入潮流文化市场，而那个大而鲜亮的“柯达Logo”也出现在更多年轻人的时髦穿搭中。

随着数码相机和智能手机的普及，柯达一度成为“时代的眼泪”，如今它凭借新业务获得新发展，延续了“柯达时刻”，我们试图拆解柯达如何靠“出租”品牌实现盈利，以及服饰业务在其转型棋局中的真正角色。

胶片大佬柯达，跑去韩国卖衣服了

如果你最近去韩国的首尔或济州岛旅行，很可能会在繁华街区偶遇一家熟悉的黄红配色门店——标志性的“K”字Logo，复古的胶片元素，橱窗里却挂着T恤、卫衣、工装裤和包袋。这是柯达，但也不是你印象中的那个柯达。

七星街柯达门店，被90后女生王晓婷列入了韩国济州岛旅行的第一站。作为泡泡玛特“小野”IP的忠粉，5月份她被推送到了小野即将与柯达推出联名商品的消息，这让她心动，并将行程写入攻略中。

据悉，此次联名的核心产品是一款吊卡（吊卡款手办），即小野的公仔穿着柯达标志性黄色服装，胸前还挂着一枚相机。据官方消息，该款仅在首尔圣水洞门店销售，售价为5万韩元（约合人民币225.5元），目前该款在闲鱼等二手平台上已经溢价到800多元。

除了吊卡，二者还有联名T恤、卡包、帽子等，在济州岛的七星街柯达门店，联名T恤被挂在门店最显眼的位置，联名T在配色上也融合了柯达经典的黄色色调，小野的IP Logo会露出在衣服背后、胸口等位置，格外出片。

《天下网商》观察发现，这家柯达门店尽管延续着品牌标志性的明黄与亮红色彩，店内售卖的不是胶卷，而是带有摄影背心元素的夹克、色彩浓郁的工装长裤、T恤、包袋等产品。

昔日胶片大佬柯达，服装生意做得风生水起。

实际上，柯达自2019年与韩国公司Highlight Brands合作推出Kodak Apparel以来，这个百年影像品牌已在韩国开出120余家实体门店，主要集中在首尔圣水洞、明洞、弘大等年轻人聚集的潮流商圈。而当下，它也开始进入中国市场，相继在上海、武汉等地开出门店以及快闪店，而今年5月，他们与小野推出联名，更试图以“复古、潮流”的组合打开中国市场。

借力韩国操盘手卖衣服

柯达目前的主营业务分三大板块：印刷、AM&C（先进材料与化学品）以及品牌授权。

据悉，柯达的品牌授权模式始于2013年，2012年柯达申请破产保护后，为走出困境，公司于2013年启动了品牌授权模式，将品牌使用权授予其他专业公司。这一年也是其标志性产品——柯达品牌数码相机通过授权合作伙伴JK Imaging重新面市的年份。据《纽约时报》报道，柯达已将柯达品牌授权给超40家公司，并推出服装、眼镜片、太阳能背板、相机背带、电视机、涂料、发电机、手电筒、数码相机等产品。

而以服饰为主的生活方式板块则委托一家名为Highlight Brands的韩国公司，资料显示，Highlight Brands是韩国时尚集团Modern Works旗下的一个事业部，2020年，团队正式推出Kodak Apparel，全权负责从产品设计、生产制造到门店运营、市场营销的完整链条。

这是柯达“轻资产”转型的开端，不碰生产、无库存，只收取授权费。但在市场声量上，由韩国公司操盘的Kodak Apparel是其中最成功的案例之一。

从财务表现看，这是一门极好的生意。财报显示，去年柯达的品牌授权板块全年收入2300万美元（约合人民币1.57亿元），同比增长15%，虽占公司总营收10.69亿美元（约合人民币72.8亿元）的2.2%，却贡献了2000万美元（约合人民币1.36亿元）的经营利润。

