CPO规模化商用元年已至，工业富联领跑全光交换机新赛道

今年5月，一则消息引爆了AI算力产业链。据台媒《经济日报》报道，鸿海集团全光CPO交换机的机柜已提前向英伟达出货，远快于市场预期。连原本计划在台北国际电脑展上展示的样机，都被英伟达全数要走，业内用“一机不剩”来形容这次供货的紧张程度。

CPO，全称Co-Packaged Optics，中文叫共封装光学技术。它的核心思路是把交换芯片和光引擎封装在同一块基板上，取代传统的可插拔光模块。这样一来，电信号从芯片走到光模块的距离大幅缩短，信号损耗和功耗跟着降下来。据英伟达官方CPO报告，其Quantum-X InfiniBand平台通过硅光集成，信号损耗从22dB降到4dB，单端口功耗从30W降到9W，能效改善了3.5倍。不少人觉得，这相当于把光模块和交换芯片从“异地办公”变成了“同桌协作”，传输效率完全不是一个级别。

这也是黄仁勋最近表态的原因。他在接受媒体采访时直言，下一代AI基础设施需要大量光学连接，铜缆已经满足不了需求。随着AI集群从万卡级向十万卡级迈进，电互连的信号衰减和功耗问题越来越突出，行业里“电算光传”的共识已经基本形成。

一、CPO商用拐点已至，市场空间打开

2026年被行业普遍视为CPO规模化商用元年。根据YOLE和TrendForce等机构的数据，CPO市场规模将从2024年的0.46亿美元增长到2025年的4.2亿美元，2026年一举突破32亿美元，预计到2030年达到81亿美元。2024年到2030年的年复合增长率是137%。

英伟达在2026年3月就率先亮明了态度，向两家光通信公司Lumentum和Coherent各投资20亿美元，并签下巨额采购承诺。在市场机构看来，这是全球最高算力集群对CPO技术路线的最终确认。英伟达去年就已宣布，2026年将在AI数据中心全面应用CPO技术，涉及Quantum-X InfiniBand和Spectrum-X以太网两大平台。

二、鸿海集团独占鳌头，工业富联（601138.SH）深度受益

公开信息显示，鸿海集团是英伟达全光CPO唯一的代工与设计制造商。作为鸿海体系下的核心承接方，工业富联自然站上了CPO浪潮的中心。机构披露，在英伟达Spectrum-X和Quantum-X CPO交换平台中，工业富联一家就拿下了产品65%到70%的价值量，从结构设计、散热方案到整机组装、测试交付，全程独家负责。

这种卡位优势带来的效果正在快速显现。工业富联在5月19日的机构调研中确认，CPO全光交换机样机已经启动生产并开始出货，多个地区工厂同步布局产能。原本公司计划在2026年第三季度量产，全年出货目标约1万台。但市场需求远超预期，鸿海直接把2026至2027年累计出货目标大幅上修到超过5万台，量产也从第三季度提前到了第一季度。

供给端的紧张程度连业内都没想到——连该带去台北国际电脑展上展示的机柜，都被客户全数提走，业内甚至有消息说鸿海可能因此无法在展会上摆出实机。

三、CPO重塑盈利结构，成为第二增长曲线

从盈利角度看，CPO对工业富联的意义可能比外界想象的要大。传统的AI服务器代工业务毛利率普遍在5%到8%，而CPO交换机由于技术壁垒高、制造复杂度大，毛利率直接做到两位数。机构预计，2026年CPO业务将为鸿海旗下工业富联贡献15%以上的营收，成为继AI服务器之后的第二增长曲线。

事实上，工业富联在CPO上的布局并非临时起意。公司之前已经投入大量资源做研发设计和制程准备，与客户进行了多轮产品开发和样品试产。在机构调研中，工业富联明确表示，CPO是AI基建的四大关键技术变化之一，2026年将是数据中心光通信发展的重要转折年。

有机构投资者对此做过一番测算，把市场定价逻辑从“CPO还是个概念”转向了对代工厂盈利模型的实质性重塑。上游核心测试设备企业已经拿到CPO交换机ASIC的最终测试订单，交期排到了2026年第四季度甚至2027年初。一些设备厂商更计划在2026年扩产50%。上游产能扩张和下游订单提前，正好交叉验证了CPO的产业化前景。

四、CPO：一个新的景气周期

有分析指出，CPO技术跨过良率爬坡的“死亡之谷”并进入规模化放量，带来的是全产业链的景气反转。从上游硅光芯片代工、光引擎封装到下游交换机整机集成，各个价值链环节都迎来一轮需求释放。

花旗在最近的一份报告中做了更细致的区分。在向外扩展（scale-out）网络中，CPO交换机需求预计从2026年的5000台增长到2027年的4万台；而在向上扩展（scale-up）网络中，2027年将新增约16.9万台。两部分加在一起，2027年CPO交换机总需求约为20.9万台。花旗还预测到2028年，总需求将达到69.1万台，其中包含10万台scale-out设备和59.1万台scale-up设备。

LightCounting也预计，到2027年，在800G和1.6T端口总数中，CPO端口将占近30%；到2029年，3.2T CPO端口出货量将超过1000万个。

当AI算力竞争从算力密度比拼，逐步延伸到互联效率的较量，工业富联通过提前布局CPO全光交换机，已经在新的赛道上抢到了一个不错的位置。