挖到花知晓，珀莱雅的眼光还是太好了

作者 | 源Sight 周艺

接过珀莱雅递来的橄榄枝，花知晓终于决定"上岸"了。

5月21日，珀莱雅发布公告，表示已用现金方式受让花知晓创始人杨子枫持有的深圳花知晓电子商务有限公司（以下简称"花知晓"）12.5479%的股权，交易金额为3.51亿元人民币，交易完成后珀莱雅将持有花知晓51%的股权，实现控股。

图片来源：珀莱雅财报

其实早在2025年9月份，珀莱雅就已经完成对花知晓的首轮投资，成为仅次于杨子枫的第二大股东，持股38.45%。虽然当时并未披露具体的融资金额，但根据2025年财报中披露的投资活动发生金额，当期对花知晓的投资为4.28亿元。

加上此次对剩余股权的收购，迄今为止，珀莱雅对花知晓的投资金额已达7.79亿元。公告还显示，花知晓的估值增值率达到595.76%。

这是候亚孟上任后的第一笔投资，作为接班人，这次投资也能看出候亚孟并不满足于"守成者"的标签，有勇于开拓的锐气和果断的资本决策力。

值得一提的是，此次收购后，花知晓创始人杨子枫仍持有公司29.5355%的股权。据了解，杨子枫之前是一名Coser，从0出发创立品牌。尽管通过此次出售股权已经实现了"财务自由"，但杨子枫并没有彻底离场，仍对品牌的未来发展有较大话语权。

5月22日收盘，珀莱雅股价上涨5.09%。从市场反馈来看，此次交易被视为国货美妆行业的一次"强强联合"，珀莱雅补足了自己"年轻化""国际化"的短板，花知晓则拥有了雄厚的股东背景。

但双方是否能真的互惠互利，还是取决于结合后在组织惯性和企业文化上的长期磨合。

01买回一尊"财神爷"

在珀莱雅出手之前，花知晓真实的经营状况一直是个迷。

此次收购公告显示，花知晓2025年的营收达到了17.26亿元，扣非净利润是2.83亿元；2026年第一季度，营收就达到了6.75亿，净利润是1.55亿。照此计算，花知晓全年营收或许能摸到20亿的门槛。

图片来源：珀莱雅公告

而在珀莱雅的体系内，花知晓的加入相当于请回了一尊"财神爷"。2025年财报显示，珀莱雅按品牌拆分，主品牌"珀莱雅"收入是76.89亿元，彩妆条线下的两个品牌"彩棠"和"原色波塔"的收入分别是12.55亿元和2.56亿元。后两者的营收体量要低于花知晓。

图片来源；珀莱雅2025年财报

这也意味着，花知晓并表后，很可能会成为珀莱雅的第二大品牌，并直接影响集团的营收状况。

珀莱雅2025年的财报还显示，当期对花知晓的应收股利是两千万元。投资不到半年，就有了一笔分红，这也代表花知晓的财务状况相对健康，现金流有一定的保障。

大集团收购独立品牌在美妆行业是一个惯例，但能买到一家资产含金量高的品牌并不容易。资生堂、雅诗兰黛都在这方面吃过亏，看重网红流量高溢价买回，但后续收购标的业绩变脸，资产泡沫化严重。雅诗兰黛的TOM FORD、Dr.Jart等，都是后续商誉减值的"重灾区"。

珀莱雅分两次出手，在花知晓展现出较强的独立造血能力后实现控股并表，也是一次较为聪明的做法。

02扩充品牌矩阵

公告中，珀莱雅提到花知晓的两大好处，第一是在彩妆品类的差异化定位满足了公司的战略发展需要；第二是可以为公司的品牌出海提供经验。

珀莱雅被称为国货美妆一哥，创立近23年，优势是拥有成熟的品牌运作经验和供应链根基，但也在面对迭代极快、圈层化的彩妆市场时，稳健有余，"网感"不足。

而从企业发展战略上来说，侯亚孟作为年轻一代管理者，对年轻群体的消费有着敏锐的洞察。

珀莱雅的彩妆条线内，"原色波塔"相对年轻，主打Z世代，2025年卖出2.56亿，数额虽不大，但取得了125%的增长。除了两个洗护品牌外，原色波塔是集团内增速最高的一个品牌。

从市场竞争的角度出发，目前彩妆领域的"隐形大佬"是拥有橘朵、酵色的橘宜集团，依靠彩妆品类向50亿发起冲击，核心客群同样是20-25岁的年轻女性。

仅靠彩棠和原色波塔，珀莱雅很难"虎口夺食"，要想在年轻市场中取得更大的影响力，必须引入"外部力量"。

花知晓最大的优势就是年轻，并且产品风格在当下的美妆市场中具有较高的辨识度，把二次元少女和欧洲古典美学结合在一起，把包材做到了艺术品的级别，打造出一个非常梦幻的品牌形象，可以说品牌完全为少女而生。

图片来源：花知晓

另外，花知晓和珀莱雅旗下的彩棠、原色波塔并没有形成正面竞争，三者的客户群体、审美取向都有明确的差异，收购后也不容易发生"内耗"事件。

03融合两套基因

可以"自给自足"，还能反向输血，同时让珀莱雅的产品生态更加丰富……收购花知晓的利处有很多，但珀莱雅最希望做成的一件事还是希望品牌可以复制花知晓的出海经验。

2024年，珀莱雅创始人侯军呈之子侯亚孟接任总经理，组建了新一届的管理班子，但同时在突破100亿收入大关以后，品牌也的确需要找到新的业绩增长点。

目前，珀莱雅的新战略是锚定了"全球美妆前十"目标，国际化和品牌出海被放在首要位置。

近两年，珀莱雅引入宝洁、欧莱雅等国际大厂的高管，打造了全球化的精英团队，并且也多次提到要在全球范围内寻找合适的投资标的，为成为国际大厂做准备。

目前，花知晓的出海成绩非常可观，其官方账号在Ins上的粉丝量已达到192万，是在海外知名度较高的国货美妆品牌。同时，美国和日本市场已经成为花知晓最重要的两个市场。

花知晓还是第一个入驻美国知名连锁渠道Ulta Beauty的中国彩妆品牌。目前，花知晓在全球入驻了超过1000家实体零售店，不仅实现了彩妆文化的破圈，渠道渗透力也不容小觑。

但这是否能有效复制到珀莱雅的品牌推广中呢？

花知晓是创始人主导的品牌，海外运营有自己独特的风格，创意、审美以及对KOL的选择都相对大胆。而珀莱雅整体的风格依然偏传统，旗下品牌的出海难以照搬花知晓的经验，尤其是海外渠道方面的认同，花知晓的"牵线"能力有限。

这方面，花知晓反倒更能借助珀莱雅的资本实力进行更大范围的扩张。

自2025年首度参股起，珀莱雅便确立了"保持品牌独立运作，聚焦资本与产业协同"的合作基调。短期内，珀莱雅买到了即期利润与出海通道，花知晓获得了大厂背书。

但控股并表只是开始，两套截然不同的基因在研发、供应链上的深度赋能与协同，仍需时间来印证。"