婴儿也炒股，韩国太疯狂

韩国股市行情近乎疯了一样。年初至今，韩国综合股价指数（KOSPI）已大涨超85%，盘中甚至一度突破8000点大关。过去半月， KOSPI既不断冲击高峰，也经历骤然大跳水的熔断。

刺激的曲线之外，是全民炒股的狂热。被称为“蚂蚁”的股民们，源源不断地涌入股海。这个总人口5000万的国家，股票活跃账户数已达1.05亿个，甚至出现为刚出生的婴儿开户买ETF等投资产品的风潮。

在韩国当代舆论场，“개미”（蚂蚁）这个称呼，多指“散户”和“普通股民”，可细分为“外围股蚁”“工薪蚁”和“爱国蚁”。如今，“蚂蚁”们已爬上了舆论场上的显眼位置，成为韩国社会的热门词。

《黑暗荣耀 第二季》剧照

这一轮 “蚂蚁热”， 由存储芯片需求所助推，是人工智能基础建设带动的投资热潮。这股科技财富浪潮带来的巨大经济红利，高度集中于三星、SK海力士等大型财阀企业。无数普通投资者只能孤注一掷，押上全部身家，博一个翻身的机会。狂热背后，则是公共舆论中关于新财富分配的激烈辩论。

“人工智能基础设施时代带来的收益，并非仅由少数几家企业创造，而是建立在过去半个世纪以来全国人民共同积累的产业基础之上。既然如此，这些收益的一部分就应当在制度上回馈给全体公民。”这是韩国总统室政策室长金容范在5月11日的发言。

这番发言，刚好踩在韩国股市涨停触发熔断机制的时刻。过去这一年，韩国股市的狂飙，过度集中于科技股。将高科技收益补贴给全体公民，背后是当政者对经济体过度倾斜于人工智能和芯片行业的顾虑。

截至今年2月底，韩国活跃股票交易账户数量已突破1.02亿

“硅谷”这个词，往往给外人“高科技”“高收入”的印象。但在真实的硅谷，贫富差距正日益拉大，无家可归者比例也在上升。可以说，热钱流向高科技产业的代价就是，其他行业迅速凋谢。行内行外，仿佛冰火两重天。

在韩国，类似问题已被推到风口浪尖，且由于人工智能和相关产业过于一枝独秀，其隐忧也会更大。

韩国散户大军

新冠疫情以来，韩国社会就产生大量散户股民。到了2025年前后，世界主要股市受科技股驱动拉升，韩国股民入场的热情也就更高了。

这些散户来自各行各业，除了手中有闲钱的中年人，也不乏身处已经发展乏力的传统加工业。眼看芯片股在今年经历多次地缘政治动荡后依然利好，不同年龄层的韩国人越来越热衷于开户投资国内外股市。

就任总统刚好一年的李在明，也一直给韩国“股市热”推波助澜。早在竞选时，李在明就把自己称作一只“大蚂蚁”。承诺执政后会改革法律，扭转所谓的“韩国折价”（即国内股市估值偏低）现象，目标是将KOSPI推至5000点，而他就任时，该指数只有2700点。

韩国总统李在明/图源：新华社

一个典型的“蚂蚁投资者”画像，是50岁左右的中年韩国男性，住在首尔江南区，账户里大概有10万美元，往往集中买一两只最有利润的股票，不喜欢分散投资持股，而且通常看中就借钱加杠杆。三星集团和SK海力士的股票，是他们的最爱。

在“蚂蚁”圈内黑话中，如果一个年轻股民，能从高风险和高收益投资产品中赚到暴利，全身而退，在首尔买房，且有底气辞掉全职工作，那就是“毕业了的蚂蚁”。

跟韩国人过去倾向于集体展示各种追风蛮劲一样，高杠杆式炒股，孤注一掷地把钱砸向某一只股，相互比较谁的投资收益更高，风险更刺激，已经成了韩国社会真实存在的“鱿鱼游戏”。可以说，“蚂蚁股民”们更多是在赌博，而不是理性投资。

《鱿鱼游戏》剧照

然而，韩国股市野蛮往上冲的背后，裂痕和阴影开始出现。2025年，KOSPI上涨了78%，但要是剔除三星和SK海力士，KOSPI上涨也只有30%。人工智能和芯片工业带来了泼天财富，接得住的人却很有限。既然不能直接成为从业人员，那么投资相关的行业股票，无数“行外爱好者”试图从风口分一杯羹。

过于集中一个行业，已经让市场的风险系数越来越高。如同把大部分鸡蛋放在一个只有一只腿支撑的桌子上，只要那只腿出现问题，那么鸡蛋就会一损俱损。

而韩国近年涌现“蚂蚁”的疯狂景象，背后关联着美国股市的异动。

泡沫已经形成了吗？

摩根士丹利财富管理公司首席投资官丽莎·沙莱特认为，当前美股市场上涨“几乎完全依赖于生成式人工智能的大规模资本投入”，如果人工智能投资最终无法带来生产率回报，后果可能会非常严重。

标普500指数本应该是最稳定，产业分布最平衡，最能够让投资者分散风险的股指，但是在最近两年，整个标普500指数的许多股票，几乎被人工智能投资主导。

高盛最近一份分析报告指出，标普500指数与人工智能相关的公司占比，已从2022年底（ChatGPT发布之时）的25%，跃升至目前的45%。

跟人工智能相关的投资，已经不局限于最吸金的“科技股七巨头”（Alphabet、亚马逊、苹果、Meta Platforms、微软、英伟达和特斯拉），而是蔓延至标普500指数的全部11个板块。

