从摩尔定律到韬定律：国产半导体“换道”时刻的投资思考

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（来源：教你挖掘基）

今天，在上海举行的2026国际电路与系统研讨会（ISCAS）上，华为半导体业务部总裁何庭波，提出了一个新概念——韬(τ)定律。

消息一出，国产芯片板块应声走强。

资本市场的嗅觉从来敏锐，它闻到的不是某一个概念的突破，而是一种叙事切换的味道。

关于半导体，笔者已经写过很多次了。从存储芯片的超级周期到AI算力的军备竞赛，从国产替代的艰难爬坡到长鑫长存的高光时刻。

但这一次，华为提出的东西让我觉得有所不同。它不是一项技术参数，不是一个产品发布，而是一整套关于"半导体未来该怎么走"的思考方式。

这也是中国在全球半导体领域，尝试提出了一个可以定义行业未来走向的理论框架。

01 什么是韬(τ)定律？

——从“缩尺寸”到“压时间”

过去几十年，全球科技行业有一个根深蒂固的共识：把晶体管做得越来越小，芯片性能就会越来越强。

这个共识，来自摩尔定律。即当价格不变时，集成电路上可容纳的晶体管数目每隔18-24个月增加一倍，性能也将提升一倍。

你可以把它粗略地理解成一个城市发展模型，在同样大小的土地上不断盖进更多房子，城市就越来越繁华。它像工业时代的一条隐形铁轨，带着整个半导体产业一路狂奔。

但所有长期有效的规律，最终都可能撞上边界。今天，全球最先进工艺已经走到了3纳米、2纳米，甚至开始挑战1纳米。

过去一代工艺升级带来的性能提升，如今却需要付出数倍的资本开支。

就像一条高速公路，路已经窄到没法再修了，再拼命加车道，成本会越来越高，效果却越来越有限。

于是，一个新的问题摆在了整个行业面前：如果芯片几何缩微正在失去经济意义，算力还能怎么提升？

韬(τ)定律，本质上就是对这个问题的一次回答。

很多人把它理解成“新摩尔定律”，其实未必准确，它更像是半导体行业的一次路线切换，不再死盯着"尺寸"，开始盯着"时间"。

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这里的"τ"，原本是物理学里的时间常数，用于描述系统对输入信号或扰动的响应速度，也就是一个系统反应有多快。

华为把它借用到芯片世界里，分成四个层级：

晶体管的开关速度、电路的信号传输延时、芯片的计算与访存延时、系统的端到端通信同步时间。

核心思路就是全栈一起压τ——工艺、电路、架构、系统用同一套指标优化，不再各干各的。

就像一个超级大的工厂，以前提升产量的方法是让每个工人动作更快，但当手速已经快到极限之后，再追求让工人提速就没有意义了。

这时候更重要的，是怎么减少来回搬运、怎么让信息传递更顺畅、怎么让不同车间配合得更高效……

即便单个工人没有变强，但整个工厂的效率还能继续提升。

华为想做的，就是把原本分散的计算单元重新布局，让信号少绕路，用先进封装、光通信、多芯片协同等方式，减少芯片之间的信息延迟。

何庭波透露：“基于该定律，华为过去六年已成功设计并量产了381款芯片。今年秋季，华为将发布新的麒麟手机芯片，完整采用逻辑折叠技术，大幅提升相关性能。”……“预计到2031年，基于韬(τ)定律的高端芯片晶体管密度将达到1.4纳米制程的同等水平。”

这是一套应对先进制程瓶颈的系统级工程解决方案，降低对最先进EUV光刻机的依赖，用成熟制程结合系统级创新，同样有望实现突破与自主可控。

02 从追赶者到定义者

——中国半导体的新路径

任正非此前那句话，如今终于有了系统化的理论支撑："用数学补物理、用非摩尔补摩尔，用群计算补单芯片"。

而这句话背后，藏着整个科技产业底层逻辑的一次深层变化。

早年的芯片行业，很像一个个人英雄主义时代。谁能率先突破制程，谁就拥有绝对优势。CPU拼主频，GPU拼晶体管数量，晶圆厂拼纳米工艺……

那个时代的竞争，更像百米冲刺，比的是单点能力。但今天，行业越来越像一场复杂的城市治理。

单个芯片再强，如果数据传输堵塞、存储跟不上、互联效率低，整个系统依然跑不快。

就像一座城市的繁荣，从来不取决于某一栋最高的大楼，而取决于交通、通信、能源、物流之间高效的协同。芯片行业，也正在进入同样的阶段。

AI时代尤其如此，一次大模型训练，背后不是一颗GPU，而是成千上万颗芯片协同运转。真正决定效率的，也不只是单芯片性能，而是芯片之间的通信能力、封装能力、带宽能力、存储能力。