近乎“零成本”的利润率，让品牌授权成为柯达最赚钱的业务板块。在今年3月12日发表的2025年致股东信函中，柯达CEO Jim Continenza表示：“尽管这是我们最小的业务部门，但品牌授权的盈利能力远超其体量。”

而此次柯达与小野的联名，或许也是一次全新的尝试，将百年IP与当下火热的潮玩IP相碰撞，内核是想要抓住年轻人的“情绪共鸣”。

小野作为泡泡玛特首个情绪IP，凭借独特的“孤独治愈感”吸引了一群忠实的情绪共鸣者，柯达则承载着跨越世纪的集体记忆，两者的联名，表面上的复古文化和潮玩的碰撞，更深层则揭示了当下年轻人愿意为情绪付费的新消费态度。

穿柯达的T恤，不仅是穿衣服，更是致敬胶片时代的怀旧文化，这是韩国操盘手的成功之处，不是单纯地在货品上印上柯达Logo，而通过多元化的设计，传递品牌价值。例如，商品中会出现大量标志性的黄红配色、复古胶片元素和老式相机图案，这些都变成了全新的设计语言。

反观当下不少品牌授权模式，虽然赚钱，但无疑是在透支品牌力，一些经典品牌将Logo授权给各类快消品，从服装到家居、从数码配件到食品饮料，消费者在低质廉价的贴牌产品中逐渐模糊了对品牌原本的认知。一定程度上，柯达服饰的案例，不是简单的Logo“出租”，而是让品牌在全新品类中焕新。

不过，柯达服饰也面临挑战，首先是价格，据悉，其T恤客单在200多元，部分羽绒服客单在2500元以上，在市场上不具备竞争优势；其次，在设计上被消费者评价过于“简单”，尽管能吸引情怀党，但将Logo与不同颜色的T恤组合，难免形成审美疲劳且无法吸引更多新消费者；更重要的是，柯达在传播上过于“低调”，《天下网商》了解到，他们在小红书、天猫等线上渠道开设旗舰店，并一举进入线下，但仍然未被大量消费者熟知，营销上的失利，会让他们错过一些市场红利。

百年胶卷品牌，从破产到“小而美”求生

今天的柯达，早已不是那个占据全球摄影市场75%份额的胶卷巨头。2012年申请破产保护时，这家百年老店总债务高达67.5亿美元。破产重组后的柯达，开始疯狂跨界求生。

一方面，柯达大幅“瘦身”，聚焦商业印刷、先进材料与化学品（AM&C）两大核心板块。据财报，2025年全年柯达营收10.69亿美元，其中印刷部门贡献7.15亿美元，占整体的67%。AM&C部门收入3.16亿美元。电影胶卷供应等传统业务虽规模缩小，但仍保持盈利。

其CEO Jim Continenza曾公开表示，如今的柯达本质上是一家专注于化学品、材料处理及制造的B2B企业，未来也同样如此。

另一方面，柯达尝试向制药、化学品等新领域扩张。2020年，美国政府曾指定柯达转型生产医药原料，消息引发股价单日20次熔断，但项目最终被叫停。2025年，柯达再次宣布投资“数千万美元”扩建制药相关产线。Jim Continenza表示，制药业务是一项长期投资，需要几年时间才能发展，他们预计今年的收入不会很大。

而品牌授权这一“小而美”的业务，正是这场转型中最亮眼的“意外收获”。它不依赖巨额资本投入，不承担库存风险，却能以极低成本将柯达的百年品牌价值持续变现。更重要的是，通过Kodak Apparel这样的潮流服饰，柯达正在与Z世代重新建立连接。

种种迹象表明，这家138岁的老店正在迎来“第二春”。一方面，品牌授权业务为其开辟了轻资产、高利润的增长曲线，让黄色“K”字Logo重新出现在全球年轻人的衣橱里；另一方面，胶片回潮的东风已至——从美国纽约到中国上海，Z世代重新拿起胶片相机，享受慢摄影的仪式感。而柯达，依然是全球影像胶片的重要供应商。当新业务拓展叠加流行回潮，百年柯达的“第二春”或许才刚刚开始。