告别“偿二代”过渡期，险企一季度偿付能力普遍下滑，五家机构“亮红灯”

来源：界面新闻

　　界面新闻记者 | 曾令俊

　　保险业“偿二代”二期规则过渡期在2025年末正式画上句号。2026年一季度，保险公司交出了告别政策“优待”后的首份偿付能力成绩单。

　　根据披露的偿付能力报告显示，绝大部分保险机构偿付能力充裕，但是分化也在显现，多数险企偿付能力充足率环比下滑，资本补充压力正在加剧。与此同时，一季度仍有5家机构偿付能力不达标，另有两家被纳入重点核查范围。

　　北京大学应用经济学博士后、教授朱俊生对界面新闻记者表示，总体来看，险企偿付能力承压主要源于市场波动与资本弹性有限的叠加效应。短期内，市场波动会直接影响资产端表现，而资本规模与结构的约束则放大了指标的波动性。

　　偿付能力充足率普遍下滑

　　今年一季度偿付能力数据最受关注之处，在于保险业正式告别“偿二代”二期过渡期。

　　西部证券研究报告显示，72家寿险公司平均核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率分别环比下降12.98个百分点和16.54个百分点。财产险公司方面，87家样本公司平均核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率分别环比下降7.51个百分点和7.69个百分点。

　　偿付能力为何“集体承压”？多位业内人士向界面新闻记者分析，一季度险企偿付能力充足率普遍下滑，主要受资产端、负债端及监管规则三重因素叠加影响的结果。

　　“偿二代”二期过渡期正式结束是最直接的政策因素。多家险企在偿付能力报告中明确提及了这一因素。如三峡人寿一季度综合偿付能力充足率较上季度骤降64.64个百分点，主要因最低资本增加，其中寿险业务保险风险最低资本约为5亿元，较上季度末增长20.33%。

　　此外，中邮保险、中意人寿、光大永明人寿、复星联合健康保险、民生保险、北京人寿等机构在分析偿付能力充足率变化时，也提到了过渡期政策结束这一因素。

　　北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆对界面新闻记者说，偿二代二期工程过渡期结束后更严格的资本认定标准，叠加部分中小险企外部增资发债渠道受限，进一步放大了偿付能力指标的下滑幅度。

　　此外，750日移动平均国债收益率曲线仍呈下行趋势，迫使险企增提寿险准备金，增加负债，压缩净资产‌‌。

　　杨帆进一步对界面新闻记者说，资产端方面，受长端利率持续下行及资本市场波动影响，险企投资收益承压，叠加新会计准则切换带来的利润与净资产波动，直接削弱了实际资本的补充能力。负债端方面，历史高预定利率产品在当前低利率环境下形成显著的利差损压力，需增提准备金从而消耗资本，同时部分险企前期为抢占市场采取激进的业务扩张策略，也快速推高了最低资本要求。

　　2026年一季度，受地缘政治冲突升级、全球风险偏好下降等因素影响，资本市场出现明显调整，权益类资产波动加剧。据西部证券研报数据，寿险行业72家样本公司平均投资收益率0.70%，同比下降0.3个百分点，行业合计净利润同比下降20.9%。

　　朱俊生也对界面新闻记者表示，一季度权益市场及利率市场波动较大，导致资产端价值出现波动。尤其是权益类投资市值下降，会直接拉低险企综合偿付能力水平，对短期指标产生明显冲击。

　　他还分析称，中小型险企自有资本规模相对有限，在偿付能力充足率下降时缺乏缓冲空间，因此环比波动幅度可能较大。这种资本弹性不足使得部分险企在市场波动或负债压力集中时更容易承压。

　　这5家机构“亮红灯”

　　虽然整体呈现下滑趋势，大部分险企仍能达标，但也有5家险企的偿付能力未能达标。

　　根据“偿二代”二期工程监管要求，保险公司偿付能力达标须同时满足三项条件：核心偿付能力充足率不低于50%、综合偿付能力充足率不低于100%、风险综合评级在B类及以上，三项中任一不达标即被认定为偿付能力不达标机构。

　　数据显示，一季度5家不达标机构中，华汇人寿、亚太财险、新疆前海联合财险、安华农险均因风险综合评级被评为C类而落榜；长生人寿则因核心偿付能力充足率（45.4%）和综合偿付能力充足率（55.5%）双双低于监管“红线”，成为本季度唯一一家因量化指标未达标而“亮红灯”的机构。

　　华汇人寿长期以来因公司治理结构问题，拟任董事、监事及高级管理人员无法取得任职资格核准，董事会、监事会无法正常运作，风险综合评级自2022年第一季度起由B类降至C类并持续至今。目前，该公司仅有一款可售团体定期寿险。

　　安华农险同样因公司治理方面存在风险，连续两期风险综合评级为C类。公司表示正在积极推进整改并已取得实质进展，但受农险周期性影响，一季度保险风险有所上升。

　　新疆前海联合财险面临的问题则更直接地反映在经营层面。该公司表示，当前主要风险在于经营尚未实现盈利，导致实际资本逐渐损耗。

　　亚太财险虽然偿付能力充足率等量化指标处于达标线以上，但因风险综合评级被评为C类而落入“不达标”名单。

　　与上述四家机构不同，长生人寿的困境直接体现在量化指标上。一季度末，该公司核心偿付能力充足率为45.4%（低于50%）、综合偿付能力充足率为55.5%（低于100%），成为本季度唯一一家因量化指标未达标的机构。

　　近年来，长生人寿偿付能力压力持续较大。公司表示，已采取多项措施，包括资产端配置长期利率债以降低资产负债期限错配，负债端鼓励新业务销售、增加保障性业务占比等，股东方已加快推进资本补充相关工作，加快风险资产处置，以阶段性改善偿付能力。

　　除5家不达标机构外，北大方正人寿与幸福人寿因核心偿付能力充足率分别仅为60.29%和58.7%，已被纳入监管重点核查范围。

　　朱俊生对界面新闻记者说，为稳定或改善偿付能力，险企通常采取短期缓解与中长期稳固并行的策略。一是资本补充；二是再保险安排；三是费用与运营管理提升；四是风险管理强化。“短期措施主要应对市场波动和指标波动，提供即时缓冲；中长期措施则通过稳健投资、产品优化与系统化风险管理，增强资本结构韧性和偿付能力基础，从而实现可持续稳健经营。”

　　为缓解偿付能力的压力，杨帆对界面新闻记者说，可以聚焦负债端与资产端的精细化管理，负债端通过下调产品预定利率、优化产品结构向分红险等利率共担型产品倾斜，以及控制高资本消耗业务的增速来降低最低资本要求，资产端则强化资产负债匹配管理，优化资产配置结构以降低权益资产波动风险并减少资本消耗，同时部分险企也会审慎运用再保险安排来阶段性缓解资本压力。