应收账款走高、分红后欲募资补流，艺感科技能否圆梦A股

成立逾18年时间，深圳市艺感科技股份有限公司（以下简称"艺感科技"）在实控人田林、李翠娟夫妇的带领下，向资本市场发起冲击。近日，深交所官网显示，艺感科技创业板IPO获得受理。本次冲击上市，艺感科技业绩表现较好，报告期内公司营收、净利均实现逐年增长。不过，亮眼业绩背后，公司也存在着应收账款余额接连攀升、研发费用率持续低于同行均值的情况。另外，在此次IPO申报获受理前，公司报告期内现金分红合计5000万元。然而，在分红的同时，艺感科技还要募资补流。

两年分红5000万元

深交所官网显示，5月15日，艺感科技招股书获得受理，公司正式开始向创业板发起冲击。

招股书显示，艺感科技成立于2007年12月，主要从事高特性功率电感元器件的研发、生产与销售，深耕高性能芯片核心供电模块（VRM）应用。

闯关IPO之前，艺感科技现金分红颇为大方。

具体来看，2024年、2025年，艺感科技均进行了现金分红，分红金额分别为2000万元、3000万元，合计5000万元。

在进行现金分红的同时，艺感科技还要募资补流。本次冲击上市，艺感科技拟募集资金约为9.51亿元，将用于高端一体成型电感智能生产基地建设项目、研发中心建设项目、数字化智能化升级项目、补充流动资金。其中，公司拟使用募集资金1亿元用于补充流动资金。

对于此次募资补流的原因，艺感科技在招股书中表示，随着公司产能扩大、产量和业务规模不断增长，公司未来运营资金需求将持续增加。因此，公司本次拟通过募集资金补充部分流动资金，可以有效缓解公司日常经营的资金压力，提高抗风险能力，保障公司长期稳健发展。

此外，截至2025年末，艺感科技账上货币资金达6599.83万元。

控制权方面，艺感科技的控股股东为田林，实际控制人为田林、李翠娟夫妇。截至招股书签署日，田林直接持有公司47%股份，通过新余盛盈、深圳弘胜控制公司10.5%股份，李翠娟直接持有公司10%股份，两人合计控制公司67.5%股份。

履历显示，田林现任艺感科技董事长，李翠娟任公司董事、总经理。

应收账款余额攀升

此次冲击IPO，艺感科技颇具业绩底气，报告期内公司营收、净利持续增长。不过，业绩向好的同时，公司应收账款规模呈现扩大趋势。

招股书显示，2023—2025年，艺感科技实现营业收入分别约为1.93亿元、2.58亿元、3.4亿元；对应实现归属净利润分别约为2271.28万元、4851.66万元、8521.63万元；对应实现扣非后归属净利润分别约为2221.37万元、4796.72万元、8266.83万元。

然而，截至报告期各期末，艺感科技应收账款余额分别约为8343.07万元、9616.72万元、1.3亿元，呈现增长趋势；占营业收入的比例分别为43.13%、37.28%、38.16%。

对此，艺感科技表示，报告期内，受益于下游消费电子行业的不断发展以及下游客户需求扩大，公司营业收入规模不断增长，公司根据客户合作情况、客户资质、市场竞争等多种因素给予客户一定的信用期，在营业收入规模不断增长的基础上，期末应收账款整体规模也相应有所扩大。

中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元表示，在公司应收账款持续增长的情况下，若客户回款能力下降，可能导致坏账损失，直接影响利润，还可能带来现金流压力。

另外需要注意的是，艺感科技"拳头"产品一体成型功率电感的销售单价接连下降。

财务数据显示，2023—2025年，一体成型功率电感的销售收入分别约为1.35亿元、2.05亿元、2.78亿元，占公司主营业务收入的比例分别为69.67%、79.75%、81.92%；而一体成型功率电感的销售单价分别为0.3721元/颗、0.3343元/颗、0.2789元/颗，呈现下降趋势。

对此，艺感科技解释称，一方面，公司持续拓宽产品尺寸系列，小尺寸一体成型功率电感产品出货数量占比提升，该类产品单价较低，带动整体产品单价有所下降；另一方面，受粉料原材料采购价格下降、规模经济效应日益显著、生产自动化水平持续提升等因素影响，公司产品单位成本有所下降，单位价格同步相应有所下降。

研发费用率低于同行均值

闯关创业板背后，艺感科技报告期内研发费用率低于同行业可比公司均值。

2023—2025年，艺感科技的研发费用分别约为926.38万元、1354.45万元、1607.56万元，占各期营业收入的比例分别为4.79%、5.25%、4.72%；同期，同行业可比上市公司研发费用率平均值分别为5.73%、6.28%、6.19%。

对此，艺感科技提到，公司高度重视研发，报告期内持续加大研发投入。从整体上看，公司研发费用率略低于同行业上市公司平均水平，不存在明显差异。2025年公司研发费用率有所下降，主要是由于公司营业收入增速较快而研发投入稳步增长。

不过，就各报告期来看，艺感科技的研发费用率排在同行业可比上市公司靠后位置。以2025年来看，上述5家公司中，艺感科技的研发费用率仅高于麦捷科技、钧崴电子两家同行业上市公司，低于顺络电子、铂科新材、达利凯普3家公司。

天使投资人、资深人工智能专家郭涛对北京商报记者表示，公司研发费用率低于同行可比上市公司平均水平，一定程度上存在技术竞争力与长期发展潜力的隐忧。

细看艺感科技的研发费用，职工薪酬占比最高，报告期各期分别为645.94万元、882.68万元、1039.85万元，占研发费用的69.73%、65.17%、64.68%。直接投入次之，分别约为134.58万元、323.25万元、402.99万元，占比14.53%、23.87%、25.07%。

针对相关情况，北京商报记者向艺感科技方面发去采访函进行采访，但截至记者发稿未收到公司回复。

北京商报记者马换换李佳雪