山西
不得不说，日本的操作，永远让人防不胜防。
根据彭博社最近披露的数据，2026年第一季度，日本投资者上演了一波大规模抛售操作。
短短三个月时间里，日本疯狂卖出价值296亿美元的各类美债，涵盖美国国债、机构债券、地方政府债券。
这一波抛售力度，创下了2022年第二季度以来，整整近四年的最大单季抛售纪录。力度之大，远超市场预期。
要知道，日本至今仍是美国国债的“全球第一大海外持有国”，妥妥的美国头号债主。
目前日本手握美债总规模高达1.24万亿美元，这个体量碾压一众国家。对比下来，英国持仓只有8970亿美元，咱们持仓6930亿美元，差距一目了然。
手握万亿美债底牌，却突然毫无征兆、集中式大额抛售，很明显，这不是普通的调仓换股那么简单。
过往很长一段时间，日本都是美债最稳定、最忠实的接盘方。长期默默托底美债市场，给美国融资保驾护航，让美元体系稳如泰山。
但从今年年初开始。日本投资者已经从长期买入、坚定持仓，切换成了主动减持、加速离场的模式。
看似只是几百亿规模的抛售，对比万亿总持仓占比不高，实则信号意义极强。
作为核心、稳定的美债海外买家，日本开始撤退，意味着全球最大的美债基本盘，已经出现了松动裂痕。
深究背后的逻辑，其实也很好理解。日本央行彻底退出负利率时代，本土债券收益率回升。
据日本央行（BOJ）2026 年 3 月发布的货币政策报告显示，随着国内通胀回升和利率正常化，日本本土债券收益率已经从接近零的水平上升到 2% 以上，这让国内投资更具吸引力。
原本大量外流、去美国套利的日元资金，现在没必要冒着汇率、波动风险留守海外，回流本土才是最优选择。
叠加美联储货币政策摇摆不定，美债波动加剧，持有美债的性价比大幅降低，减持避险、落袋为安成了市场共识。
另外，据《华尔街日报》2026 年 5 月 15 日分析，2026 年初国际油价暴涨 50%，导致日本进口成本激增，日元面临贬值压力，抛售美元资产成为稳定汇率的必要手段。
值得注意的是，日本的抛售行为并非孤例。据美国财政部 2026 年 4 月公布的国际资本流动报告显示，2026 年第一季度全球多个国家都在减持美债，总规模超过 500 亿美元。
据摩根大通（JPMorgan）2026 年 5 月 17 日发布的研究报告预测，如果樱花国持续减持，可能导致美国长期国债收益率上升 0.2-0.3 个百分点，这意味着美国每年要多支付约 300 亿美元的利息成本，相当于一个中等国家的年度财政收入。
川子果然说对了，全世界最懂偷袭、最擅长背后出手的，还得是日本。
看似是美国最听话、最忠实的盟友，表面全程配合，背地里精准踩点、精准收割、精准撤退。
没有激烈博弈，没有公开对立，悄悄地离场，背后冲击美债市场，搅动全球金融格局。
那么问题来了，日本这波操作会引发美债危机吗？
据国际货币基金组织（IMF）2026 年 4 月发布的《全球金融稳定报告》显示，美国国债市场深度和流动性依然全球领先，296 亿美元的抛售规模相对于 1.24 万亿美元的持仓量，就像大海里投入一颗石子，掀不起多大浪花。
但不容忽视的是，日本的抛售可能只是个开始，随着日本央行持续加息，未来可能有更多资金回流本土，这可能成为压垮美债市场的 “最后一根稻草”。毕竟近年来美国债务规模持续膨胀，截至 2026 年 5 月已突破 39 万亿美元，相当于每个美国人背负 11.7 万美元债务，脆弱性越来越明显。
所以，日本的这波操作更像是一次 “试探性进攻”，而非全面宣战。这波近四年最大规模的抛售，也仅仅可能只是开始。
如果后续日本持续减持美债，头号债主持续撤退，本就承压的美债市场、美元体系，还会迎来更大的波动冲击。
所谓的稳固美债基本盘，或许正在被日本一点点悄然瓦解。
参考来源：彭博社、日本央行（BOJ）、美国有线电视新闻网（CNN）、华尔街日报、摩根大通（JPMorgan）、国际货币基金组织（IMF）、世界银行（World Bank）、日本经济新闻、野村证券（Nomura）
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