调价前夜原油下降，国内调价缘何迎来年内“第八涨”？下一轮或出现下调拐点

来源：每日经济新闻

国内成品油市场将正式迎来年内的第八次价格上调。

国家发展改革委5月21日发布的消息显示，自5月21日24时起，国内汽、柴油（标准品）价格每吨分别上调75元、70元。

《每日经济新闻》记者注意到，就在本次调价窗口开启的前夕，国际原油市场却遭遇了剧烈震荡，受美伊谈判释放积极信号等宏观因素影响，国际油价5月20日单日下跌超5.6%，“WTI原油2607”当日收盘价甚至跌破100美元/桶的大关。

在期末国际油价下跌的背景下，国内零售限价缘何依然“逆势”上调？多家机构的分析认为，核心逻辑在于，尽管单日跌幅较大，但在本轮长达十个工作日的计价周期内，原油均值水平整体依然实现了上移，最终拉动综合变化率由负转正。本次上调后，终端车主与物流企业的用油成本将进一步增加。

值得关注的是，产业链上下游正经历着冰火两重天的考验。国内成品油市场呈现出显著的“批发弱、终端强”特征：零售限价的连续上调带动了加油站理论利润空间的不断走阔；另一端，受制于降雨天气、新能源渗透率提升以及持续低迷的交投情绪，汽柴油批发价格频频承压下行。

国内汽柴油迎来年内第八次涨价

本轮成品油调价周期内，国际原油市场的走势呈现出先跌后涨、期末突发下跌的高波动性特征。

金联创5月21日能源早报显示，5月20日（周三），美国总统特朗普称美国在处理伊朗问题上进入“最后阶段”，市场重燃霍尔木兹海峡能源运输活动将在近期恢复的希望，国际油价下跌。

截至5月20日收盘，纽约商品交易所2026年7月交货的轻质原油期货价格下跌5.89美元，收于每桶98.26美元，跌幅为5.66%；2026年7月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌6.26美元，收于每桶105.02美元，跌幅为5.63%。

此外，美国能源信息署（EIA）5月20日发布的报告显示，上周美国从战略石油储备（SPR）中释放了近1000万桶原油。此次单周降幅创下1982年8月以来的历史最大值。

既然期末国际油价出现超5.6%的单日大跌，为何国内汽柴油零售价依然迎来了2026年以来的第八次上调？国家发展改革委在5月21日的调价公告中解释：“5月8日国内成品油价格调整以来，国际市场原油价格震荡上行后有所回落，本次调价的前10个工作日平均价格高于上次调价前10个工作日平均价格。”

《每日经济新闻》记者注意到，按照现行成品油定价机制，调价依据的是整个周期内国际原油综合变化率的变动。

隆众资讯数据显示，本轮调价周期原油综合变化率以负向开局，但最终转入正向区间，最终对应成品油为上调。周期内变化率最高为第十个工作日的1.61%，最低为第二个工作日的-5.75%。最终调价窗口开启时，汽油和柴油对应上调幅度分别为75元/吨和70元/吨，这也是2026年以来的第八次上调。

卓创资讯成品油分析师王芦青向《每日经济新闻》记者表示，本计价周期，国际原油受中东地缘冲突扰动，市场情绪反复震荡，原油价格呈现宽幅波动走势。前期美国宣布加大对伊朗石油的封锁，地缘风险带来的避险溢价阶段性提振油价，但随着冲突边际影响减弱，油价冲高后有所回落。

从整体看，本周期原油均值环比仍有上涨，受此影响，国内参考的原油变化率由负转正。卓创资讯数据显示，截至5月20日收盘，国内第10个工作日，参考原油变化率1.71%，此次调价落实后，折合升价为89#汽油上调约0.05元/升，92#汽油、95#汽油及0#柴油均上调约0.06元/升。

这直接增加了全社会的用油成本。据卓创资讯数据，政策落实之后，消费者用油成本有所增加，油箱容量在50升的小型私家车，加满一箱油将比之前多花3元。物流行业支出成本同样有所提高，以月跑10000公里，百公里油耗在38升的重型卡车为例，未来半个月内，单辆车的燃油成本将提高106元左右。

不过，车主们期盼的拐点或许已经不远。卓创资讯分析认为，短期国际油价将围绕美伊谈判进程反复博弈，地缘避险情绪随谈判节奏快速切换，预计下周期将呈现偏弱运行、高波动性特点。按当前原油价格测算，重新计算后的原油变化率或以负值开端，对应下调幅度或在60元/吨，调价窗口期为6月4日24时。

市场呈现“批发弱、终端强”特征

在国际原油剧烈波动与零售限价刚性上调的交织下，国内成品油产业链中下游分化加剧，市场呈现出显著的“批发弱、终端强”的特征。

卓创资讯信息显示，上一调价窗口期国内成品油零售价格经历上调，且涨幅超过300元/吨。而批发方面，本周期初原油变化率处在负值范围内，市场观望情绪较为浓厚，进购意愿低迷，国内汽柴油批发价格整体呈现下跌行情。随后，原油价格呈现偏强走势，原油变化率由负转正，成品油零售价格上调预期提升，但预期涨幅有限，对市场并无明显提振。

“尤其是近期国内多地持续降雨，导致汽、柴油需求平淡，更是影响了批发市场成交情况。”卓创资讯分析师孟鹏表示，受此影响，本周期国内汽柴油批发价格先跌后涨，但后期涨幅受限，叠加上一轮零售价格上调，因此批零价差再度扩大。

据卓创数据模型计算，截至5月20日，国内主营0#柴油理论利润为2405元/吨，地方炼厂0#柴油理论利润为2673元/吨，较上期收盘分别增加13.28%和10%；国内主营92#汽油理论利润为3385元/吨，地方炼厂92#汽油理论利润为3513元/吨，较上期收盘分别增加12.05%和5.21%。

然而，这种终端高利润并未有效向上游传导。由于国际油价绝对值依然处于高位，上游炼油厂面临着高成本与低利润的严重挤压。据隆众数据监测，周期内中国92#汽油价格为8205元/吨，环比下跌0.86%；0#柴油价格在7368元/吨，环比下跌0.15%。

隆众资讯信息显示，本次汽柴油零售价上涨，加油站理论利润空间扩大。周期内扬子和玉门石化检修，主营炼厂整体产能利用率下滑；独立炼厂方面，受利润压制，西北、东北、山东等大区独立炼厂产能利用率降幅较大。综合来看，本周期国内整体产能利用率下跌明显。

在孟鹏看来，后市来看，汽油领域受新能源汽车高渗透率持续挤压，叠加缺乏节假日消费带动，私家车自驾、休闲出游用油增量不足，民用出行需求恢复平缓，市场消费动力不足。柴油市场虽有物流行业小幅回暖带动刚需释放，不过持续性偏弱，南方持续降雨阻碍基建工地与工矿项目施工进度，渔业用油需求同步缩减，终端实际采购力度有限。受此影响，预计短期国内汽柴油批发价格依旧承压，批零价差继续扩大的概率较大。