1.1640关口拉锯战：美伊谈判的“表”与“里”，美欧央行政策“分道扬镳”，欧元反弹能走多远？

汇通财经讯——据报道，欧洲央行内部已基本形成共识：只要通胀数据不出现戏剧性回落，6月加息几乎已成定局。经济学家目前普遍押注2026年将有两到三次利率行动，分别可能在6月、9月甚至年底落地。

汇通财经APP讯——周一（5月25日）亚洲时段，欧元兑美元高开高走，当前持稳于1.1640附近，涨幅约0.34%。由于市场对美伊接近达成协议的预期稳固，风险情绪改善，削弱了美元的避险需求，美元指数小幅下跌，目前持稳于99.00附近的低位。

美伊谈判：特朗普称协议“基本谈妥”，但“不急于达成”
美伊协议预期进一步升温，此前美国总统特朗普周末在社交平台上发文称，与伊朗的协议已“基本谈妥”，内容包括重新开放霍尔木兹海峡等。特朗普补充说：“协议的最后方面和细节目前正在讨论中，将很快公布。”这增强了投资者对双方将很快达成协议的信心。据媒体报道，协议草案核心内容包括60天停火延期、伊朗清除海峡水雷、美国解除对伊朗港口的封锁并豁免部分制裁。一名美国官员将这一安排描述为“以表现换取豁免”，称经济解禁将紧随伊朗的实际行动，而非提前授予。草案还包含伊朗承诺不谋求核武器，并就暂停铀浓缩计划及转移高浓缩铀库存展开谈判。

然而，在随后发布的另一篇帖子中，特朗普表示“不急于达成协议”，因为“时间站在美国一边”。他还强调，在协议达成、确认并签署之前，美国对霍尔木兹海峡的封锁“将保持完全有效并持续执行”。白宫官员随后表示，美伊距离签署协议“尚需数天时间”，协议仍需获得伊朗最高领袖哈梅内伊的批准。伊朗法尔斯通讯社对特朗普的说法提出质疑，称关于“霍尔木兹海峡将开放”的言论“不完整”，强调即便达成协议，海峡也将继续由伊朗“管理”，而非恢复到战前“自由通行”状态。双方在核问题上的根本分歧尚未弥合——美方坚持伊朗必须先放弃高浓缩铀库存，而伊朗方面则明确表示现阶段谅解备忘录“完全不涉及核问题”。这种“乐观表态”与“实质僵局”之间的反复，使全球能源市场的不确定性居高不下。

油价下跌削弱美联储加息预期
美伊协议预期升温对能源市场产生了立竿见影的影响。当前，美原油期货与布伦特原油期货价格双双跌超5%，美原油期货报91.50美元/桶，布伦特原油期货报98.40美元/桶。

油价暴跌的直接传导效应，是市场对美联储进一步收紧货币政策的预期有所降温——能源价格下降缓解了短期通胀压力，从而削弱了加息的紧迫性。

根据CME FedWatch工具，市场预计美联储年内至少加息一次的概率已从上周五的67%回落至57%左右。与此同时，美联储到6月维持利率不变的概率仍高达97.3%。不过，市场对后续政策路径仍存在明显分歧。债券市场近期的定价出现反转——随着凯文·沃什接任美联储主席，投资者更倾向于认为美联储将优先维护其抗通胀信誉，而非响应政府对降息的期待。

值得注意的是，白宫首席经济顾问哈塞特与市场判断存在明显温差。哈塞特表示，一旦美伊达成协议、能源价格大幅下跌，将为美联储降低利率创造“很大空间”。他预计能源价格回落后，美国甚至可能出现“负通胀”。然而，多数机构对油价下行空间持谨慎态度。

有分析师指出，即便协议顺利达成，年底前油价可能仍将维持在90美元以上的高位，下半年通胀扩散压力将始终存在。阿联酋国家石油公司负责人更警告，即使冲突现在结束，霍尔木兹海峡的石油运输量也无法在2027年第一或第二季度之前完全恢复。这意味着，供给端的紧箍咒短期内难以真正松开。

欧元区方面：欧洲央行官员暗示通胀压力上升
在欧元区，多位欧洲央行官员的言论指向近期通胀压力上升，这提高了市场对未来加息的预期。

欧洲央行政策制定者、比利时央行行长皮埃尔·温施上周表示，央行需要在某个时点采取行动，因为“我们正处于通胀问题的开端”。

此言与德国央行行长纳格尔的强硬表态形成呼应，后者直言“我们已不再处于欧元系统预测的基准情景中，而是正向不利情景转变”。

纳格尔警告，供应冲击往往需要18个月才能完全传导至所有商品类别，这意味着欧元区未来仍将面临相当大的通胀压力。欧洲央行执委施纳贝尔也指出，由于通胀“记忆犹新”，本轮能源价格向核心通胀的传导速度可能比2021-2022年时期更快。与此同时，欧洲央行3月发布的“基准情景”（假设战争4月结束、能源冲击温和）已基本宣告失效，取而代之的是经济放缓、通胀冲高的“不利情景”。

从最新数据来看，欧元区5月综合PMI初值意外跌至47.5，连续第二个月处于收缩区间；但同期投入价格通胀却加速至三年半高点，企业收费价格也以38个月最快速度上涨。这种“经济萎缩、通胀冲高”的滞胀组合正在重塑市场预期。

据报道，欧洲央行内部已基本形成共识：只要通胀数据不出现戏剧性回落，6月加息几乎已成定局。经济学家目前普遍押注2026年将有两到三次利率行动，分别可能在6月、9月甚至年底落地。

希腊央行行长斯图尔纳拉斯坦言，“维护欧洲央行的信誉是下个月加息的有力论据”——若面对持续通胀而不作为，消费者迟早会质疑央行“准备应对”的承诺是否只是空谈。

欧元短期获支撑，但美伊协议不确定性仍存
综上所述，欧元兑美元当前受到美伊协议乐观情绪的支撑，风险偏好改善推动美元走弱。然而，特朗普随后表示“不急于达成协议”，表明协议仍存变数。与此同时，油价下跌削弱了美联储加息预期，而欧洲央行官员的鹰派言论则为欧元提供了额外支撑。

短期内，欧元兑美元走势将取决于美伊谈判的实质进展以及市场对两大央行政策预期的变化。

欧元兑美元日线技术分析
从日线图来看，欧元兑美元当前交投于1.1640附近，处于近期低位反弹后的整理阶段，多项技术指标呈现中性偏弱信号。

（欧元兑美元日线图，来源：易汇通）

均线系统方面，当前价格在短期均线MA5（1.1616）上方，MA10（1.1647）略高于现价，MA20（1.1686）、MA50（1.1656）、MA100（1.1698）和MA200（1.1680）均位于当前价格上方，构成短期压制。这种“价格在所有主要均线之下”的排列表明，欧元兑美元短期承压明显，处于弱势整理格局。值得注意的是，价格自5月上旬从1.1800上方回落后，一直未能有效收复MA20，显示反弹动能不足。

北京时间5月25日14:54，欧元兑美元报1.1643/44。

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