PCB概念走强，什么逻辑？一文看懂

5月22日，PCB、CPO概念股表现强势领涨市场，沪电股份（002463.SZ）、 深南电路（002916.SZ）、鹏鼎控股（002938.SZ）、生益科技（600183.SH）、景旺电子（603228.SH）等多股涨停。受益于CPO+PCB双概念带动，同指数规模最大通信ETF华夏(515050) 盘中涨超5%。同类费率最低创业板人工智能ETF华夏(159381) 、云计算ETF华夏(516630) 均表现活跃。

英伟达（NVDA.US）架构革新，PCB内容价值大幅增长

消息面上，近期摩根士丹利对英伟达下一代Rubin机架进行了全面的物料清单（BOM）拆解。报告显示，从ODM处采购的Rubin机架售价约为780万美元，较上一代GB300机架的约399万美元几乎翻倍，而这一价值跃升并非仅由核心GPU驱动。在其覆盖的下游零部件中，PCB内容价值增幅最为显著，较GB300大涨233%，其次是MLCC（+182%）、ABF基板（+82%）、电源（+32%）以及液冷组件（+12%）。

与此同时，报告还指出，ODM增值部分将逆市场预期上升35%至40%，打破了此前市场认为Rubin系统标准化将压缩ODM附加值的普遍判断。ODM板块整体估值仍具吸引力，当前CY27预期市盈率约13倍，高于过去约20年均值11.5倍，但差距并不悬殊。（消息来源：华尔街见闻）

一、什么是PCB？

PCB，是指在覆铜板上按照预定设计形成铜线路图形的电路板，主要负责各电子零组件的电路连接，像交通信号灯和交警一样，精密的PCB设计能确保海量数据在交叉路口不撞车、不塞车，同时还能高效分配电力，并帮助芯片散热，是绝大多数电子设备及产品不可或缺的组件，因此也被称为“电子产品之母”。

目前业内按印制电路板的层数、结构及工艺将产品主要分为：单面板、双面板、多层板、HDI 板、挠性板、刚挠结合板及其他特殊板（高频板、铝基板、厚铜板等）。

AI时代，“车流量”暴增，训练大模型时，成千上万个GPU需要同时交换海量数据，就仿佛全城的车辆瞬间涌向中心商圈。为了应对这种流量，AI服务器里的PCB层数和用料全面提升，驱动价值量增长。不再是简单的几层板，而是像几十层的立交桥（高端PCB可达28层甚至更多），可以让数据在不同层级上并行奔驰，极大提升了效率；不仅如此，数据速度越快，对“路面”材料要求越高，AI服务器用的PCB必须使用特殊的高频高速材料。

以英伟达八卡服务器为例，其搭载了8颗GPU算力卡，AI服务器的PCB价值增量主要集中于GPU模组，相关主要PCB层数不仅提升至20-30层，同时，CCL材料等级也有望进一步提升至Ultra Low Loss。

二、PCB行业现状

和光模块类似，PCB，同样也是的中国企业打入AI算力产业链为数不多的环节之一。中国是全球PCB生产制造最核心的国家地区，地区产值占全球比例超过一半，2024年产值占比达56%，其次是亚洲地区（除中国、日本外的其他亚洲国家地区）和日本，产值占比分别达29%和8%。根据Prismark数据，2024年臻鼎科技以53.4亿美元营收位列全球首位，其次是欣兴电子和东山精密（002384.SZ），排名前十厂商中，中国大陆厂商占据了3席，中国台湾厂商占据了5席。

目前AI集群所需的高端PCB方面，国内供应商在技术方面已取得重大突破，不再依赖进口材料，而是通过自主研发和技术创新，实现了国产材料的替代。这不仅降低了成本，还提高了产品的质量和供应的稳定性。

