北京
选公用事业股看股息率？Dominion Energy现在给到4.2%，Duke Energy只有3.4%。数字摆在这儿，很多人可能已经心动了。但老股民都知道，故事永远比数字复杂。
这两家看似差不多的电力公司，股息率差距这么大，根源在分红增长轨迹上。Duke过去十年把季度每股派息提高了29%，Dominion自2022年以来一分没涨——当年疫情冲击下大幅砍息，后来恢复到每股0.6675美元就僵住了。说是"暂时"冻结，但这个"暂时"已经持续了三年，看不到尽头。
Dominion的处境不难理解。这家负债沉重的公司一直在修补资产负债表。2022年底，这家市值680亿美元的企业背负着389亿美元长期债务，每年利息支出约10亿美元。既要付息、又要资本开支、还想修复财务结构，管理层只能选择把分红压到最低。这个决策在当时是理性的。
问题是，计划赶不上变化。Dominion正在扩建发电容量以满足AI数据中心暴涨的用电需求，营收确实在增长，但债务也在同步攀升，流通股数量还在增加。更麻烦的是，每股盈利和现金流并没有跟上——而分红派息比率长期维持在90%以上，几乎没有任何财务腾挪空间。短期内重启分红的希望相当渺茫。
高股息率往往是个信号，不是礼物。当一家公司需要用8%以上的收益率来吸引投资者，通常意味着市场对其增长前景或财务健康度存疑。Dominion的4.2%对3.4%，差价里藏的是对未来不确定性的定价。
对追求长期稳定现金流的投资者来说，Duke的分红增长记录和相对健康的财务结构，可能比眼前多出的0.8个百分点更有价值。毕竟，能持续增长的3.4%，最终会跑赢冻结不动的4.2%。
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