5月机会报：玻璃综合分析

来源：市场资讯

（来源：AAAAA 顺应时势）

期货玻璃近期走势深度分析（截至2026年5月18日）

一、最新价格走势概览

截至 2026 年 5 月 18 日收盘，郑州商品交易所玻璃期货主力合约 FG2609 报收1038 元 / 吨，较前一交易日下跌 8 元 / 吨，跌幅 0.77%，当日盘中最低触及1021 元 / 吨，最高 1045 元 / 吨，成交量 110.38 万手，结算价 1036 元 / 吨。

五一节后玻璃期货呈现 "短暂反弹后持续承压" 的走势：5 月 6 日至 7 日受节后补库预期带动，FG2609 从 1045 元 / 吨反弹至 1078 元 / 吨，但随后连续 6 个交易日震荡下行，累计跌幅达 3.7%，近月合约 FG2606、FG2607 更是创出年内新低。

二、宏观与政策面分析

1. 国内外宏观经济背景

• 国内经济：2026 年二季度国内经济复苏动能有所减弱，房地产市场仍处于深度调整期，新开工面积同比降幅维持在 20% 以上，竣工端回暖不及预期，成为压制玻璃需求的核心因素

• 国际形势：中东地缘冲突持续发酵，推高国际原油和天然气价格，间接增加玻璃生产成本；全球经济增长放缓，外需疲软，进一步压缩玻璃出口空间

• 货币政策：国内维持稳健偏宽松的货币政策，但资金向实体经济传导不畅，房地产企业融资困难，项目开工和资金回款问题突出

2. 行业政策影响

• 出口退税取消：自 2026 年 4 月 1 日起，国家正式取消玻璃制品等产品的出口退税，导致企业出口成本直接增加。抢出口潮结束后，外贸订单明显回落，"外热内冷" 格局加剧，国内过剩产能消化压力进一步增大

• 工业节能监察：5 月 13 日工信部发布 2026 年度工业节能监察通知，平板玻璃行业被纳入重点监察范围，原则上 2026-2027 年实现全覆盖。若发现超能耗限额问题，不排除部分落后产能被强制关停，长期有利于行业产能出清

• 清洁燃料改造：市场传闻湖北地区石油焦产线须在 8 月底前完成清洁燃料改造。若该政策落地，预计将影响约 3000 吨 / 日的产能，三季度可能形成阶段性供给缺口

三、基本面分析

1. 供应端：产能低位但收缩不及预期

• 日熔量：截至 5 月 14 日，全国浮法玻璃日熔量为14.51 万吨 / 天，处于近五年来同期最低水平，同比下降 7.23%

• 产能利用率：行业产能利用率为72.07%，开工率 69.44%，均处于历史低位

• 冷修与复产：行业全面亏损下，冷修意愿有所增强，但实际执行力度有限。4 月国内仅冷修 1 条产线，却点火 2 条产线，供应不降反升。5 月 15 日三家光伏玻璃企业集中实施减产，反映出亏损倒逼行业出清的趋势正在显现

• 未来预期：下周预计复产产线多于冷修产线，供应将小幅回升，进一步加大市场压力

2. 需求端：疲软底色难改，季节性淡季将至

• 房地产需求：作为玻璃最大的下游需求领域（占比约 75%），房地产竣工端持续低迷。截至 4 月 30 日，全国商品房竣工面积同比下降 18.6%，重点工程项目下单节奏迟缓

• 深加工订单：全国深加工样本企业订单天数均值仅为8.1 天，环比虽有所回升，但同比仍下降 21.4%，处于历史绝对低位。南北方市场分化显著，华南区域订单情况明显优于周边，华北、华东地区订单可执行天数约为一周

• 季节性因素：5 月下旬起，南方地区将陆续进入梅雨季节，施工条件受限，玻璃出货速度和去库节奏将进一步放缓，传统需求淡季来临

• 其他需求：汽车玻璃需求保持稳定，但占比较小；光伏玻璃受产能过剩影响，价格大幅下跌，单吨亏损达 400-500 元，对纯碱和玻璃原片的需求均有所减弱

3. 库存贸易：边际去库但绝对量仍处高位

• 最新库存：截至 5 月 14 日，全国浮法玻璃样本企业总库存为7641.1 万重箱，环比下降 185.99 万重箱，降幅 2.38%，终结了前期连续累库的趋势，但同比仍增加 12.23%

