征和工业回应定增问询 两大募投项目效益测算及融资必要性获会计师认可

来源：新浪财经-鹰眼工作室

青岛征和工业股份有限公司（以下简称“征和工业”）近日就深圳证券交易所关于其向特定对象发行股票的审核问询函，披露了由立信会计师事务所（特殊普通合伙）出具的回复意见。会计师对公司本次募投项目的效益测算合理性、毛利率预测谨慎性、投资金额测算依据、新增折旧摊销对业绩影响以及融资必要性等核心问题进行了核查，并发表了明确的无异议意见。

征和工业本次拟向特定对象发行股份募集资金不超过70,363.45万元，用于农机部件扩产项目（以下简称“项目一”）、微型链系统软硬件一体化研发制造项目（以下简称“项目二”）及补充流动资金。项目一主要生产农机链系统、农机刀具、触土件及配件等农机部件产品，预计毛利率为28.63%；项目二主要进行微型链系统软硬件一体化及下游应用的研发与制造，预计毛利率为30.28%。

募投项目效益测算合理谨慎

根据公告，项目一财务评价计算期为13年，其中建设期3年，运营期10年。项目计算期第4年生产负荷40%，第5年60%，第6年80%，第7年90%，第8年及以后各年生产负荷均按100%计算。达产年预计营业收入94,160.00万元，净利润12,263.09万元，税后内部收益率14.31%，税后投资回收期（含建设期）8.66年。

项目二同样为13年计算期，建设期3年，运营期10年。计算期第4年生产负荷50%，第5年70%，第6年及以后各年生产负荷均按100%计算。达产年预计营业收入34,085.00万元，净利润3,598.55万元，税后内部收益率14.42%，税后投资回收期（含建设期）8.18年。

会计师认为，发行人已结合自身经营、行业竞争及变化、市场发展情况、报告期内历史数据等因素，对本次发行各募投项目的效益进行了较为谨慎的估计。各项目产品预测单价与发行人各产品历史单价或市场同类产品单价总体可比。项目一存在预测毛利率高于公司现有业务的情形，主要系受项目产品结构影响，各细分产品毛利率不存在显著偏离报告期内毛利率表现的情形，且项目综合毛利率与可比公司、可比项目的整体情况较为一致。项目二亦存在预测毛利率高于公司现有业务的情形，主要系灵巧手相关产品附加值与毛利率较高导致，项目二毛利率与灵巧手及机器人相关可比公司、可比项目的整体情况相符。因此，本次募投项目的效益测算具有谨慎性与合理性。

毛利率预测高于现有业务具有合理性

项目一达产后综合毛利率28.63%，高于公司报告期内综合毛利率（2023年22.03%、2024年21.39%、2025年22.87%）及农机相关产品整体毛利率（2023年26.56%、2024年27.78%、2025年24.43%）。主要原因是项目一规划产品结构中，农机刀具、触土件及配件等附加值较高的产品收入占比将相较现有业务有所提升。与同行业上市公司威马农机的配件及其他业务毛利率（2023年29.58%、2024年31.73%、2025年30.40%）相比，项目一毛利率处于合理区间。

项目二达产后综合毛利率30.28%，高于公司现有综合毛利率，主要系灵巧手产品属于具有较高附加值的前沿产品。与兆威机电、雷赛智能、宇树科技、越疆科技等可比公司相关业务毛利率相比，项目二毛利率亦处于合理水平。

投资金额测算依据充分 与可比项目无重大差异

项目一总投资43,059.25万元，其中建设投资40,058.01万元，铺底流动资金3,001.24万元。项目二总投资15,304.20万元，其中建设投资14,287.30万元，铺底流动资金1,016.90万元。

会计师核查后认为，农机部件扩产项目单位投资金额与可比项目不存在重大差异，但略高于可比项目主要系本项目产品与可比项目在产品工艺、生产设备和自动化水平等方面存在一定差异；微型链系统软硬件一体化研发制造项目单位投资金额与可比项目不存在重大差异。

新增折旧摊销对未来业绩影响可控

根据测算，本次募投项目预计折旧摊销额在T+4年至T+8年均为5,309.43万元，T+9年为4,036.62万元，T+10年及以后为3,165.84万元。预计折旧摊销占预计总营业收入的比例最高为T+4年的2.14%，占预计总净利润的比例最高为T+4年的31.64%。随着募投项目效益的逐步释放，该比例将逐期下降，进入稳定期后，对公司业绩不会产生重大不利影响。

本次融资必要性及规模合理性得到确认

结合公司货币资金及交易性金融资产、负债率、现金流状况、经营资金需求、未来重大项目或资本支出、银行借款及偿还安排、其他支出等情况，公司未来三年（2026-2028年）的资金缺口约为128,515.28万元，超过本次募集资金总额70,363.45万元。同时，本次募集资金部分用于补充流动资金有利于降低公司的资产负债率（截至2025年末为45.05%，高于同行业可比公司均值35.73%），优化资本结构。因此，本次融资具有必要性，募集资金规模具有合理性。

会计师表示，针对募投项目新增折旧、摊销影响公司业绩的风险，公司已在募集说明书中进行了充分的风险提示。

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