北京
今天主要是美伊的消息。
美国官员说框架协议已经达成了95%，双方在伊朗核储备和霍尔木兹海峡开放问题上已经达成基本共识，目前正就措辞进行磋商。
伊朗外交部的说法是，双方已就大部分问题达成共识，但并不是说所有都解决了，不意味着很快就能签署协议。
有没有变数也不知道，至少双方都做出了协议有进展的表态，总算是利好，今天原油价格大跌，资本市场普遍上涨。
昨天写跨境互联网券商被处罚的事儿，有读者问对A股是不是利好，内地资金不允许在境外买了，会不会回来买A股？
我觉得这个问题就不要考虑，我们是不能用事件来推测市场走势的。
影响市场的因素太多了，美伊战争可能影响，资金流动也可能影响，还有千千万万我们关注不到的因素也在影响，最终市场走势是所有投资者对所有因素博弈而得出的结果。
想明白这个道理，就能明白想要通过某个事件来推测走势，是多么荒唐了。
下图是最近一年来万得全A的走势。站在现在回头看，我们能看到K线上许许多多的波动，但应该已经记不得形成每一个波动时的原因了。再过上一阵子，也没有人会记得，今天这个上涨是因为美伊局势缓和，还是因为对资金回流的期待。
波动总会让人揪心，而解释则提供了一种虚假的掌控感，它的潜台词是波动可被解释，那就说明波动是讲逻辑的，也就自然可以被分析和推测。
但事实是，波动无法被解释、分析和推测，即便其中有一些可以被解释的因素，也早已被显著得多的随机性淹没了。
对于投资来说，我们并不需要给波动寻找什么解释，最好连波动本身也能无视才好，需要关注的仅仅是当前的价格本身。价格是我们可以买卖交易的成本，可以判断值或不值，才是有意义的，而市场通过何种路径来到这个价格，影响的只是我们需要等待的时间。
2026年5月25日估值：
股债利差估值分位26.8%；
A股PE分位98.5%，PB分位62.8%，估值处于高位区间；
A股距离近15年的最低估值，大约还需跌44.0%，距近15年的中位估值位置，还需跌17.5%。
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