2026年一季度，PCB板块保持高业绩增速，涨价板块释放盈利能力弹性。中信证券测算，元器件（中信）、光学光电（中信）、其他电子零组件（中信）行业2026Q1总营收约759.6/1868.9/1177.9亿元，分别同比+34%/+4%/+59%；归母净利润83.6/70.7/41.0亿元，同比+41/+15%/+79%；毛利率25.5%/20.2%/11.5%，同比+1.8/+0.7/-0.6ppts。PCB端，国内头部公司继续保持较高业绩同比增速，环比来看，尽管受到原材料涨价、新产能大多尚未进入释放期的阶段影响，AI相关收入占比较高的公司仍然保持了稳健的环比增长；材料/设备端，PCB高景气度+上游材料涨价，同样推动中上游材料和设备环节业绩释放：尽管26Q1覆铜板主要成本大幅提升，但覆铜板头部厂商凭借优势的产业链卡位持续推进多轮涨价，业绩仍实现同比高增、环比不同幅度增长，而设备厂商则继续延续业绩同比高增趋势。

国金证券同样表示，当前 AI 推理瓶颈迭代与架构演进，正推动 PCB 价值定位实现根本性跃升。Transformer 架构下大模型推理存在算力与带宽极端错配，英伟达解耦式推理架构对 PCB 提出高密度封装、高速互联、高功率供电散热等更高要求，PCB 技术门槛与认证周期对标半导体封装。Rubin 系列开启 AI 硬件密度时代，2026-2027年量产的 Vera Rubin、Rubin Ultra 平台大幅提升算力，正交背板以78层 PCB 替代铜缆，拉动 PCB 价量齐升，单台服务器 PCB 价值提升超两倍，高端 PCB 供需失衡延续至2027年。

相关ETF

通信ETF华夏（515050），CPO+PCB概念股权重占比近80%，位居全市场第一（指数维度）。具体来看，光模块CPO概念股权重占比高达72.8%，光纤、光芯片占比均超19%，PCB电路板占20%以上，此外散热核心——液冷服务器概念股权重超40%。基本完整覆盖到了通信算力硬件全产业链生态。 截至2026年5月20日，指数前十大重仓股权重合计占比达60%。新易盛（300502.SZ）、中际旭创（300308.SZ）、天孚通信（300394.SZ）三大光模块龙头公司合计权重接近四分之一。紧随其后的是果链龙头立讯精密（002475.SZ），服务器龙头工业富联（601138.SH）、国内存储芯片龙头兆易创新（603986.SH）和通信设备龙头中兴通讯（000063.SZ），以及东山精密、华工科技（000988.SZ）、亨通光电（600487.SH）等PCB、激光设备、光纤龙头。

高光模块含量AI主题ETF：创业板人工智能ETF华夏(159381)：跟踪指数的一半权重集中在光模块CPO板块，另一半权重覆盖国产算力、AI软件应用领域，形成“硬件+应用”的均衡布局，新易盛、中际旭创、天孚通信三大光模块龙头权重占比超41%，位居AI类指数第一。前10大权重股为中际旭创(17.62%)、新易盛(15.18%)、天孚通信(8.33%)、协创数据（300857.SZ）、蓝色光标（300058.SZ）、润泽科技（300442.SZ）、长芯博创（300548.SZ）、北京君正（300223.SZ）、昆仑万维（300418.SZ）、同花顺（300033.SZ）。目前基金规模超20亿元，场内综合费率仅0.20%，为同类最低。场外联接(A类：025505；C类：025506)。

国产算力ETF：云计算ETF华夏 (516630.SH) 重仓AI算力、云服务、光模块、数据中心等核心赛道龙头，深度绑定 AI 算力爆发、国产替代加速、云计算AI原生转型三重红利。场内综合费率仅0.20%，为同类最低。联接 A:019868；联接 C:019869。

文中个股不作为推介，入市有风险，投资需谨慎

数据来源：iFinD，中信证券，方正证券、国金证券，华尔街见闻，华夏基金，截至2026.5.22，上述基金风险等级为R4（中高风险），属于股票基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。个股不作为推荐。投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。指数表现不代表产品业绩，二级市场价格表现不代表净值业绩。本基金为ETF基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。费率备注：①投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。②场内交易费用以证券公司实际收取为准。