【兴证非银&金融科技】周观点：非法跨境证券经营整治方案出台，合规跨境业务成为新增长引擎

来源：市场资讯

（来源：丁香非银兴风向）

保险：近期由慧保天下主办的“2026人身险业二季度投资策略闭门研讨会”在京举行，与会专家围绕利率走势、资产负债管理等核心议题展开深入交流，系统梳理了可能推动利率上行的四大关键因素：1）2025年十年期国债收益率“前低后高”主要受股债跷跷板、资金流动、机构行为负反馈等短期因素驱动，2026年权益市场再创新高概率降低；2）利率可能正处于多周期共振底部，若共振形成利率有望缓慢上行；3）对比日本“失落的30年”，国内政策反应迅速且力度充足，全社会资本投资回报率有望上行；4）国内央行高度重视金融风险防范，大力保护金融机构安全，因此国内不存在零利率环境。四个因素相互支撑共同指向利率中枢可能企稳甚至上移。我们认为，当前预定利率研究值小幅回升仅是阶段性信号，尚难确认长期上行拐点。行业更应关注如何在利率窄幅波动的情况下，通过分红险转型压降刚性负债成本、增配高股息权益稳定投资收益、加强资负匹配等策略主动管理利差风险。

券商：5月22日证监会八部门联合发布《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，要求两年内取缔境外证券期货基金经营机构非法跨境经营活动，主要内容包括：1）建立非法跨境经营机构名单并动态更新，开展网络信息实时监测，网信办督促平台清理涉非信息，电信主管部门下架相关网站及APP；2）对非法跨境经营机构及境内关联主体开展调查，对涉嫌犯罪主体立案侦查，关闭境内非法活动主体并吊销营业执照；3）加强跨境资金汇出审核并打击非法跨境资金流出渠道，完善客户身份审查制度，引导投资者通过港股通、QDII、跨境理财通等合法渠道开展境外投资。《整治方案》通过规范境外机构在境内的经营活动，一方面切实保护境内投资者合法权益，增强其对境内资本市场的信心，同时有效防范跨境资本流动风险；另一方面有利于净化境内券商竞争环境，限制互联网券商的跨境引流。具备跨境业务资格、展业经营合规的头部券商有望实现增量客户流入，并推动其强化境内外协同承接客户需求，倒逼行业提升跨境服务能力。

市场数据跟踪（5.18-5.22）：

1、市场交易：A股日均成交额30,469亿元，环比-9.63%，高于25年日均成交额17,259亿元。

2、杠杆资金：两融余额28,872亿元，环比+0.47%，高于25年两融余额均值20,091亿元。

3、新发基金：新成立股+混基208亿份，环比+128.62%，高于25年周度新发均值113亿份。

4、被动基金：全市场ETF份额为2.98万亿份，环比-242.77亿份；其中权益类份额1.91万亿份，环比-160.35亿份。

5、利率水平：10年期国债到期收益率为1.75%，环比上周-1.40bp。

风险提示：利率下行、市场大幅波动、政策落地不达预期、行业竞争加剧。

我们发布了《非银周报（260518-260522）：非法跨境证券经营整治方案出台，合规跨境业务成为新增长引擎》，欢迎阅读！

自媒体信息披露与重要声明

注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《非银周报（260518-260522）：非法跨境证券经营整治方案出台，合规跨境业务成为新增长引擎》

对外发布时间：2026年5月24日

报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

徐一洲 S0190521060001

张博 SFC：BMM189 SAC：S0190519060002

陈绍兴 S0190517070003

刘子健 S0190525080002

李思倩 S0190525070001

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