大搜车：从资本热捧到合规调整，姚军红的IPO突围战，胜算几何？

十四年磨一剑。从神州租车的“出走者”到纳斯达克的“叩门人”，姚军红带领大搜车走过了一条漫长而曲折的上市之路。

大搜车成立于2012年12月，总部位于浙江杭州，是一家汽车流通产业互联网平台，主要从事二手车和新车流通的数字化解决方案以及交易服务。

2026年4月24日，中国证监会官网披露了大搜车控股有限公司境外发行上市备案通知书。根据备案内容，大搜车拟发行不超过190,848,475股普通股，并计划在美国纳斯达克证券交易所上市。

图源：中国证监会官网

虽然距离在纳斯达克挂牌交易还有一定距离，但是作为2026年中国首个获准赴美上市的企业，在此次重启IPO进程之后，大搜车又重新回到了公众视线之中，也让外界重新审视姚军红十四年来所坚持的商业逻辑和战略选择。

战略转身：姚军红的第一次断腕

说到大搜车，就离不开它的灵魂人物——姚军红。

姚军红毕业于南京航空航天大学计算机专业，之后又在香港中文大学取得了金融财务MBA学位，在神州租车创立之初便加入并担任执行副总裁一职。不同的求学和工作经历，在后来的创业中也起着重要作用。

2012年12月，姚军红从神州租车离职后在杭州创办了大搜车。

创业之初，他怀着复制美国CarMax连锁零售模式的梦想，在北京花乡开了一家面积达两万平米的二手车寄售店，想借助“C2B+B2C”模式做二手车寄售和销售生意，但是只经营了八个月就关张了。

姚军红通过这次经历发现，中国的二手车市场长期以来都是“卖方市场”，好车少，零售连锁模式难以获得稳定的货源，而且在C2C模式中，车主对于价格非常敏感，买家的需求和卖家的供应在车龄、地域等方面不能很好地匹配，从而造成交易效率低的问题。

于是他产生了一个念头：不再投身于C端消费者之间的红海竞争而是潜入B端市场，致力于成为车商背后的“军火商”，利用数字化工具来赋能整个行业。

之后大搜车针对B端市场推出了“大风车”SaaS系统，并且收购了车易拍、运车管家等公司，形成了从工具到交易再到检测、物流的一整套服务体系。深耕B端生态的做法，使其在杂乱无章且低效的二手车流通市场里占有独特的地位。

图源：大搜车官网

根据网络上的公开资料，2018年年底，“大风车”SaaS系统已经覆盖了全国90%以上的中大型二手车商、9000多家4S店以及60000多家新车二级网络经销商。

姚军红这一次战略转向，其实是从“交易撮合者”转变为“产业赋能者”，通过SaaS系统不但解决车商经营效率的问题，而且形成了很难被模仿的生态系统壁垒，让大搜车在资本市场上获得了高度认可。

狂飙代价：“弹个车”的合规反噬

在互联网商业的大潮之中，大搜车曾经是名副其实的“资本宠儿”。

十年前，创始人姚军红用“SaaS工具+交易服务+金融赋能”的闭环模式带领大搜车一路狂奔，得到了蚂蚁金服、阿里集团、华平投资、春华资本、五源资本等一众顶级机构的青睐。

图源：大搜车官网

据知，在2016年11月，蚂蚁金服领投了1亿美元的C轮融资；在2017年4月，华平投资领投了1.8亿美元的D轮融资；同年11月，阿里巴巴领投了3.35亿美元的E轮融资；而在2018年9月，春华资本和晨兴资本联合领投了5.78亿美元的F轮融资，四轮融资累计大约为12亿美元。

资本助力之下大搜车估值一路飙升，在2017年就已进入PitchBook的“全球新晋独角兽”名单。彼时，大搜车已经不是简单的SaaS服务提供商了，而是成了投资界的红人，而这一切都源于2016年推出的一款名为“弹个车”的业务。

大搜车“弹个车”业务采用的是融资租赁方式，主打“首付一成，先用后买”。消费者不需要缴纳高额的首付，只需要在第一年支付每月的贷款就可以拥有车子使用权，到期之后可以选择买断、分期或者退还车辆，大大降低购车门槛。

依靠该模式，“弹个车”开始了爆发式的增长，但是急速扩张的背后则是互联网野蛮生长的“先做大后规范”的逻辑，为此后的危机埋下了隐患。

为了迅速占领市场，“弹个车”在销售环节大量运用“首付”、“月供”等购车用语来弱化第一年车辆为租凭，所有权属于融资租赁公司这一本质问题。信息不对称的销售方式虽然短期之内能够吸引大量的用户签约、开拓下沉市场，但是也埋下了不少消费纠纷的问题。

在黑猫投诉平台上，含有搜索词“弹个车”的投诉有3440条，很多消费者反映遇到了虚假宣传、合同不透明、违约金高、私自拖车等问题。

图源：黑猫投诉平台

对于大搜车来说，“弹个车”本来是高速发展的核心动力，但是它在金融强监管的时代成了最大的风险点。

为了应对舆情危机、配合上市备案以及满足新规定的整改要求，大搜车不得已，将融资租赁公司经营范围收缩，使金融业务范围变小。

2026年3月，浙江省地方金融管理局批复同意“弹个车”运营主体浙江大搜车融资租赁有限公司变更经营范围，仅保留“融资租赁业务”。这是企业合规的必然选择，也是姚军红为以前激进扩张所付出的修正成本。

从资本宠儿到合规迷途，大搜车与“弹个车”的故事，为整个互联网行业敲响警钟：狂奔易，行稳难。

资本大考：老牌独角兽的突围与隐忧

拿到证监会备案，对于大搜车而言并不是终点，而是一个新战役的开始。创始人姚军红面前的道路要比想象中的更加崎岖。

当前的舆论以及财务报告，给大搜车标上了两个醒目的标签：估值焦虑、合规隐患。

回顾过去几年的大搜车资本路径，其估值并不是很稳定。根据胡润研究院数据，大搜车估值在2019年第三季度回落至200亿元人民币（约28亿美元），2020年初短暂回升至240亿元后，同年八月又回落了。

其中的原因是二手车行业的寒冬加上公司内部裁员风波的影响。所以大搜车此次IPO在外界看来，极有可能是为了给F轮的投资方提供一条“逃生通道”。

另外，大搜车商业模式的重新构建已经刻不容缓了。姚军红亟需给华尔街讲一个新的故事，那就是怎样去掉金融业务留下的合规隐患之后，在收缩阵痛中找到新的可持续的增长点。

面对重重挑战，这位创业老将并没有束手就擒。近期，大搜车获得“数智化转型先锋企业”称号之后，积极和主机厂以及第三方检测机构合作，正在努力消除过去“卖车”的固有印象，转而贴上“汽车流通产业互联网平台”的新标签。

从果断关闭线下店铺到创建SaaS生态圈，再到现在的为了上市而大力改革，姚军红每一次选择都给大搜车带来巨大的变化。在上市前的最后关头，大搜车能否在狂奔与合规之间找到平衡？这是对姚军红能力的终极拷问，也是中国新经济企业进军海外资本市场的一道必答题。