华泰资产前投资经理“老鼠仓”案一审落槌，合规管理受关注

5月15日，上海市第三中级人民法院披露一起利用未公开信息交易罪案件一审判决。结合法院披露信息及辽宁证监局此前行政处罚决定书中的任职经历、交易金额和案情细节，被告人刘某义与华泰资产管理有限公司前投资经理刘建义的身份信息相符。

法院一审判处被告人有期徒刑5年，并处罚金2100万元。此前，辽宁证监局查明，刘建义任职期间涉及15只资产管理产品，趋同成交金额合计33.64亿元，趋同盈利2472.68万元。

从已公开信息看，本案现阶段司法和监管责任均集中于刘建义个人，未涉及对华泰资产的机构处罚。对于这家2025年新晋万亿级、第三方资金占比较高的保险资管公司而言，案件也使其内控有效性面临外部审视。

就相关问题，记者联系华泰资产方面，截至发稿，暂未获回应。

33亿趋同交易如何形成

从行政处罚决定书和法院披露信息看，刘建义案的核心，是投资经理利用职务便利获取资管产品账户中的投资决策、交易执行和持仓变化等未公开信息，并将相关信息转化为外部账户趋同交易线索。

辽宁证监局行政处罚决定书显示，2021年2月至2023年8月，刘建义任某资产管理有限公司高级投资经理。2021年3月12日至2023年8月1日，其先后担任15只资产管理产品投资经理助理及投资经理，能够接触相关产品账户股票投资交易的未公开信息。

监管认定的第一条交易链，是刘建义明示他人交易。其与杨某远联络，推荐其交易与未公开信息相关的股票。杨某远控制使用“姜某”中信建投证券账户交易，该账户与刘建义管理账户趋同交易股票104只，趋同成交金额13.20亿元，趋同盈利395.36万元。

第二条交易链中，刘建义与相关账户的资金和收益分成关系更近。监管查明，同一时期，刘建义联络柳某渊，由柳某渊本人或转告陆某文操作“吴某玲”方正证券账户进行交易；交易决策主要由刘建义作出，资金来自刘建义和柳某渊，收益按投资比例分成。该账户与刘建义管理账户趋同交易股票113只，趋同成交金额20.43亿元，趋同盈利2077.32万元。

两条线合计，刘建义案趋同成交金额达到33.64亿元，趋同盈利2472.68万元。辽宁证监局最终对其没收违法所得2077.32万元，并处罚款4354.64万元，罚没合计6431.97万元，同时采取10年证券市场禁入措施。若叠加此次刑事判决中的2100万元罚金，名义金额合计达到8531.97万元。不过，行政罚款与刑事罚金之间存在依法折抵规则，最终执行金额仍需以相关程序为准。

33.64亿元的趋同成交金额，也使刘建义案在公开披露的同类案件中处于较高水平。此前，博时基金原基金经理马乐案累计成交金额10.5亿余元，易方达基金原副总经理陈志民案成交金额18.84亿元，均曾被视为“老鼠仓”典型大案。相比之下，刘建义案的趋同成交金额进一步抬高。

在行政处罚环节，刘建义方面曾提出申辩，称其不知晓“吴某玲”账户账号及密码，未操作该账户，也无法控制账户资金调拨，并非该账户股票交易决策人。辽宁证监局最终部分采纳申辩，剔除了部分交易，但认为证券账户、银行账户、任职文件、询问笔录等证据足以认定违法事实。

法院披露的信息则补充了具体操作方式。刘建义通过微信发送联络暗号，再将利用职务便利获取的未公开信息通过相关软件传递给他人，并从中实际分得获利150万元和1950万元。2024年9月10日，刘建义主动至公安机关投案，并如实交代犯罪事实。

上海三中院认为，其行为已构成利用未公开信息交易罪，且情节特别严重；鉴于其具有自首、自愿认罪、庭前退出部分违法所得等情节，最终一审判处有期徒刑5年。

新晋万亿保险资管的管理要求

这起案件受到关注，除了成交金额较高，还在于涉案信息来自资管产品内部交易安排。产品账户中的投资决策、交易执行和持仓变化，本应服务于受托资金的投资管理，却被用于外部账户趋同交易。

对于普通投资者来说，这类案件刺痛人的地方在于：钱交给专业机构管理，产品账户里的信息理应只服务于委托人的利益，而不应成为内部人员私下套利的工具。

在相关报道评论区，不少网友的反应也集中在“处罚力度是否足够”“机构管理责任如何界定”“投资者利益如何保护”等问题上。复杂的交易链条未必容易被普通投资者完全看懂，但“拿产品账户的信息优势给自己赚钱”这件事，足以让市场重新审视资管机构的信息隔离、员工行为管理和异常交易监测机制。

刘建义任职的华泰资产管理有限公司，起源于华泰财产保险股份有限公司投资部，于2005年1月正式成立，属于保险资管体系。

华泰资产所处的保险资管行业，过去常被理解为保险集团内部资金的管理平台。近几年，保险资管公司的业务边界不断外延，养老金、年金、银行资金、机构资金等第三方业务成为重要增量。据证券时报相关统计，截至2025年末，保险资管行业已有11家管理规模达到万亿级的机构，较上一年增加3家，华夏久盈、华泰资产和大家资产为新晋成员。

放在这一背景下看，华泰资产并非边缘机构。公开资料显示，2025年，其资产管理规模突破1万亿元，在万亿级保险资管公司中，第三方资金占比接近九成，市场化业务比重居前。从经营表现看，华泰资产2025年实现营业收入19.66亿元，同比增长7.2%；净利润8.55亿元，同比增长3.3%。同为新晋万亿级机构，大家资产当年营业收入5.49亿元、净利润2.18亿元；华夏久盈营业收入4.96亿元、净利润0.95亿元。

这组数据说明，刘建义案未必会直接反映在华泰资产短期经营指标中。华泰资产的规模和盈利仍处于行业较前位置，第三方业务也是其市场化竞争力的一部分。但外部委托资金占比较高，也意味着机构需要面对更高的合规管理和声誉管理要求。

养老金、年金、银行资金和机构资金交给资管公司管理，关注的不只有收益，也包括投资决策是否独立、交易流程是否合规、产品账户信息是否得到严格隔离。投资人员在较长时间内将产品账户信息转化为外部账户趋同交易线索，客观上可能引发外部对相关机构交易监测、员工行为约束和信息隔离机制有效性的审视。

目前披露的行政处罚和刑事判决，责任主体均指向刘建义个人，未涉及对华泰资产的机构处罚。

对于一家第三方资金占比较高的新晋万亿级保险资管公司而言，案件进入刑事追责阶段后，市场关注点也可能延伸至资管机构的日常合规管理。

保险资管行业走向更充分的市场化竞争后，规模和收益之外，管住人、管住信息、管住交易边界，往往也会成为外部委托人评估受托管理能力的重要维度。