这意味着，在目前人工智能依然没能完全展示商业回报的同时，投资大鳄们正在把越来越多散户的钱，卷进一场豪赌。

也就是说，一个普通美国投资者在购买标普500指数股票的时候，也可能不知不觉地买到了跟人工智能相关的投资产品。一些分析人士警告，现在的情形，已经很像1999年前后的互联网科技股泡沫。

当地时间2026年5月10日，韩国首尔，市民在大型书店的股票·理财专区查看图书/图源：视觉中国

人工智能到底在2035年能够为经济增长带来几乎为零的贡献，还是让经济暴涨30%，甚至带来几何级的跃升？不同经济学家的预测模式，带来了犹如天渊之别的结果。

2024年诺贝尔经济学奖得主、麻省理工学院经济学家达龙·阿塞莫格鲁预测，未来10年人工智能仅能让美国生产率提高0.71%。

弗吉尼亚大学经济学家安东·科里内克的预测显示，人工智能能让美国10年内的每年GDP增长率高达18%。研究机构Epoch研发的GATE模式则预测，同样时间段内，美国GDP总量会增加30%以上。

面对鲜有共识的未来，理性散户投资者们本该采取更加多元化的投资策略，在不同行业和各种市场分布加仓。

但当下，身在市场的大小“蚂蚁”们，已经很难逃离大部分的钱都会流向人工智能的结局了。

“荷兰病”复发

20世纪60年代，荷兰发现了天然气，举国上下动用大部分资源投入天然气出口产业。在十年的时间里，荷兰赚取了丰厚外汇的同时，也让自己的货币升值，导致本国制造业缺乏国际竞争力。

进入70年代末，世界经济环境发生变化，天然气出口腰斩，缺乏多元产业的荷兰陷入严重的经济萧条。

如今，不少经济学家认为，依靠芯片和人工智能投资的众多国家和经济体，正面临新的“荷兰病”萌芽状态。就好像代表高科技和未来产业的硅谷，曾经是多少国家和地区试图模仿的目标。然而，采取硅谷模式发展起来的地区，往往最容易受当代“荷兰病”的影响。

耶鲁大学一份名为《硅谷综合征》的报告显示，硅谷的高新科技企业获得大量资金投入的同时，也让当地房价拉升，同时带动劳动成本上升。高科技企业的发展，带动当地餐厅、酒店和服务业的发展，但是跟外地发生交易的传统加工业，却会因为高昂的成本而凋零。

图源：图虫·创意

根据统计，硅谷的核心地带——圣克拉拉县，2015年至今，无家可归者增加了63.3%，其中七成曾是在当地居住了10年以上的长期居民。

在中国台湾的新竹县，也就是台积电的所在地，过去五年房价几乎翻了一番，是整个台湾增幅的三倍。台湾2026年的第一季度GDP经济增长达到13.67%，是39年以来的最高纪录。其中，台积电一家企业就占了整个台湾GDP的8%。

但科技园区内外，俨然两个世界。当地传统制造业总体呈现悲观情绪：从2025年1月到10月，机动车及零部件产量下降了8%，家具产量则暴跌12%。科技股高歌猛进，非金融、非电子类子指数在2025年下跌了3.5%。出口芯片造成新台币升值压力，导致了传统加工业在世界市场缺乏竞争优势。

据英国诺丁汉大学的研究报告，除了芯片行业之外的行业，台湾地区平均薪资基本上没有改善，导致 “双轨经济”的局面。

一荣遮百哀的局面，在其他体量较小而且严重依赖单一行业的经济体也出现过。爱沙尼亚曾几何时被认为是“欧洲的硅谷”。这个发明了Skype等软件的小国，一直以IT行业立国。

而依赖单一行业支撑起国家门面的后果，就是多年来形成的“双轨经济”局面：爱沙尼亚的初创企业和IT企业雇员，平均薪酬是其他行业雇用人员的2倍。但该行业的受雇人口，只占爱沙尼亚整个劳动人口的2%。而这样的结果，就是劳动人口两极分化严重，中产阶级严重萎缩。

爱沙尼亚塔林/图源：视觉中国

在这些小经济体中，“科技精英”和“非精英”开始拉出一条深深的鸿沟。在硅谷，9个家庭控制了大概15%的财富，而当地人如果没能吃到科技红利，要么沦为行业外的“非精英”阵营，要么只能离开。

根据2025年发布的“硅谷痛苦指数”，硅谷的贫富差异是整个美国的两倍。当地人口的0.1%，控制了整个地区71%的财富，而他们敛财的速度也在加快。

相比之下，整个硅谷地区有11万个家庭处于居无定所的流浪状态。整个硅谷有22.4万人名下资产不足5000美元，其中2万人没有银行账户，推定其净资产为零或负数。

表面光鲜的“硅谷模式”，让散户不断分泌多巴胺的科技股，以及背后宣示的创新与精英主义神话，也正在制造更多幻灭的悲剧故事。

作者 |远游

编辑 |阿树

值班主编 | 吴擎

排版 | 八斤