粪坑里找金子

都说港股是粪坑蝶泳，但我看了一圈港股基金，有些做的还不错。

比如“华安香港精选”，2010年成立的老牌港股基金，也一直没换过基金经理，属于老老登了，但最近创了历史新高，相对恒生指数、恒生科技指数都跑出了明显的超额收益。

所以，今天聚焦下港股基金的表现。

要求：1）港股仓位超过60%；2）基金规模超过1亿元；3）基金是主动基金，且基金经理任职日期在2022年之前。

一共可得37只基金，在今年创历史新高的，我都用灰色底纹标出来了，一共12只，占比并不算特别高。

2022年以来，恒生指数涨了10.96%，也只有15只跑赢了恒生指数，占比40.5%。

如果把股息率也算进去，2022年以来，包含分红的恒生指数涨了30.11%，那更是只有8只基金跑赢，占比21.6%。

过去几年，主动基金在港股上做的确实不好，也果如周应波所说“香江是一条重要的能力边界”。

来看看做的比较好的几位：

1）南方港股创新视野一年持有（史博）

基金成立于2021年12月，自始至终没换过基金经理，绿线是基金相对恒生指数的超额收益，还是比较漂亮的，持续向上。

看超额收益曲线变化，

2022年相对恒生指数跑出了很明显的超额收益，主要是基金经理控制了建仓节奏，仓位低，熊市中跌幅小。

2023年下半年到2024年初，超额收益曲线再次抬升，也主要是因为择时，熊市中降低了仓位。

2次成功的择时帮助基金躲过下跌，但也因为仓位低错过了2024年9月的大行情。

涨涨跌跌，截至2024年9月30日，“南方港股创新视野一年持有”涨了0.48%，同期恒生指数跌了9%，把分红也考虑进去，恒生指数其实涨了1.97%。

总的算下来，择时并没有贡献多少超额收益。又回到了那个很有争议的话题——要不要择时？见仁见智吧，不展开讨论~

也贴下，截至2024年9月，基金和恒生指数的曲线对比，更直观。

再然后就是2024年10月后了，超额收益重新抬头向上，而且走的异常稳定。

一是基金持仓均衡，AI（通信）、半导体（电子）、有色、银行、互联网、医药、消费等都有拿。

二是向科技成长倾斜。在一季报中，基金经理说：在港股市场中重点布局具有创新能力和长期成长潜力的优质企业，科技AI、新消费、创新药等领域保持重点配置，这些领域与中国产业升级和消费结构转型的大趋势高度契合。

体现在持仓上，基金经理在今年1季度减仓互联网，加仓硬科技、黄金、煤炭、油气，也抓住了行情主线。

三是不怎么择时了，股票仓位基本保持在80%+的样子。

基金经理方面，

史博也是老将了，2004年7月开始管基金，曾任南方基金分管投资的副总经理、首席投资官（权益），2024年9月卸任副总经理，专注于投资。

他的投资策略是GARP，以合理价格买入成长股，行业配置均衡，辅以择时等策略，管理超15年的“南方绩优成长”整体跟上了“偏股混合型基金指数”的节奏，并小幅跑赢，平均每年跑赢0.7个百分点左右。

过去3年，基金涨了42.95%，同类排名前37%，也跟上了这轮行情。

（2）华安香港精选（翁启森、苏圻涵）

这只基金，关注港股的小伙伴应该都挺熟悉的吧，2010年就成立了，是国内比较早的几只专注于港股投资的公募基金之一。

翁启森、苏圻涵也都是海外投资方面的大拿，基金自始至终都是两人共同管理，翁启森定方向，苏圻涵负责纵深挖掘。

2020年之前，基金和恒生指数基本不相上下，但之后拉开了巨大的差距，核心资产牛市和这轮行情中都有出色表现，5月13日刚创历史新高。

投资方法上，两人的策略也是GARP，以合理价格买入成长股，行业均衡配置，但不择时。

2020年大幅跑赢，主要是选股做的好，重仓消费、医药、光伏辅材、新能源发电等，多只股票持续大涨，拉开了和恒生指数的差距。

2024年后坚持杠铃策略，1）配置和宏观弱相关，同时行业本身存在出清、反弹逻辑的行业，比如消费电子、医药等；2）通缩环境下配置消费降级，比如性价比消费、情绪消费等；3）防御类资产；4）美股科技映射，端侧AI、AI应用等，整体也把握住了机会。

（3）富国中国中小盘（张峰）

张峰，我们多次介绍过，2009年加入富国基金，组建了富国海外权益团队，现任富国基金总经理助理，兼海外权益投资部总经理。

富国中国中小盘，2012年9月成立以来，也始终是张峰在管，经历过2015年牛市、核心资产牛市、这轮牛市，每次都能在前轮牛市高点的基础上再大幅创新高，把恒生指数远远甩在了身后。

投资方法上，张峰偏成长，希望以尽可能低的价格买入具有较好成长性的股票，行业均衡配置。

2020年，重仓互联网、医药、消费、新能源汽车等，抓住了行情主线。

2022年后，增持电信运营商、金融等防御性品种，在熊市中也跑赢了恒生指数。

2024年行情整体起来后，张峰先是增配互联网，然后又在2025年增持新消费、创新药、黄金，整体也把握住了机会，基金在2025年涨了43.52%，大幅跑赢恒生指数。

但张峰对半导体、AI产业链配置不多，2026年还是维持互联网+新消费+创新药+黄金的配置，这也导致他在2026年表现一般，新高点还停留在2026年1月28日。

不过，除了南方港股创新视野（史博）、华安香港精选（翁启森、苏圻涵），不少表现还不错的港股基金的新高点也停留在2026年1月，从这个角度来说，张峰做的也很好，一季报中他说：聚焦于有质量成长的个股。

02

行情方面，

A股强的可怕，科创50，盘中一度跌了2.3%，但收盘大涨3.81%，基本收复了前几天的失地。

上证指数也重新走强，今天收盘涨0.92%。就目前的情况来看，20日均线处的支撑还蛮强的，已经连续3天在这里企稳，后续重点观察20日均线的支撑。

资金方面，行情虽然强势，但今天仅成交2.91万亿，和昨天差不多，已经连续2天低于3万亿。一鼓作气再而衰三而竭，如果不能重新、快速凝聚起资金共识，那20日均线处面临的压力可能会越来越大。

且走且看吧，今天的大涨说明不了回调行情的结束。

板块上，

依旧是高景气板块在涨，老登吃瘪。半导体涨了3.42%，消费电子涨了2.75%，电网设备涨了2.37%，人工智能涨了1.63%。

但细挖下去，

今天半导体涨的是设备，半导体设备指数涨了3.84%，之前热度比较大的存储器指数只涨了0.85%，大幅落后半导体板块的涨幅。

机器人、商业航天，这两个二线成长板块也有分化。机器人持续上涨，今天又涨1.31%，再创新高；商业航天则连续几天回调，卫星通信指数今天又跌了1.34%。

商业航天不缺催化剂，Space X基本确认6月12日上市，朱雀三号等也计划在二季度再次验证可回收技术，但怎奈市场就是不认...

另外就是光模块，最近明显转向了高位震荡。通常来说，一段凌厉的上涨后，需要横盘或回调来消化大涨，这个过程不是几天能完成的。

总的来说，整体的上涨，难掩底下板块的分化，还是要适当注意下风险，不要太激进。

最后的话：

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