北京
关税与中东局势推高物价，美联储按兵不动，就业市场飘摇不定——当下的经济环境充满变数。但在这种背景下，有一类股票反而显现出配置价值：消费必需品公司。它们销售的产品需求不受经济周期影响，无论景气好坏，人们总要买饮料、食品和日用品。
百事公司（纳斯达克：PEP）与宝洁（纽交所：PG）正是这类资产的典型代表。两者的股息政策与估值水平，使其不仅适合短期避险，更适合长期持有。
百事：从 soda 公司到全品类食品巨头
提到百事，多数人第一反应仍是碳酸饮料。但这家公司早已转型：旗下品牌涵盖百事、激浪、佳得乐等饮品，也包括多力多滋、桂格燕麦等食品，产品线从水到薯片、从燕麦到大米，覆盖多个日常消费场景。
不过，百事的销售近年承压。消费者对涨价产生抵触，转而选择更便宜的替代品——这说明即便是食品饮料企业，也无法完全免疫宏观经济压力。好消息是，顶线数据正在改善。
2025年一季度，剔除汇率波动及并购剥离影响后，百事营收同比增长2.6%，销量实现微增。这一数字看似平淡，却是关键转折。回顾2024全年，调整后销售增长2%，其中提价贡献4个百分点，销量下滑拖累2个百分点。最新数据显示，销量拐点已现。
管理层对全年展望乐观：预计销售增长2%至4%，带动每股收益（EPS）提升4%至6%。若选择性降价策略持续推进，未来数年的销售与盈利增速有望进一步加快。
估值层面，百事当前市盈率（P/E）为24倍，低于过去十年中位数26倍，也显著低于标普500指数的32倍。股息方面，董事会今年初将派息上调4%，连续第54年增加股息，跻身"股息之王"行列。按最新季度派息1.48美元计算，股息收益率达4%，接近标普500指数1.1%收益率的四倍。
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