于是，全球科技竞争越来越从"点的竞争"变成"链的竞争"。过去大家以为光刻机是重要卡点，但如今越来越发现，真正决定未来上限的，可能是整个产业链的协同水平。

而这，恰恰是中国科技产业这些年最大的变化。

过去很长时间，中国半导体产业一直处于补课阶段。那时候市场讨论国产替代，更像是一种防守逻辑——因为别人卡脖子，所以我们必须自己造。

但AI时代的到来，开辟出全新的竞争维度。行业比拼不再局限于物理制程尺寸，完整的系统搭建、产业链整合能力成为核心胜负手。海外企业积淀的技术壁垒依旧存在，但后摩尔时代为各国企业创造了同台竞技的新空间。

中国最大的优势，从来不是某一个单点技术，而是完整工业体系下的协同能力——全球最完整的制造业链条、最庞大的工程师红利、最大的终端市场、最丰富的AI应用场景。

这些能力，在传统摩尔时代未必最重要；但在后摩尔时代，反而开始变成关键变量。

这也是为什么，这两年国产半导体产业链的变化速度明显加快。

从AI服务器里的国产PCB、交换机，到先进封装里的国产材料；从长鑫、长存领衔的存储产业链，到国产GPU、CPU、EDA的集体突围；从刻蚀、薄膜沉积等设备端，到功率半导体、模拟芯片、汽车芯片的全面铺开……

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中国企业正从"能不能做"，走向"能做到什么水平"。

03 重回投资视角

——如何理解国产芯片投资

过去几年，市场曾长期陷入一个误区，总觉得国产半导体只有“情绪价值”，没有产业价值。

但事实上，半导体从来不是一个短周期行业。它前期需要漫长投入，需要大量资本开支，也需要时间穿越技术周期。真正进入产业拐点之后，成长速度往往会远超市场预期。

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尤其AI时代来临之后，全球算力需求进入指数级增长，而中国又恰恰是全球最大的电子消费市场与AI应用市场之一。

需求在这里，场景在这里，产业链也在这里。长期来看，中国半导体产业大概率不会缺市场，这也是为什么，很多资金开始重新审视国产芯片资产。

真正的问题是：哪些企业能在未来竞争中活下来，并最终形成自己的护城河。

但对于普通投资者而言，半导体又偏偏是一个极难研究的行业。

GPU、CPU、HBM、Chiplet、CoWoS、先进封装、硅光、EDA……概念越来越复杂，技术迭代、行业颠覆也越来越快。

这也是为什么，很多普通投资者很容易陷入两种极端：要么因为看不懂而彻底错过；要么因为情绪亢奋，重仓押注单一公司。

而ETF，本质上提供的是另一种思路。它并不是赌某一家企业“赢者通吃”，而是用一篮子国产芯片核心资产，去参与整个中国半导体产业升级的长期趋势。

因为在一个大时代里，最难的往往不是判断方向，而是判断最后谁一定胜出。就像二十年前，很多人知道互联网会改变世界，但很难提前精准选中最终赢家；十年前，很多人知道新能源车会崛起，但真正穿越周期的公司并不多。

芯片行业同样如此，相比于重仓单一个股，ETF更像是在投资中国半导体产业整体向上迁移的过程。

以国证半导体芯片指数（980017）为例，它覆盖的不仅是设计公司，还包括设备、材料、封装、存储、制造等多个核心环节。

半导体行业从来不是一个温和的赛道，它天生带着高波动、高周期、高估值的凌厉基因.景气上行时，市场情绪一拥而上；周期回落时，回撤也往往毫不留情。

这样的资产，不适合高位重仓押注，更适合作为组合里的卫星仓位，以定投的方式慢慢参与。

但话说回来，真正的大趋势，哪一条不是在剧烈的颠簸中走出来的？

今天，韬定律真正值得关注的地方，不只是因为一个新概念的出现。它更像一个信号，中国科技产业，正在从追赶者的轨道上，慢慢切换到定义者的轨道上。

多年前，我们问的是"别人是怎么做的"；今天，开始有人定义，"下一代，应该怎么做。"

当一个产业开始试着回答后一个问题时，它就不再只是在追赶了。

而我们有幸，又一次站在了时代转折的边上。

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