河北
来源：市场资讯
（来源：华泰期货）
市场分析
价格方面：本周沪镍主力合约整体呈现区间窄幅震荡的走势，维持在14.2-14.7万元/吨区间内波动，周跌幅约0.39%。现货市场方面，本周SMM1#电解镍均价报143,510元/吨，环比上周上涨350元/吨；金川镍升水企稳回升至周均1,380元/吨。国产主流电积镍升贴水保持平稳，现货市场成交较为疲软。
宏观方面：本周宏观情绪转弱，主要受美国货币政策及中东局势影响。美联储新任主席沃什正式上任，同时面临美债收益率飙升及美国现实通胀预期增加两大现状，市场对降息预期持续推迟，加息预期进一步增强，美元指数高位震荡，持续压制有色金属价格。美伊谈判有所缓和但仍显胶着，局势依旧迷云笼罩，霍尔木兹海峡扰动延续，地缘风险压制全球风险偏好，硫磺价格持续上涨，对镍价形成扰动。国内方面，中美、中俄元首相继会晤，国际合作密切推进，国内5月LPR继续保持不变，稳增长政策预期延续。盘面来看，沪镍主力合约周初在14.1万元/吨附近，盘面低开后受印尼电力供应紧张引发的镍铁减产预期及出口管控政策变动刺激镍价上行影响震荡回升，随后因宏观情绪减弱有所回落，整体维持窄幅震荡。
供需：印尼政策扰动不断，出台大宗商品出口集中管控新政，要求以棕榈油、煤炭及铁合金为首批的大宗商品由新国企PT Danantara Sumber Daya Indonesia（DSI）统筹管辖；RKAB配额持续收紧，能矿部暂停未及时上报RKAB企业IUP开采特许权，叠加HPM新政落地和硫磺供应紧张，MHP及高冰镍流通偏紧，镍矿与冶炼成本支撑增强。受电力供应与电解铝产能投产影响印尼工业园区高镍生铁产线减产；菲律宾雨季结束，出货大幅增长，矿价下跌。需求端，不锈钢价格回落，钢厂盘面利润收窄，采购意愿减弱，节奏放缓，观望情绪浓厚，当前以消耗前期集中补库带来的库存为主，对高价镍铁接受度有限；新能源方面，锂电产业5月排产环比增加，三元需求回暖但仍以刚需采购为主，未有明显放量。与此同时，国内镍库存保持继续累积，对镍价上方空间形成压制。
成本利润：一体化MHP生产电积镍成本159018元/吨，利润-21.60%；一体化高冰镍生产电积镍成本150956元/吨，利润-17.40%；外采硫酸镍生产电积镍成本161344元/吨，利润-11.00%；利润外采MHP生产电积镍成本160548元/吨，利润-10.60%；外采高冰镍生产电积镍成本157258元/吨，利润-8.70%。
库存方面：本周上期所沪镍库存80850吨，上周为79889吨；LME镍库存279072吨，上周为275778，；上海保税区镍库存1700吨，上周为1700吨；中国（含保税区）精炼镍库存108221吨，上周为106726吨。
策略
当前供应收缩，需求稳定，政策面成为镍价走势的主要驱动，中东地缘政治事件持续发酵，印尼镍相关政策配额收紧，政策反复，预计短期沪镍仍以高位震荡为主，警惕剧烈波动。
单边：无
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
风险
国内相关经济政策变动，印尼政策变动，任美国总统出台的一系列政策
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