银行IPO窗口几乎关闭，桂林银行多重短板拖慢上市节奏

A股银行IPO已经空窗四年多了，上一家成功上市的还是2022年的兰州银行。行业IPO窗口近乎关闭，作为广西资产规模最大的城商行，桂林银行试图冲刺上市，眼下每一步都走得很难。

辅导延期快一年，老问题还没清

桂林银行的上市辅导，已经延期了将近一年。2023年8月，它正式进入上市辅导期，最初计划在2025年6月完成辅导验收，可直到2026年5月，辅导工作依然没有收尾的迹象。

辅导机构中信证券在最新披露的辅导报告里，明确点出了几个长期存在的老问题：部分自有房产缺少土地权属证书，还有一些租赁房产没有按规定完成备案。这类资产权属问题，在IPO审核中属于必须彻底清零的硬伤，一点都不能含糊。

除此之外，银行还存在不少未决诉讼，涉及信用卡息费争议、业务违规纠纷等多个方面。这些问题不是突然出现的，而是拖了好几年的沉疴。虽然辅导期内一直在推进整改，但进度很慢，整改推进缓慢，与同期进入辅导的其他城商行相比明显滞后。

十年来首次双降，四季度突然亏了4个亿

比起合规层面的问题，业绩表现更让人揪心。2025年，桂林银行的总资产勉强突破6000亿，达到6015亿，成为广西第一家迈过这一门槛的城商行。但光鲜的规模背后，是营收和净利润的双双下滑——这是近十年来的头一回。具体来看，营业收入118.89亿元，小幅下降1.36%；净利润17.02亿元，大幅下跌26.63%。利润降幅远远超过营收降幅，这背后，是银行盈利质量出现了严重问题。

再看季度拆分数据，2025年前三季度，桂林银行累计净利润还有21.01亿元，可到了第四季度，单季直接亏损3.99亿元，同比跌幅超过960%。四季度的这次巨亏，和一笔年底的非常规操作直接相关：2025年12月30日，桂林银行把自己持有的深圳宝安桂银村镇银行59.66%股权全部转让，不再将其纳入合并报表。银行方面对外解释，这是响应监管“减量提质”的要求，但偏偏赶在年底最后两天突击出表，难免透着盈利压力之下的被动之举。

非利息收入几乎没了

即便不算这笔资产处置带来的影响，桂林银行主营业务的隐忧也十分突出。最明显的就是收入结构严重偏科，净利息收入占比超过九成，非利息收入仅为9.42亿元，同比暴跌44%以上。其中，手续费及佣金净收入更是惨不忍睹，只有1607万元，降幅高达87.4%，相当于中间业务近乎全面萎缩。财富管理、理财等本应成为盈利增长点的板块，毫无竞争力可言。

就连看似增长的利息收入，根基也不扎实。2025年，净利息收入增长5.65%，靠的不是资产端的发力，而是刻意压降负债成本——利息支出下降了15.63%，但资产端的利息收入其实是下滑的，生息资产收益率一直在走低。信贷结构也出现明显失衡，公司贷款增长14.31%，个人贷款却下降了5.88%，银行越来越依赖对公业务，议价能力不断变弱，在行业息差持续下行的背景下，抗风险能力也随之下降。

股东质押冻结，接盘侠不好找

股权层面的问题，同样让桂林银行的上市之路雪上加霜。IPO审核最看重股权清晰、股东稳定，但桂林银行在这方面的问题不少。2025年，原第二大股东桂林市财政局的持股比例从8.26%降至5.28%，退居第三大股东；与此同时，桂林市高新技术产业发展集团新进前十股东名单。国资股东内部的一进一退，隐约透露出地方政府支持力度的微妙变化。

除此之外，具有央企背景的股东正在陆续退出。南方电网旗下的广西鑫盟投资、中广核资本，都在挂牌转让手中的桂林银行股权，其中中广核资本持有的6.02%股份，至今还没找到接盘方。更麻烦的是前十大股东的资质问题，根据企查查数据显示，前十大股东中，有一半存在股权出质、冻结，或者被列为被执行人的情况。第一大股东桂林市交通投资控股集团，质押了超过2.2亿股；第六大股东浙江华成控股集团有股权质押；第七和第九大股东，则被列为被执行人。

虽然股东自身的财务困境，并不直接等同于银行的经营风险，但股权大面积质押、冻结，很容易引发市场对股权稳定性的担忧，这在IPO审核中，必然会成为监管重点关注的核心问题，也成为桂林银行上市的又一阻碍。

折腾15年，短期内难有转机

整体来看，桂林银行这一轮上市，刚好赶上了行业最差的时机。行业冰封，监管越来越严，银行板块估值也持续低迷，不少排队上市的银行，已经主动撤回了申请。而在广西本地，和北部湾银行等同行相比，桂林银行的盈利能力、资产质量、资本充足率，都处于下风，属于典型的“大而不强”。2025年，桂林银行的ROE只有5.22%，差不多是北部湾银行的一半。不良贷款率长期在高位徘徊，拨备覆盖率也低于行业平均水平。

回顾过往，桂林银行的上市之路，已经折腾了超过15年。2011年，它第一次提出上市目标；2015年，尝试登陆新三板失败；2019年，正式启动A股上市计划，中间先后进行了六轮增资扩股补充资本，直到2023年，才正式进入上市辅导期。如今，辅导延期、业绩滑坡、股权不稳、合规老问题迟迟未解决，再加上行业IPO窗口基本关闭，桂林银行的上市，短期内恐怕很难看到转机。

对桂林银行来说，最核心的问题，还是过去过度依赖规模扩张，如今这条老路已经走不通了。但盈利质量、资产质量、公司治理这些长期积累的短板，不可能在一两天内补齐。资本市场的耐心本就有限，监管的标准还在不断提高，如果不能尽快还清合规旧账、稳住业绩和股权结构，桂林银行的IPO，可能不只是遥遥无期，而是会被长期搁置。