• 库存天数：折库存天数34.8 天，较上期减少 0.9 天，仍远高于合理库存水平（约 20 天）

• 区域库存：华北地区整体出货尚可，周初产销率普遍较高；华中市场中下游刚需拿货，叠加部分中游适量补库；华南地区受雨季影响，出货有所放缓

• 贸易商心态：贸易商普遍持谨慎观望态度，以去自身库存为主，备货积极性不高，"买涨不买跌" 心理明显

4. 成本与利润：行业全面亏损，成本支撑边际走弱

• 行业利润：截至 5 月 14 日，三种生产工艺均处于亏损状态：

• • 天然气制玻璃：-132.80 元 / 吨

  • 煤制气玻璃：-14.88 元 / 吨

  • 石油焦制玻璃：-147.47 元 / 吨

• 纯碱价格：5 月 18 日纯碱现货报 1225 元 / 吨，较上月下跌约 5%。纯碱处于扩产能周期，供需宽松，价格重心下移，对玻璃成本支撑减弱

• 燃料价格：受地缘冲突影响，国际原油和天然气价格高位震荡，石油焦价格连续上涨，湖北地区以石油焦为燃料的浮法玻璃企业成本大幅增加

• 成本支撑：虽然行业全面亏损，但由于纯碱价格走弱，成本支撑边际减弱，玻璃价格仍有一定下行空间

四、基差与升贴水分析

• 最新基差：5 月 18 日河北沙河大板现货价格为940 元 / 吨，FG2609 收盘价为 1038 元 / 吨，基差为 \\-98 元 / 吨 \\，期货大幅升水现货

• 基差变化：5 月初基差曾达到 - 150 元 / 吨，随着期货价格下跌和现货价格小幅回升，基差有所收窄，但仍处于历史高位

• 升贴水影响：期货大幅升水现货，给产业客户提供了良好的套保机会，套保压力巨大，限制了期货价格的上行空间

• 近远月价差：FG2606 与 FG2609 合约价差约为 - 60 元 / 吨，反映出市场对远期供需改善仍存有一定预期，但预期正在逐步减弱

五、资金面与持仓分析

• 资金流向：连续 3 日资金逆势流入，5 月 18 日资金净流入约 2830 万元，表明有抄底资金进场博弈底部

• 持仓量：FG2609 持仓量维持在140 万手左右的高位，表明多空双方僵持不下，分歧较大

• 主力持仓：前 20 席位仍呈净空格局，空单集中度较高，多头力量薄弱。但近期空头主动打压力度有所减弱，部分空头选择获利了结

• 成交量：近期成交量有所萎缩，表明市场参与度下降，观望情绪浓厚，缺乏明确的趋势性方向

六、技术面分析

• K 线走势：日 K 线呈缩量阴跌走势，5 月 18 日收出一根带长下影线的小阴线，下探 1021 元 / 吨后反弹，显示下方有一定支撑

• 均线系统：5 日、10 日、20 日、60 日均线呈空头排列，价格在所有均线下方运行，趋势性偏弱

• 技术指标：

• • MACD：红柱持续缩短，DIFF 线有向下穿越 DEA 线的迹象，空头力量增强

  • KDJ：处于低位钝化状态，有超卖迹象，但尚未形成金叉

  • RSI：相对强弱指数在 30 附近徘徊，显示市场处于弱势状态

• 支撑与压力位：

• • 第一支撑：1020-1025 元 / 吨

  • 强支撑：1010-1015 元 / 吨（前期低点附近）

  • 第一压力：1040-1045 元 / 吨（20 日均线附近）

  • 强压力：1055-1060 元 / 吨（前期平台）

七、市场参与投资者心理变化

• 产业客户：玻璃生产企业普遍亏损，对后市悲观，积极通过期货市场进行套保；深加工企业订单不足，采购以刚需为主，随用随买，不愿囤积库存

• 贸易商：持谨慎观望态度，以去自身库存为主，备货积极性不高，"买涨不买跌" 心理明显，等待明确的市场信号

• 投机资金：空头占据主导地位，但随着价格下跌，空头获利了结意愿增强；部分多头资金开始进场抄底，博弈行业产能出清和需求边际改善

• 市场情绪：整体市场情绪低迷，悲观情绪占主导，但在价格低位，多空分歧加大，低位拉锯加剧

八、近期走势展望与操作建议

1. 核心矛盾

当前玻璃期货市场的核心矛盾是高库存、弱需求的现实与行业全面亏损下产能出清预期之间的博弈。现实基本面偏弱，压制价格；但成本支撑和产能出清预期又限制了价格的下行空间。

2. 短期走势展望（未来 1-2 周）

预计玻璃期货将维持弱势震荡磨底格局，运行区间1010-1060 元 / 吨。

• 下行风险：若南方梅雨季节提前到来，需求进一步萎缩，库存去化受阻，价格可能下探 1000 元 / 吨整数关口

• 上行机会：若出现大规模产线冷修或房地产政策超预期放松，价格可能反弹至 1080-1100 元 / 吨

3. 中期走势展望（未来 1-3 个月）

随着行业持续亏损，产能出清速度有望加快，叠加三季度传统需求旺季的到来，玻璃期货有望在 6 月底至 7 月初迎来一波反弹行情。但由于房地产市场难以出现根本性好转，反弹高度有限，预计难以突破 1200 元 / 吨。

4. 操作建议

• 短线操作：区间交易为主，在 1020 元 / 吨附近轻仓试多，在 1050 元 / 吨附近轻仓试空，严格设置止损

• 中线操作：等待明确的去库信号或大规模冷修信号出现后，再逢低布局多单

• 套利操作：可考虑 "多 FG2609 空 SA2609" 跨品种套利策略，利用玻璃产能出清与纯碱产能扩张的基本面差异

5. 风险提示

• 上行风险：房地产政策超预期放松、大规模产线冷修、成本大幅上涨

• 下行风险：房地产需求进一步恶化、产能收缩不及预期、宏观经济下行压力加大